Reino Unido propone endurecer la resiliencia de los fondos del mercado monetario

La Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido dijo el lunes que planea introducir una nueva norma que obligará a todos los fondos del mercado monetario (MMFs) a mantener suficiente liquidez para garantizar una resiliencia adecuada durante periodos de tensión en los mercados.

En un comunicado, el regulador dijo que la propuesta busca apoyar sus objetivos de mantener la estabilidad financiera y la integridad del mercado.

«Esto es para apoyar nuestros objetivos de mantener la estabilidad financiera y la integridad del mercado», dijo la FCA.

El anuncio sigue a la declaración del gobierno del Reino Unido del 15 de mayo, en la que indicó que prevé presentar una legislación para reemplazar la actual regulación de fondos del mercado monetario del Reino Unido.

Los fondos del mercado monetario juegan un papel clave en el sistema financiero

Según la FCA, los fondos del mercado monetario son un componente importante del sistema financiero.

Se utilizan ampliamente para la gestión de liquidez y sirven como alternativa o complemento a los depósitos bancarios tradicionales para una amplia gama de inversores.

Sin embargo, el regulador señaló que periodos recientes de tensión en los mercados han puesto de manifiesto la necesidad de reforzar la resiliencia de estos fondos.

La consulta proponía niveles de liquidez más altos

La consulta original proponía un aumento significativo en los requisitos mínimos de activos líquidos para todos los fondos del mercado monetario.

Según esas propuestas, los activos líquidos diarios (DLA) se habrían incrementado hasta el 15% de los activos, mientras que los activos líquidos semanales (WLA) se habrían elevado al 50%.

La consulta también proponía eliminar el vínculo normativo entre los niveles de liquidez y la obligación de que los fondos con valor liquidativo estable (NAV) consideren o impongan medidas como comisiones de liquidez o puertas de rescate (redemption gates).

La FCA se refirió a este cambio como «desvinculación», que tenía por objeto hacer que los niveles de liquidez fueran más utilizables durante periodos de tensión.

La respuesta del sector llevó a una reevaluación

La FCA dijo que los encuestados en general apoyaron la mayoría de las propuestas, con un apoyo casi universal a la desvinculación.

Sin embargo, una mayoría significativa de partes interesadas planteó preocupaciones y preguntas sobre el aumento propuesto en los requisitos de liquidez.

Los encuestados aportaron observaciones sobre las prácticas de gestión del riesgo de liquidez, los reembolsos observados de inversores durante episodios de tensión anteriores y las hipótesis utilizadas en la modelización de la FCA.

Tras la consulta, la FCA y el Banco de Inglaterra llevaron a cabo un mayor diálogo con las partes interesadas, recopilaron datos adicionales y actualizaron su análisis para determinar niveles de resiliencia apropiados para los fondos del mercado monetario.

La evaluación actualizada se basó en los resultados del ejercicio exploratorio sistémico del Banco de Inglaterra, que examinó cómo podría responder el sistema financiero del Reino Unido ante un choque de mercado.

Según la FCA, el ejercicio sugirió que en algunos escenarios los reembolsos de los fondos del mercado monetario podrían ser menores que los observados en episodios de tensión previos.

El regulador añadió que esto reflejaba cambios en la estructura del mercado y la mejor capacidad de las entidades para satisfacer necesidades de liquidez a través de canales alternativos.

La FCA detalla expectativas actualizadas sobre liquidez

Como parte de su enfoque revisado, la FCA dijo que tiene la intención de introducir una nueva norma que exija a todos los fondos del mercado monetario mantener suficiente liquidez para la resiliencia.

El regulador planea mantener los requisitos mínimos actuales de activos líquidos semanales contenidos en la MMFR del Reino Unido.

Sin embargo, también tiene la intención de emitir orientación que establezca sus expectativas supervisoras.

«Tenemos la intención de establecer en la orientación nuestra fuerte expectativa supervisora de que los MMF con NAV estable necesiten mantener un 40% de WLA (activos líquidos semanales) y los MMF con NAV variable necesiten mantener un 20% de WLA para cumplir el nuevo requisito de resiliencia.»

Agregó que se esperaría que tales situaciones ocurrieran solo rara vez y que los fondos no deberían operar de manera rutinaria por debajo de esos niveles al cierre de trimestre o de año.

El regulador dijo que no planea cambiar los requisitos mínimos actuales de activos líquidos diarios y que no introducirá nueva orientación sobre los niveles de DLA.

Señaló que tanto DLA como WLA deberían ser suficientes para garantizar una resiliencia adecuada.

Medidas adicionales y próximos pasos

Más allá de los requisitos de liquidez, la FCA dijo que tiene la intención de implementar la mayoría de las otras medidas descritas en la consulta.

Estas incluyen la desvinculación y requisitos reforzados de Conozca a su Cliente (KYC) centrados en la concentración de inversores y el riesgo de reembolsos correlacionados.

El regulador afirmó que las propuestas actualizadas están diseñadas para ofrecer un aumento claro en la resiliencia esperada de los fondos del mercado monetario del Reino Unido, al tiempo que aseguran que puedan seguir satisfaciendo las necesidades de los inversores.

Las propuestas siguen sujetas a consideración y aprobación final dentro de la FCA.

Mirando hacia adelante, la FCA dijo que el gobierno espera que la legislación que derogue el marco MMFR actual se presente antes de finales de 2026.

El regulador planea alinear sus nuevas normas para fondos del mercado monetario con ese calendario.

La próxima declaración de política proporcionará detalles adicionales sobre las propuestas revisadas y la modelización utilizada para respaldarlas.

La FCA también dijo que tiene previsto publicar orientación final interina sobre los niveles de activos líquidos semanales antes de esa fecha.