El oro sufre su peor mes desde 2008 por las apuestas de la Fed contra el refugio

La apuesta por el oro como refugio está siendo puesta a prueba por un tipo distinto de temor: no la guerra, sino el precio del dinero.

El metal precioso volvió a caer por debajo de $4,000 la onza el martes, a medida que el shock del conflicto en Oriente Medio se disipó y los inversores volvieron a centrarse en una Reserva Federal que podría aún tener más endurecimiento por delante.

El movimiento deja al oro encaminado a su peor mes desde el desplome de la crisis financiera de 2008, un brusco giro para un activo que empezó el año con un fuerte impulso.

Las apuestas sobre subidas de tipos superan la demanda de refugio

El oro al contado cayó un 1,5% hasta $3,956.92 la onza en las primeras operaciones, llevando la caída de junio al 12,7%.

Los futuros de oro de EE. UU. con entrega en agosto bajaron un 1,7% hasta $3,969.30. La caída mensual sería la cuarta consecutiva del metal y su primera pérdida trimestral desde 2024.

La presión no proviene de un solo factor.

La inflación sigue elevada, el reciente repunte del petróleo ha mantenido los riesgos sobre los precios y los operadores vuelven a incorporar la posibilidad de tipos más altos en EE. UU.

Los mercados descuentan tres subidas de la Fed este año, con la probabilidad de un movimiento en septiembre cerca del 64%.

Eso importa para el oro porque el metal no ofrece rendimiento. Cuando el efectivo y los bonos pagan más, el argumento a favor de mantener oro resulta más difícil de defender.

El fortalecimiento del dólar añade otra carga

El dólar también está causando daño. La divisa estadounidense se encaminaba a su segundo avance mensual, encareciendo el oro para los compradores que usan otras monedas.

Eso ha debilitado el impulso habitual de refugio, aunque el telón geopolítico está lejos de ser tranquilo.

Los analistas de Marex consideran que la combinación de alta inflación, expectativas de tipos más fuertes y un dólar más firme es lo bastante potente como para anular los argumentos alcistas que normalmente respaldan al oro en una crisis.

En otras palabras, el mercado trata al oro menos como una cobertura contra la inflación y más como un activo sensible a los tipos de interés.

Los inversores ahora miran a los datos de empleo de EE. UU. en busca de la próxima señal.

El informe ADP de empleo y las nóminas no agrícolas se publican esta semana, y un dato de empleo resistente dificultaría que la Fed suavice su tono.

El retroceso del petróleo atenúa un temor, pero no todos

El retroceso del crudo ha eliminado cierta urgencia del pánico inflacionario.

El Brent rondaba los $72 por barril, en niveles previos a la guerra, mientras los operadores sopesaban posibles conversaciones entre EE. UU. e Irán en Doha.

La situación sigue siendo frágil, y Teherán siembra dudas sobre si hay reuniones directas programadas.

Para el oro, eso deja una configuración desordenada para la segunda mitad. Los analistas de Marex ven un rango amplio de $3,500 a $4,400, lo que sugiere espacio para la volatilidad más que para una tendencia clara.

La plata cayó un 2% hasta $57.13 la onza, el platino perdió un 1,1% hasta $1,557.21 y el paladio retrocedió un 0,4% hasta $1,208.17.

Los tres se encaminaban asimismo a pérdidas mensuales y trimestrales, lo que convierte esto en una reconfiguración más amplia de los metales preciosos, no solo una historia del oro.