El oro busca su cuarto avance semanal consecutivo: ¿qué lo impulsa realmente?

El oro se mantuvo estable el viernes y siguió encaminado hacia su cuarto avance semanal consecutivo, ya que una tregua entre Israel y Líbano y señales de posibles conversaciones EE. UU.-Irán ayudaron a moderar los precios del petróleo y a aliviar las preocupaciones inflacionarias inmediatas.

El metal no ha repuntado de forma espectacular, pero se ha mantenido resistente mientras los inversores reevalúan el equilibrio entre el riesgo geopolítico, las expectativas sobre las tasas de interés y la dirección del dólar.

Esa combinación importa porque el oro está siendo arrastrado por varias fuerzas a la vez.

Por un lado, el alivio de las tensiones en Oriente Medio ha reducido parte de la urgencia de acumular activos refugio.

Por otro, un dólar más débil y la perspectiva de menos presión inflacionaria procedente de la energía han ayudado a respaldar al oro, evitando una retirada más brusca.

El sentimiento del mercado en general también ha mejorado a medida que las esperanzas de diplomacia con Irán y los precios más bajos del crudo han impulsado el apetito por el riesgo.

La diplomacia enfría el shock del petróleo

El detonante inmediato del tono más estable del oro ha sido un giro diplomático, o al menos la posibilidad de uno.

Entró en vigor el jueves una tregua de 10 días entre Hezbolá, alineado con Irán, y las fuerzas israelíes, mientras que el presidente Donald Trump dijo que la próxima reunión entre EE. UU. e Irán podría celebrarse durante el fin de semana.

Esos acontecimientos han contribuido a calmar el temor de que el conflicto desencadene otro repunte de los precios del petróleo y una nueva oleada de ansiedad inflacionaria.

El petróleo cayó el viernes mientras los mercados reaccionaban a señales de que Irán podría estar dispuesto a volver a las conversaciones con las potencias occidentales.

Eso importa para el oro porque el crudo había sido uno de los principales canales por los que la tensión geopolítica se filtraba a las expectativas de inflación y de tasas de interés.

Cuando el petróleo sube bruscamente, los inversores tienden a preocuparse de que los bancos centrales tengan menos margen para aflojar la política monetaria.

Cuando cae, esa presión comienza a ceder.

Tim Waterer, analista jefe de mercado en KCM Trade, dijo que es poco probable que la última caída del crudo se revierta rápidamente a menos que la diplomacia vuelva a fracasar.

En efecto, los mercados ahora están tratando la siguiente fase de las conversaciones como la variable clave.

Si la tregua se mantiene y las negociaciones progresan, las preocupaciones inflacionarias podrían seguir disminuyendo, creando un entorno más favorable para el oro.

El dólar y las tasas siguen siendo cruciales

Los movimientos de divisas también ayudan. El dólar se ha debilitado, haciendo que las materias primas cotizadas en dólares sean más baratas para los inversores que usan otras monedas.

Eso tiende a respaldar la demanda de oro, incluso cuando el sentimiento de riesgo general mejora.

La historia de las tasas es más complicada. El oro suele verse como una cobertura contra la inflación y la inestabilidad, pero no ofrece rendimiento.

Eso significa que unas tasas de interés más altas pueden pesar sobre la demanda al aumentar el costo de oportunidad de mantener el metal.

Según las cifras en su copia, los operadores ahora ven una probabilidad menor de una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal de la que veían antes del inicio del conflicto, después de que los altos precios del petróleo complicaran las perspectivas de inflación.

Esa es una de las razones por las que el oro ha tenido dificultades para romper al alza de forma decisiva a pesar de la tensión geopolítica recurrente.

Incluso cuando el flujo de noticias ha favorecido a los activos refugio, los inversores han tenido que sopesarlo frente a la posibilidad de que los bancos centrales mantengan la política más restrictiva durante más tiempo.

En ese sentido, el oro ha contado con apoyo, pero no se ha desatado.

Otros metales y el mensaje más amplio

En otros metales preciosos, el tono fue más mixto.

La plata al contado cayó un 0,2% hasta $78,26 la onza, aunque también seguía en camino hacia su cuarto avance semanal consecutivo.

El platino cayó y el paladio subió ligeramente, pero ambos aún se encaminaban a su tercer avance semanal consecutivo, lo que sugiere que los inversores no han abandonado el sector a pesar de las preocupaciones sobre el crecimiento global.

El mensaje más amplio es que los metales preciosos están siendo moldeados por un trasfondo macroeconómico más matizado de lo que podrían sugerir solo los titulares.

El oro ya no se mueve simplemente por el miedo. En cambio, los operadores observan la interacción entre el petróleo, el dólar, las tasas y la diplomacia.

Una caída del crudo puede reducir los temores inflacionarios, pero un dólar más débil puede al mismo tiempo hacer que el oro resulte más atractivo.

Esa tensión ayuda a explicar por qué el oro se ha mantenido estable en lugar de romper bruscamente en una u otra dirección.