El PIB de China se recuperará en el 1T mientras la guerra en Irán pesa sobre las perspectivas

Se espera que la economía de China haya recuperado cierta tracción en el primer trimestre de 2026, respaldada por un comportamiento resiliente de las exportaciones, según una encuesta de economistas de Reuters.

Se pronostica que el producto interior bruto se haya expandido un 4,8% interanual en el periodo enero–marzo, acelerándose desde el crecimiento del 4,5% registrado en el último trimestre de 2025, que supuso un mínimo en tres años.

En términos trimestrales, se proyecta que la economía haya crecido un 1,3% en el primer trimestre, ligeramente por encima del 1,2% observado en el periodo octubre–diciembre, lo que refleja una mejora modesta de la actividad económica al inicio del año.

Crecimiento previsto a desacelerarse en 2026

A pesar del mejor inicio, los economistas anticipan que la trayectoria de crecimiento de China se debilitará durante el resto del año.

La encuesta de Reuters indica que el crecimiento del PIB podría reducirse al 4,7% en el segundo trimestre, con una expansión anual prevista del 4,6% en 2026, frente al 5,0% de 2025.

Esta perspectiva se alinea en términos generales con el rango objetivo oficial de crecimiento del gobierno, de 4,5% a 5,0%.

Los analistas atribuyen la desaceleración esperada a riesgos externos, en particular la crisis en Medio Oriente, que podría lastrar la demanda global y la rentabilidad corporativa.

Mientras que China hasta ahora ha logrado absorber el choque económico con una disrupción limitada, apoyada por grandes reservas de petróleo, una mezcla energética diversificada y controles estrictos de precios, aumentan las preocupaciones por unos costes energéticos más altos de forma sostenida.

Aumento de costes y presión sobre márgenes corporativos

Los economistas advierten de que unos precios del petróleo persistentemente elevados ya están elevando los costes de insumos para las empresas, ejerciendo presión sobre los márgenes de beneficios en un momento en que la demanda interna sigue deprimida.

Analistas de Morgan Stanley señalaron: "Unos precios del petróleo más altos golpearían la economía china a través de un choque en los términos de intercambio y una compresión de márgenes aguas abajo."

No obstante, añadieron: "Pero, a diferencia de muchos otros países netamente importadores de petróleo, que afrontan disrupciones productivas por la escasez energética y un margen de maniobra de política restringido en medio de una inflación elevada, China está mejor posicionada."

Empiezan a aparecer señales tempranas de tensión.

Los precios a la salida de fábrica subieron en marzo por primera vez en más de tres años, lo que sugiere que las presiones de costes impulsadas por la energía empiezan a filtrarse en la economía.

Esta tendencia podría comprimir aún más los márgenes ya escasos de los fabricantes.

Perspectivas de exportación con incertidumbre

Las exportaciones, un motor clave del crecimiento económico de China, también podrían enfrentar vientos en contra si las tensiones geopolíticas persisten.

Los economistas advierten que un conflicto prolongado en Medio Oriente puede debilitar la economía global, atenuando la demanda de bienes chinos.

Se espera que las próximas publicaciones de datos muestren que el crecimiento de las exportaciones se enfrió en marzo, lo que subraya los desafíos que enfrenta la demanda externa en medio de una creciente incertidumbre global.

En respuesta a los retos económicos, Pekín ha esbozado medidas de estímulo modestas.

El gobierno ha fijado un déficit presupuestario de alrededor del 4% del PIB para 2026 y planea una emisión significativa de bonos para respaldar el crecimiento.

Mientras tanto, el banco central se ha comprometido a mantener una postura de política monetaria acomodaticia, a pesar de un espacio limitado para recortes agresivos de tipos debido al aumento de la inflación.

Analistas de Societe Generale dijeron: "Con el objetivo de crecimiento para 2026 fijado entre 4,5–5%, una cifra sólida del primer trimestre debería dar a los responsables de la política margen para evitar un estímulo importante en la reunión del Politburó de finales de abril pese a los riesgos energéticos relacionados con Medio Oriente."

Se espera que el Politburó se reúna más adelante este mes para revisar las perspectivas económicas y la dirección de la política.

Persisten desafíos estructurales

Los responsables políticos han reconocido un desequilibrio "agudo" entre una oferta fuerte y una demanda débil en la economía doméstica.

Las autoridades se han comprometido a "aumentar significativamente" la participación del consumo de los hogares en el crecimiento económico durante los próximos cinco años, aunque no se han anunciado objetivos concretos.

Según la encuesta de Reuters, se espera que el banco central mantenga la tasa de referencia de préstamos a un año sin cambios hasta finales de 2026.

No obstante, los economistas anticipan una reducción de 20 puntos básicos en el coeficiente de reservas obligatorias de los bancos en el tercer trimestre para apoyar la liquidez.

Se proyecta que la inflación de consumo aumente modestamente hasta el 1,0% en 2026 desde un crecimiento nulo en 2025, antes de estabilizarse en 2027, lo que indica una recuperación gradual de las presiones sobre los precios junto con la actividad económica.