Ventas forzadas de oro soberano vistas como catalizador del próximo mercado alcista: experto

Las liquidaciones forzadas de oro por parte de soberanos podrían allanar el camino para la próxima gran corrida alcista, según Stephen Innes de SPI Asset Management, quien dijo a Kitco News que las ventas recientes fueron impulsadas por necesidades de liquidez de emergencia y no por una pérdida de confianza en el oro.

La venta masiva, desencadenada por la crisis del Estrecho de Hormuz, inquietó a los inversores que temían que los bancos centrales estuvieran abandonando el metal amarillo. 

Sin embargo, los analistas sostienen que las disposiciones fueron tácticas, no ideológicas, y que podrían terminar reforzando el caso a largo plazo del oro.

Venta de pánico en la crisis del Estrecho de Hormuz

El estallido de la guerra en Irán y el cierre del Estrecho de Hormuz provocaron una carrera por liquidez en dólares entre las naciones importadoras de energía. 

Innes describió la venta como “una llamada de margen temporal desde el mundo físico”, señalando que incluso los bancos centrales se vieron obligados a movilizar reservas de oro para estabilizar las economías domésticas. “Incluso los activos de reserva 'sagrados' acaban en la vitrina de la casa de empeños”, dijo en la entrevista con Kitco.

Esta ola de ventas soberanas, argumentó, fue malinterpretada por los mercados como un rechazo estructural del oro. En realidad, fue una medida de emergencia para apuntalar reservas durante un shock energético sin precedentes.

Inflación, daño al crecimiento, cambio de política

Innes trazó un ciclo de crisis familiar: pánico por la inflación, daño al crecimiento y, finalmente, un retorno a una política más acomodaticia por parte de los bancos centrales. 

El oro, explicó Innes, tiende a comportarse peor durante el pánico inicial por la inflación, pero prospera una vez que los responsables de la política comprenden que no pueden normalizar las condiciones sin dañar el crecimiento.

“La misma curva de rendimientos que actuó como una bola demoledora para el oro durante la fase de pánico podría acabar convirtiéndose en su mayor viento de cola a medida que los operadores comiencen a posicionarse para condiciones monetarias más laxas hacia 2027”, dijo.

Turquía y la mecánica de la liquidación

Turquía ofreció un ejemplo real de cómo se movilizaron reservas para amortiguar las consecuencias internas del shock petrolero.

Jeffrey Currie, un destacado estratega de Wall Street, había identificado anteriormente esta fase de liquidación mecánica, señalando que cuando los bancos centrales pasan de compradores a vendedores forzados, la demanda de oro disminuye temporalmente.

Pero Innes enfatizó que, una vez que el daño al crecimiento obliga a los bancos centrales a volver hacia la acomodación, la operación se reinicia por completo. 

“La venta forzada no es venta ideológica. Es un triaje de reservas de emergencia durante una interrupción energética”, dijo.

Desequilibrios estructurales en la economía global

Más allá de la crisis inmediata, Innes apuntó a distorsiones más profundas en la economía global. 

La revolución de la IA, añadió, solo ha acelerado este desequilibrio, con gigantes tecnológicos desplegando presupuestos de capital comparables a economías soberanas mientras la infraestructura de materias primas que las sustenta se deteriora. 

Las materias primas, argumentó, son «el sector más infravalorado del panorama macroeconómico global».

El oro como seguro monetario

Innes insistió en que el papel del oro está evolucionando más allá de su estatus tradicional como cobertura contra la inflación. 

“Sirve cada vez más como seguro monetario en un mundo que se vuelve estructuralmente más fragmentado, más escaso en recursos, más endeudado y más inestable políticamente”, dijo.

Los países obligados a movilizar reservas durante el pánico petrolero, sostuvo, ahora comprenden mejor hasta qué punto los sistemas fiduciarios se vuelven vulnerables durante las perturbaciones geopolíticas y los conflictos de pagos instrumentalizados. 

China, en particular, ha reconocido durante mucho tiempo esta dinámica, acumulando oro de forma sostenida para aislar sus reservas en un orden global fracturado.

Un evento de depuración, no un colapso

La corrección reciente, concluyó Innes, “cada vez se parece más a un evento de depuración que al colapso de un mercado alcista secular”. 

La espuma especulativa se ha quemado, dejando una base estructural ligada a la diversificación soberana, la subinversión en la economía física, la fragmentación geopolítica y el eventual regreso de una política monetaria más acomodaticia.

“El oro siempre ha rendido mejor cuando los inversores dejan de creer que los responsables de la política pueden controlar totalmente las consecuencias del sistema que construyeron”, dijo. 

Perspectivas

Los analistas de Kitco News sugieren que las liquidaciones soberanas forzadas de 2026 podrían, en última instancia, reforzar el caso del oro en lugar de debilitarlo. 

A medida que los bancos centrales reevalúan sus estrategias de reservas y los inversores afrontan desequilibrios estructurales en la economía global, el oro físico podría emerger como la piedra angular de una nueva era de seguro monetario.

Para Innes, el mensaje es claro: la venta no fue el final del mercado alcista del oro, sino el comienzo de su próximo capítulo.