UniCredit elevará su participación en Commerzbank por encima del 30% y descarta una opa

UniCredit, de Italia, dijo que planea lanzar una oferta para aumentar su participación en Commerzbank por encima del umbral clave del 30%, al mismo tiempo que subrayó que no pretende buscar el control total del banco alemán.

La medida marca el último desarrollo en la expansión gradual de UniCredit en uno de los bancos más importantes de Alemania y podría remodelar la estructura accionarial de Commerzbank si se aprueba.

El prestamista con sede en Milán ya posee alrededor del 28% de Commerzbank, incluyendo aproximadamente el 26,04% mediante participación directa en acciones y el resto a través de swaps de rendimiento total.

Navegando el umbral regulatorio del 30%

El umbral del 30% es una línea regulatoria crítica en Alemania, ya que cruzarlo suele requerir que un inversor lance una oferta pública de adquisición (OPA).

La oferta de UniCredit está diseñada para superar este efecto de precipicio regulatorio sin necesariamente desencadenar una adquisición total.

«Esto eliminaría tanto la necesidad de que UniCredit ajuste continuamente su participación para mantenerse por debajo del umbral del 30% debido al programa de recompra de acciones en curso de Commerzbank, como la restricción sobre su capacidad para aumentar su participación libremente en el mercado abierto o de otro modo posteriormente», dijo UniCredit en un comunicado el lunes.

El consejero delegado Andrea Orcel dijo que el banco no espera que su participación aumente significativamente más allá del 30% y descartó la probabilidad de una adquisición completa.

«Un escenario de adquisición total es remoto», dijo Orcel en comentarios recogidos por Reuters.

Añadió que adquirir por completo al banco alemán podría consumir unos 200 puntos básicos del capital de UniCredit.

Detalles de la oferta y valoración

UniCredit dijo que el ratio de canje de la oferta de acciones será determinado por el regulador financiero alemán en los próximos días.

El banco espera que el ratio sea aproximadamente de 0,485 acciones de UniCredit por cada acción de Commerzbank.

Según esa estimación, la oferta valoraría las acciones de Commerzbank en unos 30,80 € por acción, lo que supone una prima de aproximadamente un 4,1% sobre el precio de cierre del banco alemán el viernes.

La propuesta implicaría una valoración total de unos 34,9 mil millones de euros para Commerzbank, según datos de recuento de acciones compilados por FactSet.

UniCredit dijo que se espera que la oferta se lance formalmente a principios de mayo.

La entidad celebrará una junta general extraordinaria el 4 de mayo para obtener la aprobación de los accionistas para el aumento de capital necesario para respaldar la transacción.

Actores alemanes observan de cerca

El gobierno alemán sigue siendo uno de los mayores accionistas de Commerzbank, con alrededor del 12,72% del banco.

Otros inversores importantes incluyen a BlackRock con alrededor del 5,73% y Norges Bank Investment Management con aproximadamente el 3,14%.

Las autoridades regionales en Alemania han indicado que estudiarán la propuesta de UniCredit detenidamente.

Boris Rhein, primer ministro del estado alemán de Hesse, donde tiene su sede Commerzbank, dijo que el estado examinaría la oferta «diligentemente y sin perjuicios».

Añadió que mantener el papel de Fráncfort como centro financiero europeo líder sigue siendo una prioridad y que deben tenerse en cuenta los intereses de los empleados y clientes de Commerzbank, especialmente en el sector de las pequeñas y medianas empresas.

La acumulación gradual de UniCredit

UniCredit comenzó a construir su participación en Commerzbank en 2024 cuando adquirió alrededor del 9% del capital social del banco.

Más tarde ese año, aumentó su participación potencial hasta aproximadamente el 28% mediante contratos derivados.

En marzo de 2025, el Banco Central Europeo autorizó a UniCredit a adquirir una participación directa de hasta el 29,9% en Commerzbank.

A pesar de las maniobras estratégicas, las acciones de ambos bancos han caído este año.

Las acciones de UniCredit han bajado alrededor de un 10,5% en lo que va de año, mientras que las de Commerzbank han caído más del 18% en el mismo periodo.