Encuesta del BCE indica moderación de expectativas salariales y de costes en la zona euro
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Comprar bonos ligados a la inflación de la zona euro, apuntando al área de breakeven a 5 años (p. ej., comprar swaps de inflación 5y5y de la zona euro o linkers equivalentes). La encuesta mantiene las expectativas de inflación a 1y/3y estables (en torno al 3,0%) y solo ligeramente más altas a 5y (3,1%), mientras que la presión de costes a corto plazo se alivia. Eso respalda una caída gradual de la prima de riesgo por inflación y de los breakevens.
Riesgo clave: Choques de petróleo/energía elevan las expectativas de inflación a lo largo de la curva, impulsan los breakevens y echan por tierra el escenario de «expectativas estables».
Vender EUR frente al USD (p. ej., EURUSD). La encuesta del BCE muestra una moderación en las expectativas salariales y de precios de venta (salarios 2,5% frente a 2,8%; precios 3,2% frente a 3,5%), lo que significa un menor riesgo de una espiral salarios-precios. Eso reduce la probabilidad de un endurecimiento agresivo a corto plazo, aun cuando la inflación siga en torno al 3%.
Riesgo clave: La inflación impulsada por la energía se reanima y las empresas vuelven a subir salarios y precios de venta, obligando al BCE a retomar una senda más restrictiva.
- Las empresas de la zona euro esperan un menor crecimiento de precios de venta y salariales el próximo año.
- La encuesta del BCE muestra un alivio en las presiones de costes a pesar de una inflación elevada impulsada por la energía.
- Las expectativas de inflación se mantienen en términos generales estables antes de la reunión del BCE para fijar los tipos.
Las empresas de la zona del euro esperan que los precios de venta y el crecimiento salarial aumenten a un ritmo más moderado durante los próximos 12 meses, según una encuesta publicada por el Banco Central Europeo el lunes.
Los hallazgos se suman a la evidencia de que el reciente repunte de la inflación, impulsado en gran medida por los mayores costes energéticos, aún no ha dado lugar a presiones inflacionarias de segunda ronda más generalizadas en la economía.
La inflación en la zona del euro se sitúa actualmente en torno al 3%, manteniéndose muy por encima del objetivo del 2% del BCE debido a los elevados costes energéticos.
Los responsables de la política monetaria han expresado su preocupación de que un crecimiento de los precios persistente en estos niveles pueda elevar las expectativas de inflación y provocar demandas salariales más fuertes, creando potencialmente un ciclo difícil de romper de precios y salarios al alza.
Expectativas de precios de venta disminuyen
Según la Encuesta sobre el Acceso a la Financiación de las Empresas del BCE, las empresas ahora esperan que los precios de venta aumenten un 3,2% durante los próximos 12 meses.
Esto supone un descenso respecto a la expectativa del 3,5% registrada tres meses antes.
La encuesta también mostró que las empresas esperan que los costes de insumos no laborales, incluidos los gastos energéticos, aumenten un 5,2% durante el próximo año.
Esto se compara con una expectativa anterior del 5,8%, lo que indica que las empresas anticipan cierto alivio en las presiones de costes.
El BCE dijo, "En promedio, las empresas esperaban que los precios de venta, los costes de insumos no laborales y las expectativas salariales aumentaran de forma más moderada durante los próximos 12 meses."
Más de 5.000 empresas participaron en la encuesta.
Expectativas de crecimiento salarial se moderan
La encuesta también indicó que las empresas esperan que el crecimiento salarial se desacelere.
Las empresas proyectaron que los salarios aumentarían un 2,5% en el próximo año, frente al 2,8% del trimestre anterior.
El BCE dijo que estas cifras serán un insumo importante para los responsables de la política monetaria mientras se preparan para su reunión para fijar los tipos de interés el jueves.
La moderación tanto en las expectativas de precios de venta como salariales puede ofrecer a los responsables de la política monetaria evidencia adicional de que las presiones inflacionistas más amplias aún no se han arraigado profundamente, a pesar de los elevados precios de la energía.
Expectativas de inflación se mantienen estables
Aunque las empresas redujeron sus expectativas sobre los precios de venta y el crecimiento salarial, su perspectiva de inflación a más largo plazo se mantuvo en términos generales sin cambios.
La encuesta mostró que las expectativas de inflación a un año y a tres años se mantuvieron estables en el 3,0%.
Mientras tanto, la expectativa de inflación a cinco años aumentó ligeramente hasta el 3,1%, frente al 3,0% de hace tres meses.
La perspectiva relativamente estable de la inflación sugiere que las empresas siguen esperando que el crecimiento de los precios se mantenga por encima del objetivo de inflación del BCE a medio plazo, incluso cuando las expectativas de aumentos de costes a corto plazo se vuelven más moderadas.
El foco se traslada a la decisión de política del BCE
La encuesta se publica antes de la reunión de política del BCE a finales de esta semana.
Los mercados esperan en general que el banco central deje los tipos de interés sin cambios en la reunión.
Sin embargo, los precios más altos del petróleo han incrementado las expectativas de que el BCE podría aplicar otra subida de tipos en septiembre, potencialmente elevando el tipo de depósito desde su nivel actual del 2,25%.
Los últimos resultados de la encuesta ofrecen a los responsables de la política monetaria una nueva perspectiva sobre cómo las empresas ven la fijación de precios futura, los costes de insumos y los salarios.
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