Paloma de la Fed se muestra cautelosa ante choque energético que eleva la inflación
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Comprar: posicionarse largo en Títulos del Tesoro de EE. UU. a 2 años (p. ej., futuros UST 2Y). Razonamiento: incluso la voz más acomodaticia de la Fed está posponiendo los recortes (6→4 para finales de 2026) mientras sigue señalando un recorte en abril, lo que implica una senda de relajación más lenta y una apuesta de apoyo al crecimiento y al mercado laboral a corto plazo que mantiene los rendimientos reales contenidos. El riesgo de inflación impulsada por la energía aumenta la probabilidad de “recortes más tarde, no nunca”, lo que típicamente hace que la presión vendedora en el extremo corto sea menos pronunciada que en el largo. Riesgo clave: el shock petrolero persiste y la inflación se reacelera, obligando a la Fed a retrasar el recorte de abril y mantener el tipo de política más alto durante más tiempo, provocando pérdidas severas en la duración a 2 años.
Riesgo clave: La inflación impulsada por el petróleo se reacelera y la Fed retrasa/pausa los recortes, empujando al alza los rendimientos a 2 años.
Vender: ponerse corto en los breakevens de inflación 5Y5Y (p. ej., vía swaps de breakeven o spread TIPS frente a nominal). Razonamiento: la Fed aún espera que la inflación termine cerca del objetivo en ~1 año; las dinámicas de inflación “menos favorables” de Miran son una cuestión de timing, no un cambio de régimen permanente. El riesgo energético se plantea explícitamente como dependiente de la duración; si los mercados sobrevaloran un shock de oferta prolongado, los breakevens revierten a la media a medida que la Fed ancla las expectativas. Riesgo clave: la duración de la guerra se extiende y se amplía hacia una inflación subyacente sostenida, haciendo fracasar la senda de “cerca del objetivo en un año”.
Riesgo clave: Un shock de oferta inducido por la guerra se amplía hacia una inflación subyacente persistente, manteniendo elevados los breakevens.
- Miran (Fed) recorta la perspectiva de recortes ante la persistencia de la inflación.
- La guerra en Irán eleva los riesgos de inflación más alta impulsada por la energía.
- Funcionarios de la Fed advierten que choques de oferta ya están repercutiendo en los precios.
Un alto funcionario de la Reserva Federal de EE. UU. señaló una postura más cautelosa respecto a los recortes de tipos, ya que la inflación sigue siendo persistente y las tensiones geopolíticas añaden incertidumbre al panorama económico.
Stephen Miran, ampliamente considerado como uno de los responsables más acomodaticios del banco central, dijo el jueves que podría moderar las expectativas sobre la rapidez con que deberían bajar los tipos.
Hablando en un foro económico en Washington, Miran dijo que la dinámica de la inflación se había vuelto “un poco menos favorable” incluso antes de que la guerra que involucra a Irán elevase los precios mundiales del petróleo.
Señaló que ya había reducido su proyección de recortes de tipos para finales de 2026 de seis a cuatro durante la reunión de política del mes pasado.
“Podría tener tres (recortes), podría tener cuatro, no me he decidido”, dijo Miran, refiriéndose a su perspectiva actual.
La persistencia de la inflación complica la senda de la política
La postura revisada de Miran refleja la creciente preocupación dentro de la Reserva Federal sobre la persistencia de la inflación.
Se espera que una medida clave del aumento de precios en EE. UU. alcance el 3,2% en marzo, manteniéndose muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.
A pesar de ello, Miran dijo que todavía espera que la inflación se acerque al objetivo durante el próximo año.
“Creo que al final estaremos bastante cerca del objetivo dentro de un año”, dijo.
Añadió que seguiría apoyando un recorte de tipos en la próxima reunión de la Reserva Federal del 28–29 de abril, citando preocupaciones sobre la desaceleración del mercado laboral.
Al mismo tiempo, Miran reconoció que los recientes acontecimientos en los mercados energéticos han alterado la distribución de riesgos.
“Los desarrollos en energía han cambiado la distribución de riesgos ... y han aumentado los riesgos de una mayor inflación”, dijo.
La guerra añade incertidumbre a las perspectivas de la Fed
Los comentarios subrayan cómo el conflicto en Oriente Medio ha complicado un entorno de política monetaria ya incierto.
Las opiniones de Miran a menudo se han alineado con los llamados del presidente de EE. UU., Donald Trump, a recortes agresivos de tipos.
Sin embargo, sus últimas declaraciones sugieren que incluso las voces más acomodaticias dentro de la Fed están reexaminando sus posiciones.
Trump ha expresado confianza en que su nominado para presidir la Reserva Federal, Kevin Warsh, seguiría una política de tipos más bajos.
No obstante, el apoyo entre los responsables de la política para recortes inmediatos y significativos sigue siendo limitado.
Las expectativas del mercado también reflejan una perspectiva más contenida.
Los inversores descuentan la posibilidad de que el tipo de referencia de la Fed —actualmente en el rango 3,50%–3,75%— pueda permanecer sin cambios hasta, como tarde, a mediados de 2027.
El aumento de los costes energéticos alimenta las presiones inflacionistas
Por separado, John Williams, presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, dijo que la guerra ya está contribuyendo a una mayor inflación mediante el aumento de los precios de la energía.
“Los acontecimientos en Oriente Medio están impulsando aumentos significativos en los precios de la energía, que ya están elevando la inflación general”, dijo Williams en declaraciones en el Simposio de Miembros 2026 del Federal Home Loan Bank of New York.
Señaló que la trayectoria de la inflación dependerá de la duración del conflicto.
Una resolución rápida podría aliviar las presiones, pero una guerra prolongada podría desencadenar un choque de oferta más amplio.
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