HDFC Bank cae, pero JPMorgan y Jefferies ven potencial en su valoración

Las acciones de HDFC Bank han estado bajo presión sostenida este año, cayendo más de un 26% y quedando rezagadas frente a sus pares y al mercado en general, aunque las casas de bolsa se muestran cada vez más positivas sobre el valor tras la fuerte corrección.

El reciente rendimiento inferior ha llevado a la firma global JPMorgan a elevar la recomendación sobre la acción a «Sobreponderar» desde «Neutra», citando un perfil riesgo-recompensa más favorable en los niveles actuales.

La firma fijó un precio objetivo de ₹1,010, lo que implica un potencial alza de alrededor del 33% respecto a los precios actuales.

Por su parte, Jefferies reiteró su recomendación de «Comprar» sobre el banco, manteniendo un precio objetivo de ₹1,240, lo que implica un alza de aproximadamente el 64%.

Valoraciones en mínimos plurianuales

JPMorgan señaló que la valoración de HDFC Bank se ha corregido hasta sus niveles más bajos desde el anuncio de la fusión en abril de 2022.

Ahora la acción cotiza en torno a 1,5 veces su valor contable estimado para FY28, marcando un mínimo de 16 años para el banco.

El descenso del banco ha sido notablemente más pronunciado en comparación con sus pares.

Mientras ICICI Bank ha caído alrededor del 8% en lo que va de año y el Nifty 50 baja aproximadamente un 13%, HDFC Bank ha retrocedido más del 24% en el mismo periodo.

Como resultado, la acción cotiza ahora con un descuento del 17% respecto a ICICI Bank en base a la relación precio/valor en libros a 12 meses forward, un giro respecto a su prima histórica, lo que hace que las valoraciones resulten más atractivas para los inversores.

Factores clave para la recuperación

La subida de recomendación de JPMorgan se basa en tres factores clave que podrían respaldar un giro en el rendimiento de la acción.

Primero, la correduría espera una recuperación del crecimiento del crédito a nivel de sistema, lo que podría impulsar la actividad crediticia en todo el sector bancario.

En segundo lugar, prevé margen de mejora en la rentabilidad sobre activos a medida que los préstamos a coste más alto se sustituyen gradualmente por depósitos a menor coste, aliviando la presión sobre los márgenes.

Tercero, el sólido historial del banco en revisiones de calidad de activos y su robusta base de pasivos le posicionan bien en un entorno macro volátil, donde los inversores suelen preferir entidades grandes y bien capitalizadas.

La correduría añadió que, si bien un entorno de depósitos ajustado puede seguir lastrando las ganancias a corto plazo —con sus estimaciones para FY26–FY28 ligeramente por debajo del consenso—, gran parte de este riesgo parece ya descontado.

Jefferies incluye al banco entre sus principales selecciones del sector

La correduría sigue incluyendo al banco entre sus principales selecciones del sector.

Jefferies subrayó que la reciente caída de la acción ha sido motivada por preocupaciones sobre las transiciones en la dirección y el posible impacto de las tensiones geopolíticas en Asia Occidental.

La inesperada dimisión del presidente a tiempo parcial Atanu Chakraborty a principios de este mes añadió incertidumbre entre los inversores.

Chakraborty alegó diferencias relacionadas con «valores y ética», lo que provocó una fuerte venta que borró miles de millones de valor de mercado en unas pocas sesiones de negociación.

Aunque el banco y los reguladores han aclarado que no existen irregularidades de gobernanza ni financieras, el episodio ha mantenido la cautela entre los inversores.

Las perspectivas dependen de la claridad y la ejecución

Jefferies dijo que las valoraciones siguen siendo atractivas, con la acción cotizando en torno a 1,6 veces el valor contable ajustado estimado para FY27 y alrededor de 13 veces las ganancias, niveles que suponen un descuento frente a grandes competidores del sector privado.

La correduría añadió que la sensibilidad a costes crediticios más elevados y a un crecimiento más lento de los ingresos parece manejable, mientras que la sólida calidad de activos del banco y su perfil de rentabilidad sobre el capital ofrecen cierto grado de resiliencia.

Los analistas coinciden en que una mayor claridad sobre los desarrollos a nivel del consejo, incluida la designación de un nuevo presidente y la ampliación del mandato del director ejecutivo, podría actuar como catalizador clave para una revaloración.

Las acciones de HDFC Bank cotizaban alrededor de un 2,8% a la baja el lunes, reflejando la volatilidad continua mientras los inversores a largo plazo sopesan la mejora de los fundamentales frente a las incertidumbres a corto plazo.