Nomura ya no prevé recortes de la Fed en 2026 ante la presión inflacionaria

Nomura ya no espera que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en 2026, lo que supone un giro hacia una postura más restrictiva respecto a su opinión anterior de que el banco central aplicaría dos recortes más adelante en el año.

La correduría había pronosticado previamente dos recortes de 25 puntos básicos, uno en septiembre y otro en diciembre.

En una nota fechada el 21 de mayo, sin embargo, Nomura dijo que lecturas de inflación más altas y el debilitamiento del apoyo entre los responsables de la Fed a una política más laxa le habían llevado a abandonar esa previsión.

El cambio subraya cómo la inflación persistente y los comentarios cautelosos del banco central están redefiniendo las expectativas sobre la política monetaria estadounidense.

En lugar de un retorno gradual hacia la relajación, Nomura ahora considera 2026 como un año en el que la Fed es más propensa a mantener los tipos sin cambios.

La inflación mantiene la presión sobre la Fed

Nomura afirmó que el contexto de inflación se había vuelto menos propicio para recortes de tipos.

Los datos recientes de precios han dificultado que los responsables políticos sostengan que la inflación se está moviendo de forma decidida hacia el objetivo.

Eso importa porque la Fed ha señalado repetidamente que necesita mayor confianza en la evolución de la inflación antes de reducir el coste del endeudamiento.

Si las presiones de precios permanecen elevadas, los recortes de tipos correrían el riesgo de relajar las condiciones financieras demasiado pronto y de socavar la credibilidad del banco central en la lucha contra la inflación.

La firma también señaló la reducción del apoyo a la flexibilización entre los responsables de la Fed. Esto sugiere que el listón para los recortes se ha elevado, incluso si el crecimiento se desacelera o los mercados financieros empiezan a descontar una política más laxa.

Para los inversores, el cambio refuerza la idea de que la función de reacción de la Fed sigue dependiendo en gran medida de la inflación.

Lecturas de precios más fuertes o más persistentes pueden mantener a los responsables cautelosos, mientras que solo una tendencia de enfriamiento más clara reavivaría el caso a favor de reducciones de tipos.

Improbable que Warsh consiga mayoría en el FOMC

Nomura había basado anteriormente parte de su previsión de flexibilización en la suposición de que el próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, favorecería los recortes de tipos.

Pero la firma ahora duda de que pueda convencer a una mayoría del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) para respaldar esa trayectoria.

“Lecturas de inflación más altas y el debilitamiento del apoyo entre los responsables de la Fed a la flexibilización motivaron nuestra previsión anterior de relajación de tipos por parte del próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh,” dijo Nomura en la nota.

“Pero los datos recientes y los discursos de la Fed nos hacen escépticos de que pueda convencer a la mayoría del FOMC para aceptar recortes de tipos en 2026.”

El comentario subraya la importancia del consenso dentro del FOMC.

Incluso un presidente inclinado hacia una política más laxa necesitaría el apoyo de los miembros con derecho a voto, especialmente si la inflación se mantiene por encima de los niveles compatibles con el mandato de la Fed.

Un año de tipos sin cambios para la política monetaria de EE. UU.

La perspectiva revisada de Nomura sitúa de facto 2026 como un año de tipos sin cambios para la política monetaria estadounidense.

Eso supondría un cambio significativo respecto a las expectativas de relajación a finales de año.

Según la previsión anterior, la Fed habría aplicado un ajuste modesto mediante dos recortes de un cuarto de punto.

La nueva visión sugiere que la política podría permanecer restrictiva por más tiempo, con los responsables esperando pruebas más contundentes de que la inflación está bajo control.

Un mantenimiento prolongado podría sostener al dólar estadounidense y a los rendimientos del Tesoro, al tiempo que pesaría sobre activos sensibles a los tipos, como las acciones, la vivienda y ciertos segmentos del mercado de crédito.

También podría complicar las perspectivas para los mercados emergentes, donde unas tasas estadounidenses más altas tienden a endurecer las condiciones financieras y a aumentar la presión sobre las monedas locales.

Los mercados observan la comunicación de la Fed

La siguiente fase para los mercados dependerá en gran medida de los datos de inflación y de los comentarios de la Fed.

Si los responsables siguen rechazando el alivio a corto plazo, los inversores podrían reducir aún más sus expectativas de recortes de tipos.

Por el contrario, una racha sostenida de datos de inflación más bajos podría reabrir el debate sobre si la política es demasiado restrictiva.

Por ahora, la previsión revisada de Nomura refleja una lectura más cautelosa del margen de maniobra de la Fed.

Con la inflación aún como preocupación y el apoyo a la flexibilización disminuyendo, la firma ya no ve a una mayoría de responsables apoyando recortes de tipos en 2026.