Se prevé que el Banco Central de Brasil sufrirá la primera reducción de tipos en casi dos años debido a un flaqueo del crecimiento

Se espera que el banco central brasileño comience a relajar los tipos de interés en marzo, la primera vez en casi dos años, mientras los responsables políticos buscan apoyar una economía en dificultades en un contexto de presión inflacionista en declive.

Las perspectivas de una encuesta de Reuters a economistas están generando una creciente confianza en que la flexibilización monetaria está a la vuelta de la esquina tras un largo periodo de política restrictiva.

Al reducir los costes de endeudamiento, junto con medidas de estímulo especialmente adaptadas, el consumo de los hogares debería ser más robusto y compensar el débil rendimiento del gran sector industrial brasileño.

Los analistas encuestados afirman que estos efectos aumentan las probabilidades de que la mayor economía de América Latina pueda fortalecerse de lo esperado actualmente, especialmente en los meses previos a las elecciones presidenciales de octubre, cuando el presidente Luiz Inácio Lula da Silva busca renovar su mandato.

Probablemente los tipos de interés de enero se quedarán en pausa

Los economistas anticipan en gran medida que el banco central mantendrá su tipo de referencia Selic en el 15% en su reunión del 28 de enero antes de que se produzca cualquier relajación.

Treinta y dos de los 35 economistas encuestados entre el 19 y el 22 de enero predijeron que los responsables mantendrán los tipos en espera por quinta reunión consecutiva.

Dos predijeron una disminución de 25 puntos básicos hasta el 14,75%, mientras que uno predijo una caída mayor de 50 puntos básicos hasta el 14,50%. Solo un pequeño porcentaje esperaba un cambio rápido.

En cambio, marzo es el centro de atención. 28 de los 34 economistas que respondieron a una pregunta de seguimiento sobre la siguiente acción del comité de política monetaria del banco central, o Copom, predijeron que el primer recorte ocurriría en ese momento.

De estas, 13 anticipaban un recorte más cauteloso de 25 puntos básicos, mientras que 15 anticipaban una reducción inicial de 50 puntos básicos.

Si se implementa, sería la primera reducción de tasas desde mayo de 2024.

En reacción al aumento de los precios al consumidor en ese momento, las autoridades adoptaron un enfoque más duro, alternando entre subidas de tipos y largos periodos de mantener altos los costes de endeudamiento.

Las tendencias de inflación abren la puerta

A medida que han mejorado los datos de inflación, la justificación para relajarse ha crecido.

El objetivo de inflación del banco central está fijado en un 3% con una banda de tolerancia de más o menos 1,5 puntos porcentuales, y la inflación anual terminó el año pasado en un 4,26%, disminuyendo aún más y cayendo por debajo del límite del 4,5%.

Según los economistas, Copom tiene margen para plantearse iniciar un ciclo de reducción debido a la combinación de expectativas de inflación más bajas, una inflación actual más débil y perspectivas de mejora sostenida.

Incluso si los tipos se mantienen iguales en esa reunión, este entorno también puede dar lugar a pequeñas modificaciones en la redacción del comunicado que acompaña a la decisión de enero.

Los analistas especulan que, al eliminar las referencias a la posibilidad de que se reanuden las subidas de tasas, los responsables podrían estar señalando un cambio.

Para demostrar que las reducciones de tipos se acercan, se podrían hacer más modificaciones en la redacción, como modificar frases que enfatizan la prudencia, el gradualismo o las consecuencias tardías de la política monetaria.

Perspectivas de crecimiento y riesgos

Según otra encuesta de Reuters, se prevé que el crecimiento económico se debilite en la primera mitad del año, lo que debería ayudar a frenar aún más las presiones inflacionarias antes de que los precios retomen el impulso hacia finales de 2026.

Se prevé que el producto interior bruto crezca un 1,8% este año, frente al 2,3% en 2025, según proyecciones medianas de 47 economistas. Las cifras oficiales del PIB del año anterior se harán públicas en marzo.

Los riesgos para la previsión se perciben como sesgados hacia arriba a pesar de la moderación.

Doce de los dieciocho economistas que respondieron a una pregunta de seguimiento sobre los riesgos de crecimiento afirmaron que la expansión podría sorprender favorablemente este año, mientras que seis creían que la probabilidad favorecía un resultado más lento de lo esperado.

En conjunto, las encuestas apuntan a un equilibrio cambiante para el banco central de Brasil, ya que las autoridades actúan con cautela tras una prolongada era de ajustes monetarios, mientras que la caída de la inflación y un crecimiento más lento refuerzan el argumento para relajar la política.