SK Hynix sube 11%: ¿la cotización en Nasdaq revalorizará los chips de memoria?

Las acciones de SK Hynix subieron hasta un 11.6% el jueves, después de que el fabricante de chips surcoreano presentó planes para una de las mayores colocaciones de acciones en la historia del mercado.

El proveedor de Nvidia planea recaudar hasta 45.45 billones de won, o aproximadamente 29,4 mil millones USD (aprox. 25,6 mil millones €), mediante una cotización en Nasdaq de recibos de depósito estadounidenses.

El acuerdo implica hasta 17.79 millones de nuevas acciones, con inicio de cotización previsto para el 10 de julio en el Nasdaq Global Select Market.

Si se completa en el extremo superior, la oferta eclipsaría la OPV de Saudi Aramco de 2019 y la salida a bolsa de Alibaba en 2014, aunque seguiría por detrás del reciente acuerdo récord de SpaceX.

La cuestión más importante no es solo cuánto dinero puede recaudar SK Hynix. Es si Wall Street finalmente empieza a valorar al mayor vencedor de chips de memoria de Corea como a sus pares cotizados en EE. UU.

¿Por qué Nasdaq y no la NYSE?

La lógica detrás de Nasdaq es simple: SK Hynix quiere ser valorada como una acción de infraestructura de IA, no solo como un nombre coreano del ciclo de memoria.

Reuters citó a Ryu Young-ho, analista sénior en NH Investment & Securities, que dijo que el beneficio más atractivo para los inversores es que SK Hynix cotizará en Nasdaq junto a Micron.

Eso, dijo, le da a la compañía la oportunidad de "ser revaluada en el mercado estadounidense".

Ese es el núcleo del argumento alcista. En Nasdaq, SK Hynix aparecería en las mismas pantallas que Micron, Nvidia y el conjunto más amplio del hardware de IA.

La verían inversores que cada vez tratan la memoria de alto ancho de banda (HBM) como un insumo escaso para la inteligencia artificial, en lugar de una commodity que simplemente sube y baja con el ciclo de los chips.

Kim Sun-woo, de Meritz Securities, formuló un argumento similar antes de que se confirmaran los términos finales de 29,4 mil millones USD (aprox. 25,6 mil millones €) y del 10 de julio.

Según Maeil Business Newspaper, dijo que la emisión de ADR podría atraer fondos que ya poseen Micron y desencadenar una fuerte revalorización.

También está el aspecto de los flujos pasivos. Si SK Hynix acaba entrando en índices estadounidenses de semiconductores o tecnología, los fondos indexados y los ETF vinculados a esos índices podrían tener que absorber las acciones.

Eso no garantiza una revaluación, pero dota a la cotización de una historia de demanda incorporada más allá de los gestores activos.

La apuesta por la capacidad detrás de la ampliación de capital

El acuerdo en Nasdaq no es solo una transacción financiera, sino una apuesta por la capacidad.

SK Hynix ya es uno de los grandes beneficiarios de la escasez de memoria impulsada por la IA.

MS Hwang, director de Counterpoint Research, dijo a CNBC que SK Hynix es el "jugador de primer nivel" en HBM, y añadió que tiene el "mejor producto y el menor coste".

Eso importa porque la HBM es uno de los cuellos de botella más complejos en la cadena de suministro de la IA.

Nvidia, Google y otros grandes actores de la IA necesitan enormes volúmenes de memoria avanzada para alimentar sus aceleradores, y SK Hynix ha sido uno de los beneficiarios más claros.

Se espera que el dinero de la venta de ADR vaya directamente a fábricas y equipamiento.

Tom’s Hardware informó que SK Hynix ha destinado los ingresos a la planta Yongin Y1, un proyecto de 31 billones de won, y a una planta de empaquetado avanzado en Cheongju valorada en 19 billones de won.

El riesgo que nadie está descontando

El argumento de la revaluación es potente, pero no está exento de riesgos.

Los chips de memoria siguen siendo un negocio cíclico y, aunque la demanda de IA ha cambiado la forma del ciclo, no lo ha abolido.

Si los hyperscalers reducen el gasto en centros de datos, retrasan pedidos o presionan los precios, SK Hynix lo notaría con rapidez.

También existe riesgo de concentración de mercado, ya que Samsung Electronics y SK Hynix juntas representan más del 55% de la capitalización bursátil del KOSPI.