KOSPI se hunde un 8%: por qué Goldman Sachs aún ve 12,000
Sentimiento de IA: 25/100 Bajista
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Comprar KODEX 200 (o exposición al KOSPI vía KODEX 200) tras la venta que activó el cortocircuito de Nivel 1. El índice baja ~8% en un movimiento concentrado de reducción forzada de riesgo impulsado por semiconductores, deuda de margen y nuevos ETF apalancados 2x de una sola acción — condiciones que a menudo se sobreactúan y luego revierten a la media una vez que se agota la presión vendedora. El objetivo a 12 meses de Goldman de 12,000 sigue apoyado en un ciclo de beneficios de semiconductores más prolongado, no en una historia de demanda rota.
Riesgo clave: La previsión de beneficios de Samsung/SK Hynix sigue deteriorándose, lo que convertiría esto de un pánico en un verdadero reajuste de resultados.
Vender Samsung Electronics (005930). El flujo de noticias es positivo sobre las asociaciones de IA, pero la cotización está dominada por una desapalancización mecánica: la deuda de margen en niveles récord más los ETF vinculados a Samsung apalancados 2x recién lanzados generan ventas forzadas repetibles cuando la volatilidad se dispara. Con Samsung y SK Hynix impulsando la mitad del índice, cualquier enfriamiento en la apuesta por la IA puede mantener la presión sobre la acción incluso si la tesis a largo plazo sobrevive.
Riesgo clave: La demanda de memoria para IA se acelera de nuevo con suficiente rapidez como para que la próxima previsión de Samsung obligue a los inversores a dejar de reducir riesgo y a revalorar la acción al alza.
- El KOSPI activa la suspensión automática tras una fuerte venta de acciones de chips de IA.
- Samsung y SK Hynix se desploman mientras la caída liderada por el Nasdaq golpea Asia.
- Goldman mantiene su objetivo alcista de 12,000 para el KOSPI a pesar del fuerte desplome.
El KOSPI de Corea del Sur se desplomó el lunes cuando una venta masiva global de chips se convirtió en una auténtica prueba de resistencia para uno de los mercados de renta variable más calientes del mundo.
El índice de referencia activó una suspensión automática de Nivel 1 apenas minutos después de la apertura, cayendo hasta un 8.4% hasta alrededor de 7,477 en las primeras operaciones.
Samsung Electronics y SK Hynix, que juntas dominan el índice, cayeron ambas alrededor de un 10%, mientras que el won se debilitó hasta aproximadamente 1,554 frente al dólar.
La magnitud del desplome fue llamativa porque se produjo apenas un día después de que Nvidia anunciara nuevas asociaciones de IA con SK Hynix y Naver, lo que subraya la rapidez con la que el pánico puede abrumar incluso las noticias positivas del sector.
Broadcom, malos datos de empleo y una bomba de tiempo de apalancamiento
La venta tuvo tres desencadenantes claros y el primero vino de Wall Street, donde la última previsión de Broadcom sobre chips de IA se quedó corta respecto a expectativas estiradas en aproximadamente $1.2 billion.
Eso fue suficiente para arrasar con el sentimiento en las empresas de semiconductores y tirar al Índice de Semiconductores de Filadelfia un 10.26% el viernes, su peor sesión desde marzo de 2020.
El Nasdaq Composite cayó un 4.18%, mostrando lo expuesto que está el mercado de renta variable en general a la operación de IA.
El segundo golpe vino del mercado laboral estadounidense. Un dato de nóminas no agrícolas más fuerte de lo esperado reavivó el temor de que la Reserva Federal pueda tener que mantener la política más restrictiva durante más tiempo, o incluso considerar otra subida si la inflación se muestra persistente.
La rentabilidad del Treasury a 10 años superó el 4.5%, ejerciendo nueva presión sobre las acciones de crecimiento de larga duración y los valores de semiconductores con alta valoración.
El tercer factor fue doméstico y más peligroso, ya que la deuda de margen en Corea del Sur ha subido hasta niveles récord de alrededor de 38 trillion won.
Al mismo tiempo, los ETF apalancados 2x de una sola acción vinculados a Samsung y SK Hynix, recién lanzados, han añadido un riesgo de venta mecánica.
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Cómo Samsung y SK Hynix se convirtieron en el talón de Aquiles de Corea
La debilidad del KOSPI es también la cara B de su fortaleza previa. Antes del último desplome, el índice se había disparado más de un 90% este año, convirtiéndolo en uno de los principales índices con mejor comportamiento del mundo.
Pero ese repunte no fue generalizado, ya que estuvo impulsado abrumadoramente por Samsung Electronics y SK Hynix.
Ambos fabricantes de chips representan más de la mitad del valor de mercado del KOSPI y aproximadamente el 70% de sus ganancias en lo que va de año.
Esa concentración convirtió una corrección en semiconductores en una crisis de mercado, y cuando los inversores vendieron la apuesta por la IA, estaban efectivamente vendiendo Corea.
Lee Kyung-min, de Daishin Securities, advirtió que con Samsung y SK Hynix representando alrededor de la mitad del mercado, la volatilidad a corto plazo se vuelve inevitable cuando las acciones líderes entran en una fase de enfriamiento tras un repunte sobrecalentado.
También hubo un ángulo de liquidez, ya que los inversores globales se han estado preparando para grandes solicitudes de capital en torno a mega salidas a bolsa, incluida la esperada salida a bolsa de SpaceX.
La convicción de Goldman: por qué 12,000 aún no está descartado
El colapso no significa que Goldman Sachs haya abandonado su recomendación alcista, ya que el banco sigue manteniendo un objetivo para el KOSPI a 12 meses de 12,000.
La razón son los beneficios, ya que la tesis de Goldman se basa en la visión de que el ciclo de semiconductores en Corea durará más de lo que esperan los inversores.
La previsión de Broadcom decepcionó frente a expectativas extremas, pero aún apuntó a un crecimiento interanual explosivo en los ingresos por chips de IA.
La apuesta por la IA puede haber estado sobrevalorada a corto plazo, pero la demanda subyacente de memoria de alto ancho de banda e infraestructura para IA no ha desaparecido.
La asociación plurianual de Nvidia con SK Hynix también señala que el fabricante de chips de IA más importante del mundo todavía necesita a los proveedores coreanos de memoria en el centro de su despliegue de centros de datos.
Han Ji-young, de Kiwoom Securities, dijo que el impulso de beneficios del KOSPI liderado por los semiconductores y la baja carga de valoración permanecen intactos.
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