Trump lo llama 'edad de oro', pero las facturas del supermercado hacen discrepar a los votantes

El presidente Trump pronunció el discurso del Estado de la Unión más largo de la historia moderna, que duró justo menos de 1 hora y 48 minutos.

Declaró que Estados Unidos es “más grande, mejor, más rico y más fuerte que nunca” y que “la economía estadounidense rugiente está rugiendo como nunca antes”.

El presidente dice una cosa, los datos dicen otra, y los votantes tienen su propia opinión.

En efecto, la inflación no está subiendo, el mercado de valores de EE. UU. está cerca de máximos históricos y las tasas hipotecarias se han moderado.

Pero la aprobación del presidente ahora se sitúa por debajo del 40%. ¿Por qué existe esa desconexión?

Una economía sólida sobre el papel

Según las medidas convencionales, la economía de EE. UU. es estable. La inflación de precios al consumidor se situó entre 2,4-2,7% en 2025, según la medida.

La inflación subyacente en una base anualizada de tres meses alcanzó 1,7%. Los precios de la gasolina han bajado de aproximadamente $3.12 por galón el día de la inauguración a aproximadamente $2.95.

Las tasas hipotecarias están en su promedio más bajo desde 2022, ya que los rendimientos del Tesoro han descendido.

Sin embargo, el crecimiento se desaceleró en el último trimestre del año pasado. La creación de empleo en 2025 fue de unas 181.000 plazas. El desempleo es ligeramente más alto que hace un año.

El diferencial del mercado laboral compilado por el Conference Board, que mide la brecha entre quienes dicen que los empleos son abundantes frente a difíciles de conseguir, se ha deteriorado.

Nada de esto señala una economía en colapso, sino más bien una economía que se enfría con mercados de activos firmes y un impulso más débil en los hogares.

¿Por qué los votantes se sienten peor que los datos?

La respuesta está en los niveles más que en las tasas. La inflación puede ser menor que en 2022, pero los precios de los alimentos, el alquiler, los seguros y los servicios públicos siguen siendo altos en comparación con hace tres años.

Un aumento del IPC del 2,4% todavía se suma a una base ya elevada. Para muchos hogares, esa es la experiencia vivida.

Las encuestas capturan esta tensión. Reuters e Ipsos muestran un 40% de aprobación por la gestión de Trump de la economía. AP NORC encuentra 36%.

Un promedio compilado por Cook Political Report sitúa la aprobación general en 41% con 57% de desaprobación.

Una encuesta de Economist y YouGov muestra que el 69% de los encuestados califica la economía como regular o mala, y la mitad dice que está empeorando.

Eso se debe a que los inversores a menudo siguen las tendencias de la inflación y el crecimiento de las ganancias, mientras que los votantes siguen los recibos del alquiler y del supermercado. Esos dos plazos ya no están alineados.

La brecha de las promesas

Durante la campaña, Trump prometió precios más bajos en los supermercados y costos de energía mucho más bajos. En su discurso del Estado de la Unión declaró que la economía rugía y dijo que millones se beneficiaban de los mercados al alza y de las tasas más bajas.

Aunque la retórica fue expansiva, la entrega ha sido más modesta.

La inflación ha bajado desde su pico, pero los precios de los alimentos subieron 2,4% en el primer año de su segundo mandato. Los costos hipotecarios se han moderado, aunque en parte porque los mercados de bonos descuentan un crecimiento más lento.

Así que, en realidad, la economía no se ha acelerado; se ha desacelerado desde los máximos posteriores a la pandemia.

La brecha entre promesas y resultados explica gran parte de la ira.

El mercado laboral sigue aguantando, sin embargo la asequibilidad en vivienda y atención sanitaria sigue sin resolverse.

Cuando las expectativas se sitúan en un nivel y la realidad se asienta en otro, las tasas de aprobación tienden a seguir la brecha más que los datos.

Aranceles, tribunales y riesgo de crecimiento

La política comercial es central para cómo se sienten las personas en su día a día.

El Tribunal Supremo anuló la parte más amplia del régimen arancelario de Trump.

El presidente calificó la decisión como desafortunada y se comprometió a mecanismos alternativos. Ha seguido sosteniendo que los aranceles los pagan países extranjeros y que algún día podrían reemplazar los impuestos sobre la renta.

La mayoría de los estudios económicos concluyen que los aranceles son en gran medida soportados por las empresas y los consumidores estadounidenses. Funcionan como un impuesto sobre las importaciones.

Las tasas hipotecarias han caído en parte porque los rendimientos del Tesoro descendieron por temores sobre tensiones comerciales y un crecimiento más lento. En otras palabras, parte de la relajación financiera citada en el discurso refleja cautela en los mercados de bonos más que una expansión renovada.

Para los inversores, esta mezcla es compleja. Los mercados de acciones responden a las ganancias y a la liquidez. Los hogares responden a los costes y a la seguridad en el empleo.

La incertidumbre comercial puede apoyar a los bonos mientras frena la confianza empresarial. Esa divergencia alimenta la brecha de percepción más amplia.

Cuando los votantes reescriben su propia historia

El punto de datos más revelador puede no ser la inflación o el PIB, sino la metodología de las encuestas.

Los encuestadores que registraron la elección real de 2024 inmediatamente después de las elecciones ahora encuentran que aproximadamente el 6% de los votantes verificados de Trump niega haber votado por él.

Entre los votantes de Trump que desaprueban su desempeño, casi uno de cada cuatro ya no admite su voto original.

El patrón funciona en ambas direcciones. Los votantes de Harris que ahora aprueban a Trump tienen más probabilidades de afirmar que votaron por él. Los investigadores describen esto como reconciliación de preferencias. La gente ajusta su memoria para alinearla con sus sentimientos actuales.

Esto es más que ruido estadístico. Cuando los votantes comienzan a distanciarse de un titular, indica una erosión reputacional. Una aprobación por debajo del 40% es una advertencia. Que los partidarios reescriban su voto es otra.

La aritmética de las elecciones intermedias

La historia muestra que en 2010, Barack Obama llegó a las elecciones intermedias con una recuperación frágil y perdió más de 60 escaños en la Cámara.

Hoy los republicanos mantienen una mayoría muy ajustada. Los votantes independientes muestran tasas de desaprobación superiores al 60% en varias encuestas.

El 56% de los votantes en una encuesta del Wall Street Journal dice que el presidente no tiene las prioridades correctas, y el 58% desaprueba su gestión de la inflación.

Los discursos del Estado de la Unión rara vez mueven las cifras de forma duradera. Pueden aclarar la estrategia. Este se inclinó mucho hacia el optimismo y el patriotismo en lugar de la empatía. Ese enfoque energiza a la base. Puede que no amplíe una coalición.

Para los inversores, el riesgo no es una recesión a corto plazo. El riesgo es la limitación política. Una baja tasa de aprobación puede limitar la flexibilidad fiscal, complicar la política comercial y aumentar las probabilidades de parálisis legislativa después de noviembre.

Los mercados pueden prosperar con estabilidad, pero les cuesta lidiar con la incertidumbre política y la gobernanza reactiva.

La economía de EE. UU. no está en crisis. Sin embargo, la confianza en la gestión económica está erosionándose. Cuando la confianza cae más rápido que el crecimiento, la política tiende a ponerse al día con los datos.