Se desvanecen esperanzas de reapertura en Hormuz; aluminio y cobre reciben apoyo
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Comprar Aluminio LME a 3 meses (ALUM3). La producción en el Golfo sigue siendo significativamente inferior (la producción del Golfo en marzo fue ~6% inferior a febrero y ~5.5% por debajo interanual), y la disipación del optimismo por la “reapertura de Hormuz” no rompió la tendencia alcista—los precios se recuperaron tras la caída. Las importaciones de alúmina de China se dispararon (+87% MoM; ~340k tons), respaldando los márgenes de las fundiciones y manteniendo el suministro global lo bastante ajustado como para sostener una prima por riesgo de interrupciones.
Riesgo clave: Una normalización rápida y sostenida del suministro en el Golfo (o una reapertura real) que supere el déficit de producción actual y haga desaparecer la prima por riesgo de interrupciones.
Comprar Cobre LME a 3 meses (HG3). China fijó un nuevo máximo de producción de cobre refinado en marzo, pero la economía de la fundición se está deteriorando (TC/RCs en -66.1). La restricción a las exportaciones de ácido sulfúrico golpea al cobre en doble sentido: reduce los incentivos para las fundiciones y ajusta el suministro global de ácido sulfúrico, lo que probablemente estreche la conversión de concentrado a refinado y respalde los precios del cobre incluso con primas negativas.
Riesgo clave: El suministro de ácido sulfúrico se reorienta o expande rápidamente (fuentes fuera de China o importaciones) y las TC/RCs dejan de deteriorarse, eliminando el segundo impacto sobre la conversión de concentrado a refinado.
- El aluminio se recupera por los recortes en el Golfo y el aumento del 87% en las importaciones chinas de alúmina.
- La producción china de cobre refinado alcanzó un récord de 1.33 millones de toneladas en marzo.
- Las restricciones chinas a las exportaciones de ácido sulfúrico respaldarán los precios del cobre.
Las esperanzas de una reapertura del Estrecho de Ormuz enfriaron brevemente el reciente rally en los precios del aluminio en medio del conflicto persistente en el Golfo, pero los datos de producción y la dinámica del mercado chino ahora están proporcionando nuevo apoyo a los mercados del aluminio y del cobre.
El aluminio cayó brevemente tras el optimismo por una posible reapertura de la ruta marítima clave, para luego recuperarse a medida que persisten las preocupaciones sobre el suministro.
El aluminio se recupera por recortes en el Golfo
El precio del aluminio, que el jueves pasado alcanzó un nuevo máximo de cuatro años de casi $3,700 por tonelada, incluso cayó temporalmente por debajo de $3,450 por tonelada.
Sin embargo, desde entonces se ha recuperado.
El contrato de aluminio a tres meses en la London Metal Exchange fue el último en cotizarse en $3,532 por tonelada, un 0,6% menos que el cierre anterior.
Los datos de producción del International Aluminium Institute están dando apoyo, ya que la producción de marzo en la región del Golfo fue un sólido 6% inferior al mes anterior en base diaria y casi un 5,5% por debajo del nivel del año anterior.
"Los datos de producción del International Aluminium Institute están dando apoyo, ya que la producción de marzo en la región del Golfo fue un sólido 6% inferior al mes anterior en base diaria y casi un 5,5% por debajo del nivel del año anterior," dijo Barbara Lambrecht, analista de materias primas en Commerzbank.
Gracias a un ligero aumento en la producción en China, la producción global diaria fue, no obstante, solo un 0,3% inferior al nivel de febrero e incluso un 1% superior al del año anterior.
Las importaciones chinas de alúmina, la principal materia prima en la producción de aluminio, aumentaron un 87% en marzo respecto al mes anterior y, con casi 340,000 toneladas, fueron casi 30 veces superiores a las del año anterior.
China está recibiendo actualmente algunos envíos que originalmente estaban destinados a la región del Golfo, y la caída de los precios de las materias primas está respaldando márgenes atractivos para las fundiciones chinas.
El cobre alcanza producción récord pese a primas negativas
La producción china de cobre refinado sigue aumentando, alcanzando un nuevo máximo histórico en marzo a pesar de unas condiciones económicas adversas para la fundición.
La producción de cobre refinado en China subió a 1.33 millones de toneladas en marzo, alcanzando un nuevo máximo histórico por un margen muy estrecho.
El anterior máximo histórico se registró en diciembre pasado y fue apenas 40,000 toneladas inferior al nivel de marzo. En comparación con el año anterior, la producción aumentó así un 6,6%.
"Todo esto continúa sucediendo en un contexto de primas negativas de fundición y refino (TC/RCs), que alcanzaron un nuevo mínimo de negativo USD 66.1 por tonelada en marzo," dijo Volkmar Baur, analista de FX y materias primas en Commerzbank.
"La producción de cobre refinado sigue estando impulsada por el aumento de los precios del ácido sulfúrico, un subproducto del cobre refinado. En China, estos precios volvieron a subir más de un 30% en marzo respecto al mes anterior, situándose en más del doble del nivel registrado en marzo del año pasado."
Al cierre de la redacción, el contrato de cobre a tres meses en LME estaba en $13,296.53 por tonelada, un 0,5% al alza.
Controles a las exportaciones de ácido sulfúrico
El gobierno chino ha anunciado ahora restricciones a las exportaciones de ácido sulfúrico, que se espera que reduzcan los precios del subproducto y afecten los incentivos para las fundiciones.
"La restricción a las exportaciones de ácido sulfúrico golpea así al mercado del cobre en doble sentido. Por un lado, el incentivo para que las fundiciones de cobre en China continúen produciendo disminuye a la luz de las TC/RCs negativas. Por otro lado, el mercado global se enfrenta ahora a una escasez de ácido sulfúrico," dijo Volkmar Baur.
El año pasado, las exportaciones netas chinas de ácido sulfúrico ascendieron a alrededor de 4.5 millones de toneladas.
La escasez podría estrechar aún más el suministro de concentrado de cobre, especialmente dado que la región del Golfo también es un importante productor de azufre.
All of this should have an increasingly supportive effect on the copper price as long as the conflict in the Gulf region persists,"
Los analistas señalan que la incertidumbre persistente sobre el Estrecho de Ormuz sigue respaldando el sentimiento alcista en ambos metales, con las interrupciones del suministro físico y las respuestas del mercado chino determinando la dirección de los precios en el corto plazo.
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