¿Ha tocado fondo la caída del software? Esto opinan los expertos

Las acciones del sector software muestran señales tempranas de recuperación tras meses de fuertes ventas, y los analistas debaten si el sector ha alcanzado un fondo duradero.

El índice software S&P 500 registró la semana pasada su mejor desempeño semanal desde mayo de 2025, mientras que el iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) se ha recuperado aproximadamente un 10% desde su mínimo de febrero.

A pesar del rebote, el ETF sigue con una caída de aproximadamente un 20% en lo que va de año, rindiendo por debajo de las acciones globales más amplias, que se han mantenido en gran medida planas.

El posicionamiento nubla las perspectivas de una recuperación sostenida

Los analistas de Barclays afirman que el repunte reciente puede reflejar una mejora del sentimiento, pero advierten que el posicionamiento de los inversores sigue siendo un factor clave.

"Aunque los fondos de cobertura han reducido materialmente su exposición, las carteras long-only siguen muy invertidas. Por lo tanto, pese a unas valoraciones cada vez más atractivas, este contexto de posicionamiento dificulta afirmar que haya un fondo definitivo en el software", escriben los analistas de Barclays, entre ellos Sven Merkt, en una nota del lunes.

"Dicho esto, vemos los niveles actuales como muy atractivos para los inversores con horizonte a largo plazo."

El banco añadió que los nuevos avances en inteligencia artificial podrían seguir presionando las valoraciones, especialmente cuando las nuevas herramientas y capacidades plantean dudas sobre la demanda a largo plazo de los productos de software tradicionales.

Los analistas detectan una desconexión entre las valoraciones y los fundamentales de alta calidad

Las preocupaciones sobre el impacto de la IA han sido centrales en el declive del sector.

Los inversores temen que agentes de IA cada vez más capaces permitan a las empresas crear sus propias soluciones de software, reduciendo la dependencia de proveedores establecidos.

Los anuncios de empresas como Anthropic y OpenAI han desencadenado repetidamente ventas masivas en el software y otros sectores.

Las acciones de International Business Machines, por ejemplo, se vieron presionadas tras la publicación de nuevas herramientas de IA que subrayaron estos riesgos.

Sin embargo, algunos inversores sostienen que los temores podrían estar exagerados.

Los gestores de cartera señalan una desconexión entre las valoraciones y los fundamentales subyacentes, lo que sugiere que el mercado podría estar descontando escenarios excesivamente pesimistas.

"Vemos una gran desconexión entre las valoraciones y los fundamentales de alta calidad, donde los riesgos parecen exagerados", dijo Hua Cheng, gestor de cartera en Mirova, que tiene $39 billion en activos, en un informe de Bloomberg la semana pasada.

Los fundamentales se mantienen resilientes pese a la caída

Aunque los precios de las acciones cayeron, las expectativas de beneficios se han mantenido sólidas.

Se proyecta que las empresas de software y servicios del S&P 500 registren un crecimiento de beneficios de alrededor del 21% este año, frente a estimaciones anteriores del 17%.

El desempeño corporativo también ha sido sólido.

En el cuarto trimestre, el 93% de las empresas de software del índice superaron las expectativas de beneficios, significativamente por encima de la tasa de sorpresas positivas del mercado en general.

"Tras consultar a varios expertos, generalistas, Gemini, ChatGPT y Claude, todavía no hemos encontrado ni una sola empresa de software que espere un efecto negativo en los ingresos por la IA en 2026", escribieron los estrategas de Deutsche Bank en una nota publicada la semana pasada en la que pasaron a sobreponderar el software dentro del sector tecnológico.

"Creemos que los temores por la disrupción de la IA han tocado techo."

El cambio de sentimiento también es visible en la actividad del mercado.

Los fondos de cobertura han empezado a deshacer posiciones bajistas después de que las apuestas cortas alcanzaran su nivel más alto en 17 años en febrero, señaló el informe de Bloomberg.

Mientras tanto, una cesta que compara acciones de software frente a semiconductores, compilada por Goldman Sachs, ha subido alrededor de un 9% este mes, impulsada por el cierre de posiciones cortas y la rotación fuera de operaciones saturadas en chips.

Los datos de opciones indican de forma similar un renovado interés alcista, con inversores reincorporándose tras el sector alcanzar niveles profundamente sobrevendidos, indicó el informe de Bloomberg.

Surgem oportunidades selectivas en la transición hacia la IA

En medio de la incertidumbre, los analistas se centran cada vez más en las empresas mejor posicionadas para beneficiarse de la IA en lugar de verse perjudicadas por ella.

Barclays identifica a SAP como uno de los principales beneficiarios, citando su capacidad para integrar la IA en flujos de trabajo empresariales como finanzas, cadena de suministro y compras.

"SAP podría ser un verdadero beneficiario de la IA si la compañía ejecuta", escribieron los analistas, asignando a la acción una calificación de sobreponderar y manteniendo un precio objetivo de €240.

Otras empresas consideradas relativamente bien posicionadas incluyen a Temenos y Dassault Systèmes, apoyadas por sólidas ventajas específicas de la industria.

Temenos, en particular, se considera en gran medida protegida frente a la disrupción de la IA debido a los altos costes de cambio, la complejidad regulatoria y sus posiciones consolidadas en sistemas bancarios centrales.

Aún así, los analistas advierten que el camino por delante para las acciones de software probablemente no será sencillo.

Si bien las valoraciones parecen cada vez más atractivas para los inversores a largo plazo, la incertidumbre en torno al impacto final de la IA y el cambio en el posicionamiento de los inversores sugieren que la volatilidad podría persistir a corto plazo.