La deuda global roza $353T mientras la demanda se aleja de los bonos del Tesoro de EE. UU.
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Comprar bonos del gobierno japonés (JGBs) y determinados bonos gubernamentales de la zona euro (p. ej., Bunds). El artículo destaca la diversificación de la demanda desde los Treasuries de EE. UU. hacia Japón y Europa, dado que el ratio deuda/PIB de EE. UU. empeora mientras las trayectorias de deuda de Japón y la zona euro parecen más moderadas. Esto debería mantener un soporte relativo de demanda bajo los JGBs y los Bunds aunque la deuda global siga aumentando.
Riesgo clave: La perspectiva fiscal de EE. UU. mejora más rápido de lo esperado, atrayendo flujos de vuelta hacia los Treasuries y comprimiendo los rendimientos relativos de JGBs/Bunds.
Vender Treasuries de EE. UU. (posición corta en futuros UST a 10 años) y comprar crédito corporativo estadounidense investment grade (p. ej., iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF, LQD). El artículo señala que la demanda de Treasuries es estable mientras los bonos corporativos estadounidenses se mantienen resilientes por emisiones vinculadas a IA y entradas de capital desde el extranjero; por tanto, la «fuga» desde los Treasuries probablemente se manifieste como debilidad relativa en duración, no como un amplio riesgo de crédito.
Riesgo clave: Un shock de crédito que afecte a las empresas estadounidenses (ampliación brusca de los diferenciales) podría superar el apoyo de las «emisiones/entradas» resilientes.
- La deuda global alcanza $353 trillion a medida que los inversores se alejan de los Treasuries de EE. UU.
- La deuda aumentó $4.4 trillion en el primer trimestre, impulsada por el repunte del endeudamiento en EE. UU. y China.
- Se observan presiones estructurales que empujan la deuda global al alza a largo plazo.
La deuda global subió a un récord de casi $353 trillion para finales de marzo, ya que los inversores mostraron señales tempranas de diversificar sus carteras fuera de los bonos del Tesoro de EE. UU. en medio de dinámicas fiscales cambiantes, según el Institute of International Finance (IIF).
El último Global Debt Monitor del IIF destacó una divergencia en la demanda de los inversores, con una mayor apetencia por los bonos gubernamentales japoneses y europeos, en contraste con una demanda de los Treasuries de EE. UU. que se ha mantenido en términos generales estable desde comienzos de año.
«Estas tendencias reflejan en parte trayectorias de deuda divergentes, que cada vez influyen más en las decisiones de asignación de los inversores», afirmó Emre Tiftik, director de Mercados Globales y Políticas del IIF, en un reporte de Reuters.
Trayectorias divergentes de la deuda marcan los flujos de inversión
El informe señaló que las crecientes diferencias en las perspectivas fiscales entre las principales economías son un factor clave del cambio en los patrones de inversión.
«Bajo las políticas actuales, se espera que la ratio deuda/PIB de EE. UU. continúe en aumento, y las proyecciones de la Congressional Budget Office (CBO) indican un deterioro adicional en la perspectiva fiscal a largo plazo», escribió Tiftik.
En contraste, se proyecta que los ratios de deuda en la zona euro y Japón sigan una trayectoria más moderada, incluso mientras continúa la expansión fiscal en esas regiones.
Esta estabilidad relativa ha contribuido a un aumento de la demanda internacional por sus bonos soberanos.
A pesar del cambio en las preferencias por bonos gubernamentales, el mercado de bonos corporativos de EE. UU. sigue mostrando resiliencia.
La emisión vinculada a inversiones en inteligencia artificial y los continuos flujos provenientes del extranjero han respaldado una sólida demanda en ese segmento.
La deuda global crece al ritmo más rápido desde mediados de 2025
La deuda global aumentó en más de $4.4 trillion solo en el primer trimestre, marcando el ritmo de crecimiento más rápido desde mediados de 2025 y el quinto incremento trimestral consecutivo, según el informe.
El repunte estuvo impulsado en gran medida por un mayor endeudamiento en Estados Unidos, particularmente por parte del gobierno.
Tiftik señaló que la expansión fiscal en Washington ha sido un contribuyente importante al aumento de la deuda global.
China también desempeñó un papel significativo, con una marcada aceleración del endeudamiento de entidades corporativas no financieras, predominantemente empresas estatales.
Este crecimiento del endeudamiento superó al del gobierno chino.
Fuera de las dos mayores economías del mundo, las tendencias fueron más mixtas.
Los niveles de deuda en los mercados desarrollados descendieron ligeramente, mientras que los mercados emergentes, excluida China, registraron un modesto aumento, alcanzando un récord de $36.8 trillion.
El endeudamiento gubernamental fue identificado como el principal motor en estas regiones.
Presiones estructurales impulsarán el crecimiento de la deuda a largo plazo
En términos de métricas agregadas, la deuda global se situó en aproximadamente el 305% del PIB mundial, manteniéndose en líneas generales estable frente a los niveles observados desde 2023.
No obstante, las tendencias regionales variaron, con ratios de deuda descendiendo en los mercados desarrollados y subiendo de forma sostenida en las economías emergentes.
Los mayores incrementos en las ratios deuda/PIB durante el último trimestre se registraron en Noruega, Kuwait, China, Baréin y Arabia Saudí, cada uno con ganancias de más de 30 puntos porcentuales.
De cara al futuro, el IIF advirtió que es probable que factores estructurales mantengan la presión al alza sobre los niveles de deuda globales.
Entre ellos figuran el envejecimiento de la población, el aumento del gasto en defensa, la seguridad energética, los esfuerzos de diversificación, la ciberseguridad y el gasto de capital relacionado con la inteligencia artificial.
«El reciente conflicto en Oriente Medio está llamado a intensificar aún más algunas de estas presiones», dijo Tiftik.
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