Fed, BCE, BoE y BoJ se reúnen esta semana: qué esperar

Algunos de los principales bancos centrales del mundo se reunirán esta semana en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas y un nuevo repunte de los precios de la energía, con los responsables de la política monetaria ante un dilema conocido: si priorizar el crecimiento o responder al riesgo de una inflación resurgente.

La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón celebrarán reuniones de política programadas el miércoles y el jueves.

Los mercados seguirán de cerca sus evaluaciones sobre el impacto económico del conflicto en escalada en Oriente Medio.

La guerra, desencadenada por los ataques de EE. UU. e Israel contra Irán, ha interrumpido los flujos energéticos globales, incluida el cierre del Estrecho de Ormuz, una vía clave para los envíos de petróleo mundiales.

Los ataques iraníes a infraestructuras energéticas en el Golfo han intensificado aún más las preocupaciones sobre el suministro, impulsando con fuerza los precios del petróleo y del gas.

El repunte ha aumentado los temores de una repetición del shock inflacionario que siguió a la guerra entre Rusia y Ucrania, cuando el encarecimiento de la energía repercutió en las economías globales, elevando los precios y presionando los ingresos de los hogares.

RBA atípico, pero se espera que Fed, BCE, BoE y BoJ mantengan los tipos

Se espera que la mayoría de los grandes bancos centrales mantengan los tipos de interés sin cambios esta semana, reflejando el alto grado de incertidumbre sobre la duración e intensidad del conflicto.

Una excepción ha sido el Reserve Bank of Australia, que elevó los tipos de interés por segundo mes consecutivo el martes.

El banco central subió los tipos 25 puntos básicos hasta 4.1%, con cinco de sus nueve miembros de la junta de política votando a favor de la medida.

"En gran medida, los tipos de interés más altos reflejan las expectativas sobre la trayectoria de la política monetaria, que han aumentado en Australia y en la mayoría de las demás economías avanzadas en respuesta a las implicaciones inflacionarias esperadas del conflicto en Oriente Medio", dijo el RBA en un comunicado el martes.

El banco central afirmó que, si bien Australia podría ser un 'caso atípico' al subir los tipos, el conflicto con Irán había "aumentado" las preocupaciones sobre la inflación.

En contraste, se espera que los responsables de la política en Estados Unidos, Europa, Reino Unido y Japón adopten una actitud de esperar y ver mientras valoran si el shock resulta temporal o persistente.

La Reserva Federal pondera crecimiento frente a riesgos de inflación

Se espera ampliamente que la Reserva Federal deje los tipos de interés sin cambios al concluir su reunión de dos días el miércoles, con los mercados descontando una probabilidad del 99.1% de mantenimiento, según la herramienta CME FedWatch.

El banco central se enfrenta a un escenario complejo.

Los datos recientes del mercado laboral del Bureau of Labor Statistics han enviado señales contradictorias, con un fuerte crecimiento del empleo en enero seguido de debilidad en febrero.

La inflación había mostrado indicios de moderación en los últimos meses, pero los datos más recientes aún no recogen el reciente repunte de los precios del petróleo.

Los analistas aseguran que los responsables de la política probablemente se mantendrán cautelosos hasta que haya mayor claridad sobre si el impacto económico de la guerra será más pronunciado sobre el crecimiento o sobre la inflación.

Steve Englander, de Standard Chartered, dijo que es improbable que el Comité Federal de Mercado Abierto señale una dirección de política clara en esta etapa, dada la incertidumbre que rodea al conflicto.

Mientras tanto, la presión política ha añadido otra capa de complejidad.

Donald Trump ha instado al presidente de la Fed, Jerome Powell, a recortar los tipos, argumentando que el entorno actual justifica una relajación de la política monetaria.

Sin embargo, los economistas afirman que el banco central probablemente aplazará cualquier medida hasta que estén disponibles más datos, especialmente a medida que el aumento de los costes energéticos empiece a trasladarse a los indicadores de inflación más amplios.

El BCE afronta una renovada vigilancia sobre la inflación

En la zona euro, se espera que el Banco Central Europeo mantenga su tipo de depósito en 2.0% en su próxima reunión.

No obstante, la fuerte subida de los precios de la energía ha alterado significativamente el panorama de riesgos.

Economistas de UniCredit señalaron que las expectativas de inflación serán determinantes a la hora de configurar la respuesta del BCE.

Si los precios energéticos elevados persisten y empiezan a influir en la negociación salarial o en las expectativas a más largo plazo, el BCE podría desplazar su enfoque de forma más decidida hacia la estabilidad de precios, incluso a costa del crecimiento económico.

Los mercados ya descuentan la posibilidad de casi dos subidas de un cuarto de punto este año, reflejando la preocupación de que el shock inflacionario pueda ser más duradero de lo inicialmente previsto.

El banco central también busca evitar repetir los errores de 2022, cuando subestimó la persistencia de la inflación impulsada por la energía tras la guerra en Ucrania.

Como resultado, los analistas prevén un tono más restrictivo, con los responsables políticos haciendo hincapié en la vigilancia y en la disposición a actuar si fuese necesario.

El Banco de Inglaterra equilibra crecimiento débil y precios al alza

Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos de interés en 3.75% cuando anuncie su decisión el 19 de marzo.

La economía del Reino Unido presenta una mezcla desafiante de crecientes riesgos inflacionarios y un crecimiento débil.

Los datos oficiales mostraron que la producción económica se estancó en enero, quedando por debajo de las expectativas de una modesta expansión.

Al mismo tiempo, los mayores costes energéticos vinculados al conflicto en Oriente Medio han aumentado la probabilidad de un repunte de la inflación, lo que complica el panorama de la política monetaria.

Los mercados de futuros, que anteriormente anticipaban una bajada de tipos, han revisado drásticamente sus expectativas.

La probabilidad de un recorte en marzo ha caído a menos del 2%, desde alrededor del 80% antes de que el conflicto se intensificara.

Los analistas creen que el Banco adoptará probablemente una postura cautelosa, esperando a evaluar cómo el shock energético se filtra en la economía antes de ajustar la política.

El Banco de Japón mantiene el foco en una normalización gradual

También se espera que el Banco de Japón deje la política sin cambios, manteniendo su tasa de referencia en torno al 0.75%.

La gran dependencia de Japón de la energía importada lo hace especialmente vulnerable al encarecimiento del petróleo.

Nuevos aumentos podrían lastrar el crecimiento económico y añadir presiones inflacionarias.

No obstante, los responsables de la política han indicado que no responderán de forma precipitada a los shocks por el lado de la oferta.

El vicegobernador Ryozo Himino declaró recientemente que sería prudente evaluar las tendencias subyacentes de la inflación antes de ajustar la política, señalando que las medidas monetarias tardan en influir en la economía.

Se espera que el banco central reitere su enfoque gradual hacia la normalización de la política, con nuevas subidas de tipos condicionadas a mejoras sostenidas en el crecimiento y la inflación.