FMI recorta crecimiento de mercados emergentes a 3,9% por inflación y conflicto
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Comprar renta variable saudí mediante exposición al Tadawul de Arabia Saudí (p. ej., iShares MSCI Saudi Arabia ETF, KSA). El recorte del FMI es negativo para el crecimiento, pero la reacción del mercado debería ser moderada porque Arabia Saudí es exportador de petróleo con colchones fiscales/energéticos; lo clave es que precios del petróleo más altos por el riesgo de conflicto pueden compensar el lastre del crecimiento doméstico. Posicionar para una línea base de "conflicto contenido" en la que la inflación importada por el petróleo disminuya a nivel global mientras los beneficios saudíes se mantienen apoyados por los precios de la energía y el respaldo de las políticas.
Riesgo clave: Colapso de los precios del petróleo o escalada del conflicto que provoque una destrucción sostenida de la demanda, hundiendo los beneficios pese a los colchones.
Vender exposición a tipos japoneses de larga duración y comprar carry a corto plazo: ir corto en futuros JGB a 10 años de Japón (o exposición vía iShares JGB ETF) y rotar hacia JGBs de corto plazo (p. ej., comprar futuros JGB a 2 años). El FMI espera una trayectoria del BOJ más pronunciada hacia un nivel neutral de ~1,5%, pero el crecimiento se desacelera y la inflación por importaciones energéticas es un riesgo bidireccional; la operación es monetizar la probabilidad de una normalización más rápida evitando el riesgo de duración de renta variable/bonos largos por un débil crecimiento en 2026.
Riesgo clave: El BOJ vira a una postura dovish (la inflación no converge o el deterioro del crecimiento obliga a una pausa), provocando que los yields de los JGB caigan y la posición corta de duración pierda dinero.
- El FMI reduce la previsión de crecimiento de las economías emergentes para 2026 al 3,9%.
- La guerra en Oriente Medio y los altos costes energéticos lastran a los países vulnerables.
- Se amplía la divergencia regional, con Asia mostrando mayor resiliencia.
El Fondo Monetario Internacional el martes revisó a la baja su previsión de crecimiento para las economías emergentes y en desarrollo en 2026, citando el aumento de los precios de la energía y los alimentos junto con la incertidumbre derivada del conflicto en Oriente Medio.
El FMI ahora espera que estas economías crezcan un 3,9% en 2026, frente a su estimación anterior del 4,2% en enero.
La rebaja pone de relieve la creciente presión sobre los países más expuestos a los shocks de precios de las materias primas, a las fluctuaciones cambiarias y a los cambios en el sentimiento de los inversores.
El FMI señaló que el impacto económico de la guerra variará según la proximidad al conflicto, los vínculos comerciales y financieros, la dependencia de las remesas y la dependencia energética.
El FMI advirtió que los responsables de la política afrontan decisiones difíciles a medida que aumentan las presiones inflacionarias mientras el crecimiento se ralentiza.
"Las hostilidades actuales en Oriente Medio plantean disyuntivas políticas inmediatas: entre combatir la inflación y preservar el crecimiento, y entre apoyar a los afectados por el aumento del coste de la vida y reconstruir los colchones fiscales", dijo el FMI en su actualización del World Economic Outlook.
El informe enfatizó que las economías emergentes importadoras de materias primas con vulnerabilidades existentes están en el mayor riesgo.
Facturas de importación más altas, monedas más débiles y flujos de capital reducidos podrían alimentar aún más la inflación y aumentar el estrés financiero.
Perspectiva base depende de que el conflicto esté contenido
Las proyecciones del FMI se basan en un escenario relativamente optimista en el que el conflicto permanece contenido y es de corta duración.
Se espera que las perturbaciones disminuyan a mediados de 2026 bajo esta hipótesis de referencia.
Sin embargo, el prestamista global advirtió que un conflicto más amplio o prolongado podría deteriorar de manera significativa las perspectivas.
Precios del petróleo y del gas persistentemente altos profundizarían el daño económico en los mercados emergentes.
El FMI destacó diferencias regionales significativas dentro de los mercados emergentes.
Se espera que Asia emergente y en desarrollo siga siendo la región de más rápido crecimiento, aunque se prevé que el crecimiento se desacelere al 4,9% en 2026 desde el 5,5% en 2025.
La previsión de crecimiento de China para 2026 se redujo ligeramente al 4,4%, mientras que India destacó como una excepción.
La proyección de crecimiento de India se elevó de forma marginal hasta el 6,5%, apoyada por la relajación arancelaria y el impulso de 2025.
Oriente Medio y Asia Central soportan el mayor impacto
Se espera que el mayor impacto económico se concentre en las regiones más cercanas al conflicto.
El FMI recortó de manera pronunciada su previsión de crecimiento para 2026 en Oriente Medio y Asia Central en 2,0 puntos porcentuales, hasta el 1,9%.
Para la región más reducida de Oriente Medio y Norte de África, ahora se proyecta un crecimiento de apenas el 1,1% en 2026, marcando una de las revisiones a la baja más pronunciadas.
Las previsiones a nivel de país también mostraron cambios significativos. La perspectiva de crecimiento de Arabia Saudí se rebajó al 3,1%, mientras que la previsión para Irán se recortó drásticamente hasta el -6,1%.
Se espera que el crecimiento de Egipto se desacelere hasta el 4,2%, reflejando presiones sobre los países importadores de materias primas.
Perspectiva mixta en otras regiones
Se prevé que África subsahariana experimente una desaceleración moderada, con un crecimiento proyectado del 4,3% en 2026. Sin embargo, los países importadores de petróleo sin colchones de recursos sólidos pueden enfrentar mayores tensiones.
En contraste, América Latina y el Caribe registraron una ligera revisión al alza.
Ahora se espera que el crecimiento en la región alcance el 2,3% en 2026, apoyado por exportadores como Brasil que se benefician de precios más altos del petróleo.
Perspectiva de Japón y trayectoria de la política
El FMI dijo que espera que el Banco de Japón continúe elevando los tipos de interés de forma gradual, aunque a un ritmo ligeramente más rápido de lo previsto anteriormente.
"En Japón, se proyecta que la tasa de política aumente gradualmente, a un ritmo algo más pronunciado de lo contemplado en octubre de 2025, hacia un nivel neutral de alrededor del 1,5%", dijo el FMI en su informe del World Economic Outlook.
Se proyecta que el crecimiento económico de Japón se desacelere al 0,7% en 2026 tras expandirse un 1,2% en 2025.
Se espera que la inflación se modere y converja hacia el objetivo del 2% del BOJ para 2027.
Sin embargo, el aumento de los precios del petróleo vinculado al conflicto en Oriente Medio está complicando la recuperación de Japón y la trayectoria de su política monetaria.
Los mayores costes del combustible se suman a las presiones inflacionarias mientras pesan con fuerza sobre una economía muy dependiente de las importaciones energéticas.
Los mercados siguen muy atentos a la próxima reunión de política del BOJ, aunque las expectativas de una subida de tipos a corto plazo se han debilitado en medio de la continua incertidumbre geopolítica.
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