Del sótano de un dentista a un billón de dólares: ¿Es Micron la nueva Nvidia?

El chip que podría consolidar o minar la confianza de Wall Street en la inteligencia artificial ya no reside dentro de un ostentoso procesador gráfico.

Cada vez con más frecuencia, está dentro de un módulo de memoria, y lo fabrica una compañía que nació en el sótano de un consultorio dental en Boise, Idaho, en 1978.

Durante la mayor parte de sus cuatro décadas de existencia, Micron Technology fue un tipo de acción que los inversores serios evitaban.

Los chips de memoria, la memoria de acceso aleatorio dinámica (DRAM) y sus derivados eran un producto básico.

El negocio funcionaba en ciclos brutales: una escasez elevaba precios y beneficios, los fabricantes se apresuraban a aumentar la capacidad, la oferta superaba la demanda, los precios colapsaban y el ciclo se repetía.

MU era una operación especulativa, no una inversión. Wall Street la trataba en consecuencia. Esa historia se está reescribiendo a gran velocidad.

En el último año, las acciones de Micron se han disparado aproximadamente un 700%, con un 200% de esas ganancias concentradas solo en 2026.

El mes pasado, la compañía superó una capitalización de mercado de $1 trillion por primera vez.

En su último trimestre, sus resultados arrojaron un aumento de ingresos del 346% y márgenes brutos del 84.9%, superando, de manera notable, los de Nvidia.

Y en un periodo en el que las acciones de IA y tecnología registraban fuertes pérdidas tras surgir dudas sobre valoraciones en zona de burbuja en Wall Street, fueron los resultados espectaculares de Micron los que calmaron los nervios y reavivaron la confianza de que la tendencia de la IA aún tiene recorrido.

Hace dos años, ese papel correspondía a Nvidia.

La pregunta que los inversores se hacen ahora es si ha pasado discretamente el testigo.

Cómo Nvidia escribió el manual del barómetro

Para entender en qué puede convertirse Micron, ayuda comprender en qué se convirtió Nvidia.

En noviembre de 2022, cuando OpenAI lanzó ChatGPT y desató la actual fiebre por la IA, las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia, diseñadas originalmente para videojuegos, fueron identificadas como las piezas clave para entrenar modelos de IA.

La demanda explotó. Entre su mínimo de octubre de 2022 y junio de 2024, las acciones de Nvidia se dispararon aproximadamente un 1,100%.

Para mediados de 2024, llegó a convertirse brevemente en la compañía más valiosa del mundo, con una capitalización de mercado de $3.34 trillion, y se había unido al selecto grupo de megatecnológicas conocido como los Magnificent Seven junto a Alphabet, Meta y otras.

Pero la importancia de Nvidia trascendió su propio precio. Se convirtió en un barómetro.

Los inversores leían los informes de resultados de Nvidia como leen grandes datos económicos, no solo por lo que decían sobre una compañía, sino por lo que implicaban sobre el ritmo y la salud de todo el despliegue de IA.

Incluso cuando Nvidia cotizaba plana tras publicar, sus socios en la cadena de suministro, Taiwan Semiconductor, SK Hynix y ASML, a menudo se movían con fuerza en anticipación o en la inmediata estela de sus cifras.

"No es solo una acción individual", dijo Arun Sai, gestor de carteras multiactivos en Pictet Asset Management, al Financial Times el año pasado.

"Es muy inusual que la gente lo interprete como si fuera de la economía en su conjunto."

Ese poder no ha desaparecido.

En sus últimos resultados del primer trimestre, Nvidia registró ingresos de $81.6 billion, un 85% más interanual, mientras que el beneficio neto se triplicó hasta $58.3 billion.

Esos no son los números de una compañía en declive.

Pero sus acciones cayeron un 1.6% en la negociación fuera de horario tras la publicación.

El mercado se ha acostumbrado a que Nvidia entregue cifras estelares y estaba valorando algo más cercano a la perfección.

En lo que va de año, las acciones de Nvidia han subido modestamente un 3%.

En los últimos 12 meses, la ganancia es aproximadamente del 22%, una cifra respetable para la mayoría de las compañías, pero poco impresionante según los estándares de lo que el mercado ha llegado a esperar.

La era de Nvidia de resultados que mueven el mercado no ha terminado; simplemente se ha vuelto menos espectacular.

Cómo la escasez de memoria dio lugar a la Micron actual

El ascenso de Micron como nuevo referente proviene de un cambio estructural en lo que la IA necesita realmente para funcionar.

Los sistemas de IA modernos requieren enormes cantidades de datos ubicados directamente junto a los procesadores que los procesan.

Eso convierte a la memoria, específicamente a la memoria de alta ancho de banda (HBM), en uno de los componentes más escasos y valiosos en un servidor de IA.

