La caída del oro bajo $4,000 revela fisuras en el refugio estrella del año

La caída del oro por debajo de $4,000 es menos una huida hacia la seguridad que una revaloración de la operativa que impulsó al metal durante la primera mitad del año.

El metal sigue cerca de niveles récord según estándares históricos, pero el ánimo del mercado ha cambiado. Los operadores ya no pagan más solo por el riesgo de guerra.

Se cuestionan si una inflación persistente, rendimientos del Tesoro más firmes y un mercado laboral estadounidense resistente le dan a la Reserva Federal cobertura para mantener la política estricta, o incluso subir los tipos de nuevo.

La fortaleza del dólar toma el control

El oro spot cayó por tercera sesión en Asia el miércoles, retrocediendo por debajo de la cota de $4,000 por onza y manteniéndose cerca del mínimo de siete meses registrado el martes.

Los futuros del oro en EE. UU. también se debilitaron, prolongando una venta que ya ha provocado la caída trimestral más pronunciada del oro desde 2013 y el cuarto descenso mensual consecutivo.

La presión proviene de las mismas fuerzas que han impulsado al dólar.

La incertidumbre sobre las conversaciones entre EE. UU. e Irán ha mantenido viva una prima geopolítica, pero también ha reavivado preocupaciones sobre los costes energéticos y la inflación.

Esa combinación ha sido más favorable para el dólar que para el oro.

Para el oro, el problema es sencillo: cuando el dólar sube y las expectativas de tipos se endurecen, la falta de rendimiento del metal resulta más difícil de ignorar.

Los datos de empleo mantienen viva la apuesta por la Fed

Los datos estadounidenses del martes dieron más munición a los halcones. Las vacantes laborales aumentaron a 7.594 millones en mayo, el nivel más alto en dos años, mientras que la confianza del consumidor subió a 91.2 en junio.

Los detalles no fueron uniformemente sólidos, pero sí lo bastante firmes como para sugerir que el mercado laboral no se ha resquebrajado.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, también ha mantenido vigente la narrativa del riesgo de tipos, diciendo que podrían seguir siendo necesarios costes de endeudamiento más altos si las presiones inflacionarias no ceden.

Los mercados de futuros asignan una alta probabilidad a, al menos, una subida de la Fed antes de septiembre, lo que convierte a los datos de empleo de esta semana en centrales para los operadores de oro.

Se esperan el informe ADP de nóminas privadas y la encuesta manufacturera ISM más tarde el miércoles, seguidos por el informe de nóminas no agrícolas el jueves.

Un dato de empleo sólido probablemente intensificaría la presión sobre el oro. Un resultado más débil podría frenar el avance del dólar y dar al oro espacio para estabilizarse.

Los técnicos favorecen vender en los rebotes

La aparición del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en el Foro del BCE en Sintra será observada de cerca, aunque los inversores podrían sentirse decepcionados si evita proporcionar una orientación firme.

Eso dejaría el control en los datos, en lugar de en el mensaje de los bancos centrales.

Los fundamentales siguen siendo bajistas. El oro permanece por debajo de la media móvil simple de 100 periodos en el gráfico de cuatro horas, con los indicadores de momentum apuntando a un alza limitada.

Fuente: TradingView

La resistencia se sitúa cerca de $4,161.80, mientras que $3,985.60 es el primer pivote bajista. Un rompimiento claro por debajo de esa zona haría que los vendedores buscaran una prueba de soporte más profunda.

Por ahora, cualquier rebote parece vulnerable a menos que el dólar o las expectativas sobre los tipos se suavicen.