Blackstone y Carlyle suben tras norma 401(k) que abre una oportunidad de $14T

Las acciones de gestores de activos alternativos, incluidas Blackstone Inc. y The Carlyle Group, subieron el lunes después de que la administración Trump presentara una propuesta largamente esperada que podría ampliar el acceso a mercados privados y criptoactivos dentro de las cuentas de jubilación de EE. UU.

La norma propuesta, emitida por el Departamento de Trabajo de EE. UU., tiene como objetivo eliminar barreras de larga data que han limitado la inclusión de activos alternativos en los planes 401(k).

La medida se considera ampliamente como la apertura de una nueva y significativa fuente de capital para el capital privado, el crédito privado y otras estrategias de inversión alternativas.

El cambio de política abre la puerta a nuevo capital

La propuesta esboza un marco que permitiría a los fiduciarios del plan incluir activos menos líquidos y más complejos en las carteras de jubilación, siempre que sigan un riguroso proceso de evaluación.

Los fiduciarios tendrían que “considerar objetiva, exhaustiva y analíticamente” factores como las comisiones, la liquidez, la valoración y los referentes de rendimiento.

El secretario del Tesoro Scott Bessent describió la medida como “an initial step” y dijo que busca ser “consciente de la importancia de proteger los activos de jubilación”.

La norma también introduce una disposición de “puerto seguro”, que ofrece protección legal a los fiduciarios que se adhieran al proceso descrito.

Este es un desarrollo clave para los patrocinadores de planes que históricamente han sido cautelosos a la hora de añadir activos alternativos debido a los riesgos de litigio.

La iniciativa sigue a una orden ejecutiva de Donald Trump y está sujeta a un período de comentarios públicos de 60 días antes de su posible finalización.

La industria celebra una reforma largamente esperada

La propuesta recibió un fuerte respaldo de grandes gestoras de activos y grupos del sector, lo que contribuyó a impulsar las cotizaciones en todo el sector.

BlackRock Inc., que gestiona más de $14 trillion en activos con una porción significativa vinculada a productos de jubilación, fue una de las que apoyó la medida.

Gestores de activos alternativos como Blackstone, KKR & Co. Inc. y Apollo Global Management Inc. también se verían beneficiados por un mayor acceso a los planes de contribución definida.

El CEO de Apollo, Marc Rowan, dijo: “The President’s Executive Order is a thoughtful step toward addressing the growing retirement crisis. Americans increasingly lack the savings and income needed for a secure retirement,” y añadió que la norma propuesta puede “meaningfully improve retirement outcomes.”

Los grupos de la industria enfatizaron que la propuesta podría ayudar a alinear los planes 401(k) con los fondos de pensiones, que ya asignan en gran medida a activos alternativos.

El Departamento de Trabajo señaló que hasta el 99% de los planes de pensiones estatales y locales de EE. UU. tenían inversiones alternativas en 2022, en comparación con solo el 4% de los planes de contribución definida en 2024.

Las acciones de Blackstone se dispararon un 4,7% en la sesión, mientras que las de Carlyle Group subieron un 4,48% y las de Apollo avanzaron un 3,77%. 

El potencial de crecimiento supera los riesgos—por ahora

La perspectiva de desbloquear los ahorros de jubilación como fuente de financiación ha alimentado el optimismo sobre el crecimiento a largo plazo para firmas como Blackstone y Carlyle.

La norma podría facilitar que los planes 401(k) incluyan capital privado, crédito privado, inmobiliario e incluso criptoactivos —áreas en las que estas firmas han construido grandes plataformas.

Al mismo tiempo, persisten las preocupaciones.

Los críticos advierten que las comisiones más altas, la complejidad y la liquidez limitada podrían suponer riesgos para los inversores minoristas.

La senadora Elizabeth Warren criticó la propuesta, argumentando que podría exponer a los ahorradores de jubilación a activos arriesgados durante un periodo de estrés en los mercados.

Las tensiones recientes en los mercados privados también han atraído atención.

Algunos fondos de crédito privado, incluidas las compañías de desarrollo empresarial (BDC), han sufrido una ola de reembolsos, lo que pone de relieve los desafíos de liquidez en ciertos segmentos.

Aun así, la administración ha insistido en que la norma está orientada al proceso más que en ser prescriptiva.

Expertos legales señalan que principalmente aporta claridad y protección para los fiduciarios en lugar de obligar a cambios.

Por ahora, sin embargo, la reacción del mercado refleja la confianza de los inversores en que un mayor acceso al capital de jubilación podría proporcionar un impulso significativo para los gestores de activos alternativos —ayudando a explicar las ganancias en las acciones de Blackstone y Carlyle.