La caída del petróleo no será duradera; el spot apunta a un repunte pese a la tregua

Si los suministros desde el Golfo Pérsico permanecen bloqueados, se espera que los precios del petróleo vuelvan a subir. 

Los expertos también consideran que es poco probable que los precios caigan mucho más de lo que han experimentado esta semana. 

A principios de esta semana, los precios del petróleo registraron su mayor caída desde 2020 en respuesta al acuerdo de alto el fuego de dos semanas entre EE. UU. e Irán. 

“Si el estrecho se reabre, sería esperable una caída de los precios. Sin embargo, es improbable que los precios caigan significativamente por debajo del mínimo de esta semana”, dijo Carsten Fritsch, analista de materias primas en Commerzbank AG. 

Los riesgos de tránsito y las nuevas tasas impiden la reapertura del estrecho

Los expertos indicaron que los precios incorporan una prima de riesgo debido a la incertidumbre sobre la seguridad de los buques que transitarían el Estrecho de Ormuz incluso si se reabre por completo. 

Irán está implementando nuevas regulaciones, como exigir permisos para que los barcos transiten el estrecho. Además, se discute imponer una tasa de tránsito, que podría alcanzar los $2 millones por petrolero.

Los analistas de Rystad Energy señalaron que la tasa de tránsito tendría una “envoltura diplomática” a su alrededor, incluso si aseguradoras y armadores exigen pruebas de seguridad para sus buques. 

“Incluso dentro de esta ventana de dos semanas, la expectativa es que la actividad se reanude de forma medida en lugar de hacerlo de golpe”, dijeron los analistas de Rystad en un comentario enviado por correo electrónico. 

La atención se centrará en el tráfico a través del Estrecho de Ormuz en los próximos días, ya que los riesgos de ataques con drones por parte de la Guardia Revolucionaria seguían siendo altos. 

El nivel significativo de importaciones chinas de crudo tras el cierre del Estrecho de Ormuz en marzo, especialmente en contraste con los volúmenes de procesamiento de crudo, es un aspecto de particular interés.

La desconfianza generalizada en torno al acuerdo de alto el fuego es evidente: desde el inicio de la precaria tregua el miércoles por la noche solo un pequeño número de barcos habría seguido su curso, a pesar de que el alto el fuego ya se ha vulnerado en numerosas ocasiones.

Navieras muestran cautela

Las compañías navieras occidentales y las petroleras están exigiendo garantías de seguridad y han sido cautelosas en sus comunicados públicos.

Mientras tanto, Maersk, el segundo mayor operador mundial de transporte de contenedores, dijo a principios de esta semana que necesitaría más claridad y que aún no dispone de la plena certeza marítima para transitar la vía acuática. 

El consejero delegado de la naviera alemana Hapag-Lloyd, Rolf Habben-Jansen, dijo a los clientes el miércoles que todavía es pronto para evaluar cuánto tráfico podrá utilizar la vía clave. Advirtió que la restauración completa de la red requeriría al menos seis semanas, incluso si algunos buques salen pronto del Golfo.

El escenario descrito, naturalmente, supone que las hostilidades no se reanuden una vez concluida la tregua. 

Por su parte, datos de Kpler, una firma especializada en monitorizar el tráfico de buques, indicaron que 187 petroleros cargados estaban “atascados” en el Golfo justo antes de que entrara en vigor la tregua.

El volumen de crudo y productos petrolíferos transportados asciende a 172 millones de barriles. Esta cantidad equivale aproximadamente al volumen típico de tránsito de 8-9 días a través del estrecho antes del bloqueo, según los cálculos de Commerzbank.

Además, la Organización Marítima Internacional (OMI) ha advertido que un peaje de tránsito por parte de Irán sentaría un precedente peligroso, mientras que el presidente de EE. UU., Donald Trump, también se ha opuesto a dicha tasa. 

Discrepancia entre los mercados de futuros y físicos

Si y cuando el Estrecho se reabra, el carácter escalonado del proceso tendría un impacto significativo en los mercados petroleros, ya que generaría una discrepancia entre los mercados de futuros y físicos. 

Por ejemplo, tras el anuncio de la tregua de dos semanas, el mercado de futuros descontó el alivio casi de forma instantánea, pero los indicadores físicos aún reflejaban cautela, según Rystad. 

Aunque el precio al contado del Brent ha caído, indicadores clave del mercado sugieren una tensión persistente. Se espera que las diferencias de precio inmediatas (diferenciales) se mantengan firmes, las tarifas de transporte en petroleros estén elevadas y los compradores de crudo ácido sigan pagando una prima. 

Esta prima se debe a la escasez de suministro global fuera de la región del Golfo, lo que aporta una sensación de seguridad en el abastecimiento. 

Esta disparidad pone de manifiesto que una reducción del riesgo geopolítico percibido no necesariamente se traduce en una rápida disminución de los riesgos operativos en el mercado petrolero, según la compañía noruega de inteligencia energética.

Los contratos de futuros registrarían la reacción más rápida y extrema en un escenario de escalada, principalmente porque su cotización refleja probabilidad, optionalidad y miedo, según Rystad Energy.

La prima más pronunciada suele observarse en la parte delantera de la curva de futuros. Es ahí donde los operadores descuentan riesgos como la interrupción inmediata del suministro, interferencias con petroleros, retrasos a través del Estrecho de Ormuz y la posibilidad de un conflicto militar regional más amplio, señalaron los analistas de Rystad. 

Estas trayectorias representan algo más que barriles perdidos; señalan la valoración por parte del mercado del tiempo, la imprevisibilidad y la creciente probabilidad de que la interrupción se extienda más allá de un incidente breve e aislado.