Sin suficiente memoria, incluso la GPU más rápida se convierte en un cuello de botella.

A medida que esa constatación se extendió a lo largo de 2025, Micron dejó de ser valorada como un productor de memoria commodity y empezó a ser tratada como un proveedor estratégico del ecosistema de IA.

Solo tres empresas en el mundo pueden fabricar HBM a escala: Micron, la surcoreana Samsung y SK Hynix.

Ese oligopolio, combinado con el auge de la demanda relacionada con la IA, ha producido algo inusual en la industria de la memoria: poder sostenido para fijar precios.

Los márgenes brutos de Micron en su último trimestre se situaron en 84.9%, frente al 74.9% del periodo anterior y al 39% de hace un año.

La compañía espera que el mercado de HBM al que sirve crezca hasta aproximadamente $100 billion para 2028.

Donde antes las grandes tecnológicas enfrentaban lo que los comentaristas llamaban un "impuesto Nvidia", pagando una prima por chips indispensables, algunos ahora hablan de un "impuesto Micron", un peaje de memoria que los hyperscalers y los constructores de infraestructuras de IA simplemente tienen que absorber.

Apple ha sido un ejemplo en ese frente después de tener que subir los precios de sus dispositivos debido al aumento de los costes de memoria.

Cómo Micron estabilizó los mercados

La importancia del nuevo papel de Micron se cristalizó a principios de este mes.

Los mercados se habían visto sacudidos por la preocupación de que el gasto en IA superaba cualquier visibilidad de ingresos a corto plazo.

La emisión de bonos de $25 billion de SpaceX, que llegó tan pronto después de su OPV, llevó a los inversores a preguntarse si Wall Street podría estar entrando en territorio de burbuja de IA.

Ludovic Subran, director de inversiones de la alemana Allianz, que gestiona €800 billion en activos, advirtió que los mercados podrían estar pasando de "un auge sano, un auge estirado, a territorio de burbuja."

Las acciones de IA y tecnología se vendieron con fuerza.

Entonces Micron informó que los ingresos se dispararon un 346% en el trimestre.

El beneficio llegó a $28.2 billion, casi 15 veces la cifra registrada en el mismo trimestre del año anterior.

La compañía superó las expectativas de los analistas en todos los indicadores clave, enviando su acción casi un 16% al alza en la negociación fuera de horario.

Los resultados no solo impulsaron a Micron.

Estabilizaron la amplia tendencia de la IA.

Los inversores los interpretaron como la confirmación de que la demanda que sustenta todo el despliegue de infraestructura de IA, por muy estiradas que hubieran podido parecer las valoraciones, era real y se aceleraba.

Un relato con cautela, y lo que Micron está haciendo al respecto

La trayectoria de Nvidia ofrece, sin embargo, una advertencia.

Su posición dominante en chips de IA, que fue casi un monopolio, está bajo presión.

OpenAI ha presentado un chip de IA personalizado desarrollado con Broadcom.

Qualcomm ha cerrado acuerdos de suministro con Microsoft y Meta.

La competencia llega desde varias direcciones simultáneamente.

Los accionistas de Micron harían bien en tener presente esa lección.

El riesgo más inmediato es el que está en el ADN de la memoria.

El último repunte de ingresos de Micron estuvo impulsado en gran medida por precios mucho más altos, márgenes del 85% frente al 38% de hace un año, que cuentan esa historia de forma clara.

El crecimiento de ingresos del 85% de Nvidia, en cambio, no depende de manera similar de precios elevados.

Como ha señalado el analista David Jagielski de The Motley Fool, si la demanda se ralentizara o si la oferta de memoria alcanzara a la demanda, la valoración de Micron, que ha subido con fuerza en el último año, afrontaría una corrección pronunciada.

La dirección de Micron conoce la historia y está intentando romperla.

La compañía está buscando contratos de suministro a largo plazo que aseguren a los clientes y reduzcan la exposición a las oscilaciones de precios del mercado spot.

El CEO Sanjay Mehrotra ha argumentado que la crisis de oferta es estructuralmente distinta esta vez, ya que las nuevas plantas de fabricación de semiconductores tardan años en construirse, y la memoria de próxima generación se ha vuelto significativamente más compleja de fabricar, lo que impide añadir capacidad con suficiente rapidez para generar los excedentes de oferta de ciclos anteriores.

Para respaldar ese argumento, Micron está invirtiendo aproximadamente $200 billion en fabricación e I+D, incluidas nuevas plantas de fabricación de memoria en Boise, Idaho, y Syracuse, Nueva York.

Si Micron puede mantener la antigua posición de Nvidia como el instrumento preferido por Wall Street para leer el auge de la IA dependerá de si esos argumentos estructurales resultan correctos.

Por ahora, el mercado ha decidido que el número más importante en la IA no se mide en teraflops. Se mide en gigabytes.