Inversores esperan rendimientos altos en EE. UU.; Warsh afronta la inflación

Los inversores cada vez esperan que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se mantengan elevados durante un periodo prolongado, ya que la inflación persistente y el aumento de los precios del petróleo vinculados a las tensiones en Oriente Medio intensifican las presiones inflacionarias en la economía.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, especialmente el bono de referencia a 10 años, han subido mientras los inversores buscan mayores rentabilidades para compensar los riesgos de inflación.

Los rendimientos más altos incrementan de inmediato los costes de financiación en hipotecas, bonos corporativos y préstamos apalancados.

Los precios del petróleo están impulsando los movimientos en el mercado del Tesoro.

Los participantes del mercado consideran cada vez más que los precios del petróleo son el principal impulsor de los rendimientos al alza y de las preocupaciones sobre la inflación.

El repunte de los precios de la energía ha llevado a varios inversores a reducir la exposición a bonos de larga duración.

Desde principios de marzo, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido aproximadamente 45 puntos básicos y alcanzó un máximo de 11 meses el miércoles.

Se negociaba por última vez en 4.484%.

Los mayores rendimientos de referencia también podrían suponer retos para las acciones estadounidenses, ya que empresas y consumidores afrontan costes de endeudamiento más altos.

El aumento de los costes de financiación puede ralentizar la actividad económica, presionar los beneficios corporativos y hacer que los bonos resulten más atractivos frente a las acciones.

Warsh se enfrenta al desafío de la inflación

Los inversores creen que el próximo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, podría afrontar desafíos significativos si la inflación permanece obstinadamente alta.

«Si lo primero que oímos de él (Warsh) son argumentos de corte acomodaticio sobre cómo la Fed puede recortar las tasas de interés, creo que eso será un gran problema para el mercado de bonos», dijo Ryan Swift, estratega jefe de bonos estadounidenses en BCA Research en Montreal, según un reporte de Reuters.

Swift advirtió que las discusiones prematuras sobre recortes de tasas podrían provocar que las expectativas de inflación se desanclen.

A pesar de las preocupaciones por la inflación, los mercados de renta variable de EE. UU. se mantuvieron resistentes el miércoles, con el S&P 500 y el Nasdaq avanzando por las ganancias en acciones tecnológicas vinculadas a la inteligencia artificial.

Los mercados financieros esperan actualmente que la Reserva Federal mantenga su objetivo de tipo de política sin cambios en 3.5%-3.75% este año.

Los inversores anticipan una curva de rendimientos más pronunciada

Varios inversores esperan que la curva de rendimientos del Tesoro se pronuncie más si las presiones inflacionarias se mantienen elevadas.

El diferencial entre los rendimientos del Tesoro a 10 y 2 años fue de 48.50 puntos básicos, tras haberse pronunciado en las últimas dos sesiones.

Chip Hughey, director general de renta fija en Truist Wealth en Richmond (Virginia), dijo que la inflación persistente refuerza las expectativas de que la Reserva Federal probablemente mantendrá las tasas sin cambios hasta que las presiones de precios cedan.

Hughey dijo que espera que la curva se pronuncie más si la Fed finalmente comienza a recortar las tasas más adelante en el año.

Tal medida podría reducir los rendimientos a corto plazo mientras que los rendimientos a largo plazo se mantienen elevados debido a la inflación persistente y la resistencia de la economía.

La política de balance de la Fed en el punto de mira

Los inversores también observan de cerca las opiniones a más largo plazo de Warsh sobre el balance de la Reserva Federal.

La preferencia de Warsh por reducir el balance de la Fed y, potencialmente, acortar el perfil de vencimientos de su cartera podría afectar la dinámica de la oferta de Treasuries y las primas por plazo.

Un balance de la Fed más reducido reduciría la demanda del gobierno por Treasuries y endurecería las condiciones financieras al retirar liquidez de los mercados.

La reducción de las compras de bonos por parte de la Fed también aumentaría la oferta de Treasuries disponible para los inversores, un desarrollo que podría presionar los precios de los bonos y elevar aún más los rendimientos a largo plazo.

Martin Tobias, estratega de tipos de interés estadounidenses en Morgan Stanley, dijo que los inversores aún intentan evaluar cómo Warsh podría abordar la política de balance.