Decisión de la Fed sobre tipos la próxima semana: qué esperar

Se espera de forma generalizada que la Reserva Federal de EE. UU. mantenga los tipos de interés sin cambios en su próxima reunión del 28–29 de abril, mientras los responsables de la política valoran el impacto económico de un repunte de los precios de la energía frente a señales de resiliencia en el mercado laboral.

La decisión llega en un momento en que los mercados financieros están recalibrando las expectativas de recortes de tipos, mientras el presidente de la Fed, Jerome Powell, afronta un delicado equilibrio entre controlar la inflación y sostener el crecimiento en un entorno global cada vez más incierto.

Los mercados se preparan para una postura de política estable

Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga el tipo de fondos federales de referencia en el rango de 3,5% a 3,75%, lo que marcaría la tercera reunión consecutiva sin cambios.

El banco central recortó los tipos en 25 puntos básicos en cada una de sus tres reuniones a finales del año pasado, con el objetivo de amortiguar la economía frente a un mercado laboral en desaceleración.

Desde entonces, sin embargo, el panorama económico ha cambiado.

La escalada de la guerra en Irán ha disparado los precios del petróleo con fuerza, añadiendo presión inflacionaria y complicando la trayectoria de la política de la Fed.

Según datos compilados por LSEG, los operadores asignan un 99,5% de probabilidad de que la Fed se mantenga en espera este mes.

Los inversores estarán muy atentos a la comunicación de la Fed en busca de pistas sobre cómo los responsables interpretan el impacto del encarecimiento de la energía y si esto altera su perspectiva a más largo plazo sobre los tipos.

El shock del petróleo retrasa las expectativas de recorte

El repunte de los precios de la energía ha alterado de forma significativa las expectativas del mercado respecto al alivio monetario.

Antes de que el conflicto se intensificara a finales de febrero, los inversores anticipaban al menos dos recortes de tipos en 2026.

Esa perspectiva ha cambiado drásticamente, y los mercados ahora descuentan menos de un recorte estándar de 25 puntos básicos para diciembre.

Una encuesta de Reuters realizada entre el 17 y el 21 de abril refleja una tendencia similar entre los economistas.

De 103 encuestados, 56 esperan que la Fed mantenga los tipos estables al menos hasta septiembre, frente a casi el 70% que pronosticaba un recorte para entonces hace solo un mes.

El efecto inflacionario del encarecimiento de los combustibles también ha lastrado la confianza del consumidor, que ha caído hasta mínimos históricos.

Al mismo tiempo, los responsables de la política se han vuelto más cautelosos, y hasta los miembros más moderados reconocen que la inflación sigue por encima del objetivo.

El difícil equilibrio de Powell cobra protagonismo

Hablando en la Universidad de Harvard a finales de marzo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, subrayó un enfoque de "esperar y ver" mientras el banco central evalúa la evolución de la situación económica.

“Hay una tensión entre los dos objetivos”, dijo Powell, refiriéndose al doble mandato de la Fed de controlar la inflación y apoyar el empleo.

Unos tipos de interés más altos pueden ayudar a frenar la inflación, pero corren el riesgo de frenar el crecimiento económico y aumentar el desempleo.

El mercado laboral de EE. UU. ha mostrado señales mixtas en los últimos meses, con una pérdida de alrededor de 92.000 empleos en febrero antes de recuperarse con una ganancia de 178.000 empleos en marzo.

La tasa de desempleo se situó en el 4,3% en marzo, frente al 3,8% de hace dos años.

El efecto rezagado de la política monetaria complica aún más la toma de decisiones, ya que los cambios de tipos suelen tardar meses en repercutir completamente en la economía.

La resiliencia ofrece cierto colchón

A pesar de los crecientes riesgos inflacionarios, algunos indicadores sugieren que la economía sigue relativamente estable.

Los precios al consumo generales subieron un 0,9% en marzo, impulsados en gran parte por el encarecimiento de la gasolina, lo que supone el mayor aumento mensual desde 2022.

Sin embargo, la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de alimentos y energía, creció un 0,2% más moderado.

Michael Feroli, economista jefe para EE. UU. en JP Morgan, dijo que esto ofrece cierto alivio.

“Esto nos da un poco más de confianza de que el crecimiento económico puede capear el actual shock de los precios de la energía sin demasiado daño duradero”, señaló, y añadió que la reunión de abril debería ser “una decisión fácil” para que la Fed se mantenga en espera.

Marvin Loh, estratega sénior de macro global en State Street, también destacó el apoyo relativo que supone esta postura.

"Que la Fed permanezca en espera… es algo de apoyo, frente a otros bancos centrales que se espera que suban los tipos en las próximas reuniones", dijo en un informe de Reuters.

"Así que … proporciona un pequeño viento de cola para los activos estadounidenses."

El foco pasa a la orientación futura y la incertidumbre en el liderazgo

Si bien la decisión de política en sí parece en gran medida decidida, la atención probablemente se centre en la orientación futura (forward guidance).

Los analistas señalan que la cuestión clave es si el mensaje de la Fed llevará a los mercados a ajustar las expectativas para las reuniones futuras.

Elmar Voelker, de LBBW, dijo que el potencial de grandes cambios en las expectativas en esta reunión es limitado, ya que los inversores ya miran hacia junio, cuando se publicarán las proyecciones económicas actualizadas.

La reunión también se produce en medio de incertidumbre sobre el liderazgo del banco central.

El mandato de Powell como presidente está previsto que termine el 15 de mayo, y su posible sucesor, Kevin Warsh, espera la confirmación.

Sin embargo, las tensiones políticas en torno al proceso podrían retrasar la transición.