¿Recortes de la Fed retrasados de nuevo? Goldman Sachs ve la flexibilización solo en 2027

Goldman Sachs ha retrasado su previsión de los próximos recortes de tipos de la Reserva Federal hasta 2027, señalando que un crecimiento estadounidense más sólido, una contratación más firme y riesgos de inflación persistentes podrían mantener la política monetaria más estricta por más tiempo de lo que los mercados esperaban.

El banco de Wall Street ahora espera que la Fed mantenga los tipos sin cambios hasta 2026, con recortes previstos para junio y diciembre de 2027.

Su previsión anterior contemplaba dos reducciones de 25 puntos básicos, una en diciembre de 2026 y otra en marzo de 2027.

La revisión siguió a un informe de nóminas de EE. UU. más sólido de lo esperado que apuntó a una renovada resiliencia en el mercado laboral.

Para los responsables de la política, eso importa porque una economía más sana da al banco central más margen para esperar antes de relajar la política, incluso cuando hogares y empresas enfrentan presión por los aranceles, los elevados costes de la energía y las consecuencias más amplias del conflicto en Oriente Medio.

Los datos de empleo reconfiguran el debate sobre la Fed

El mercado laboral de EE. UU. se ha convertido de nuevo en el ancla clave para las expectativas sobre los tipos.

Un robusto informe de nóminas sugirió que el impulso de contratación sigue siendo lo bastante fuerte como para absorber condiciones financieras más ajustadas, reduciendo la urgencia de que la Fed ofrezca apoyo mediante menores costes de financiación.

Goldman señaló que la actividad y los datos de empleo resilientes también redujeron el umbral para una subida de tipos.

El banco subrayó que ello no se debe a que la economía parezca sobrecalentada, sino a que un punto de partida más sólido haría que cualquier aumento futuro fuera menos probable que se perciba como un error de política.

Esa distinción es importante. Una subida de tipos sigue sin ser el caso base de Goldman, pero la firma ahora la considera algo más plausible que antes.

En otras palabras, el debate se ha desplazado de cuándo puede la Fed recortar a si las presiones inflacionistas podrían forzar a los responsables a endurecer de nuevo.

Los riesgos de inflación alejan los recortes

La nueva visión de Goldman refleja una reconsideración más amplia de la trayectoria de la inflación.

El banco afirmó que la trayectoria más probable de la Fed es esperar hasta que los efectos de los aranceles, los precios del petróleo más altos vinculados al conflicto en Irán y otras presiones relacionadas con la guerra se desvanezcan en los datos.

La inflación subyacente del PCE, el indicador de precios subyacente preferido por la Fed, también es central para la previsión.

Goldman espera que los responsables esperen hasta que la inflación subyacente del PCE interanual se acerque al objetivo del 2%.

Eso daría a los responsables más confianza de que la inflación no se mantiene por choques de oferta, costes comerciales o la volatilidad energética.

El banco también citó la necesidad de cierto enfriamiento de la demanda impulsada por la IA, que considera sobrestimada.

Eso añade otra capa al panorama de la política, ya que la Fed debe juzgar si el auge de la inversión en torno a la inteligencia artificial está generando un crecimiento duradero o simplemente añadiendo un calentamiento a corto plazo a sectores de la economía.

Wall Street se inclina por una pausa más prolongada

Goldman no está sola en esperar una pausa prolongada de la Fed.

Nomura el mes pasado también pronosticó que el banco central permanecería en pausa hasta 2026, subrayando lo rápido que se han retrasado las expectativas de recortes.

Para los mercados, el cambio es significativo.

Los operadores asignan ahora una probabilidad del 75,5% a subidas de tipos de la Fed para el fin del año, según los datos de CME FedWatch.