RBI avanzará con reporte de operaciones offshore de rupia pese a rechazo del sector
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Comprar protección USD/INR vía NDF mediante exposición larga en INR en plazos corto a medio (p. ej., comprar forwards de INR / vender forwards de USD en torno a 1–6 meses). La medida del RBI obliga a mayor transparencia en derivados de rupia offshore, estrechando la brecha de precios offshore–onshore y reduciendo la volatilidad impulsada por el basis. Con el RBI ya deshaciendo grandes posiciones explotativas en NDF (~$40bn), un mejor reporte debería seguir comprimiendo el descuento/prima de los NDF offshore frente a los forwards domésticos, apoyando al INR en el front end.
Riesgo clave: El RBI no logra reducir realmente la opacidad offshore (retrasos en la implementación/cumplimiento parcial), manteniendo amplio el diferencial offshore–onshore y alta la volatilidad.
Vender volatilidad implícita en opciones USD/INR (p. ej., vender straddles/strangles de 1–3 meses o recibir vol vía spreads de opciones). Más reporting aumenta la transparencia y debería amortiguar los flujos sorpresa que impulsan la volatilidad realizada; el objetivo declarado del RBI es un mejor descubrimiento de precios y menos volatilidad derivada de la dinámica de los NDF offshore. Se espera una operación de compresión de volatilidad a medida que disminuyan el basis y la incertidumbre de cobertura.
Riesgo clave: Los participantes offshore se anticipan al nuevo régimen (retiro temporal de liquidez o corrida de coberturas), provocando un pico de volatilidad que anule el beneficio de la mayor transparencia.
- El RBI planea reportar derivados offshore para mejorar la transparencia del precio de la rupia.
- Los bancos plantean preocupaciones legales y operativas sobre el intercambio transfronterizo de datos.
- La influencia del mercado offshore y la volatilidad impulsan la iniciativa regulatoria.
India está lista para avanzar con una propuesta que exige a los bancos reportar operaciones de derivados de rupia en mercados offshore, a pesar de las objeciones de los prestamistas, según dos fuentes familiarizadas con el asunto.
La medida tiene como objetivo aumentar la transparencia en un mercado que ha contribuido a la volatilidad de la moneda doméstica.
En febrero, el RBI propuso que los bancos divulguen las transacciones de derivados de divisas en rupia realizadas globalmente por sus entidades relacionadas.
El banco central considera que dicho reporte apoyaría un descubrimiento de precios más eficiente en los mercados de divisas.
Según la propuesta, a partir de febrero de 2027 los prestamistas tendrían que compartir datos al menos del 70% de estas transacciones de derivados.
Actualmente, los bancos domésticos deben informar todas las operaciones de derivados, incluidas las ejecutadas a través de oficinas en el extranjero.
Sin embargo, los bancos extranjeros solo informan las operaciones realizadas por sus unidades con base en India, excluyendo las transacciones offshore.
Nivelar el terreno de juego
La propuesta del RBI también pretende crear paridad entre los prestamistas indios y extranjeros.
Según una fuente familiarizada con el razonamiento del banco central, la falta de transparencia en torno a las operaciones NDF offshore ha complicado los esfuerzos del RBI para gestionar la rupia.
«No había claridad sobre en qué consistían esas operaciones NDF, lo que complicaba la tarea del RBI (de gestionar la rupia)», dijo la fuente, según el informe de Reuter.
Ambas fuentes hablaron bajo condición de anonimato ya que no están autorizadas a hablar con los medios.
El RBI no respondió de inmediato a una solicitud de comentario.
Los mercados offshore ejercen gran influencia
El mercado forward offshore ha ganado influencia sobre el tipo de cambio de la rupia, particularmente después de que el RBI permitiera una participación más activa de bancos y empresas indias.
Datos del Bank for International Settlements indican que las operaciones transfronterizas en rupia alcanzaron aproximadamente $60 billion en abril de 2025, representando casi dos tercios del volumen total en el mercado de outright forwards.
El banco central ha tomado recientemente medidas para frenar operaciones que explotan diferencias de precio entre los mercados NDF offshore y los mercados forward domésticos.
Se estimó que estas posiciones rondaban los $40 billion.
Hablando el miércoles, el gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, dijo que tales operaciones habían contribuido a la volatilidad cambiaria.
Señaló que el desarme de estas posiciones ha ayudado a que la rupia se recupere hasta cerca de 92.50 por dólar desde un mínimo histórico de alrededor de 95.
Los bancos plantean preocupaciones legales y operativas
Los bancos extranjeros han expresado serias reservas sobre la propuesta, citando posibles conflictos con la normativa en las jurisdicciones donde se ejecutan las operaciones offshore.
Dos altos responsables de tesorería directamente al tanto de las discusiones dijeron que compartir dichos datos podría violar normas locales de cumplimiento.
Sin embargo, una fuente rechazó el argumento de que los requisitos de reporte sean "extra-territoriales", indicando que los bancos que operan en India no pueden considerar las obligaciones de reporte relacionadas con la rupia como ajenas a la jurisdicción del RBI.
Persisten desafíos de implementación
Aun si el RBI sigue adelante con el plan, su implementación podría ser compleja.
Funcionarios de tesorería señalaron que reportar transacciones realizadas en otros países requeriría coordinación con múltiples bancos centrales, lo que podría resultar difícil.
Los funcionarios rechazaron ser identificados por carecer de autorización para hablar públicamente.
La propuesta subraya los esfuerzos más amplios del RBI por fortalecer la supervisión de los mercados de divisas, aunque podría enfrentar obstáculos para conciliar los objetivos regulatorios con las restricciones de cumplimiento global.
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