Micron, SanDisk y SK Hynix: ¿la apuesta de Morgan Stanley por Corea es compra?

Las acciones de Micron, SanDisk y SK Hynix han sufrido un giro tras el boom de la inteligencia artificial, pero Morgan Stanley considera que las ventas forzadas detrás del desplome del mercado de Corea del Sur podrían estar perdiendo impulso.

El banco mejoró su recomendación sobre las acciones coreanas a Overweight desde Equal-weight el lunes, argumentando que un “desapalancamiento” había creado un punto de entrada mejor en acciones vinculadas a la IA y al sector industrial.

Su objetivo de 9.000 puntos en el Kospi implica un potencial al alza del 36% respecto al cierre del viernes.

La recomendación se aplica a Corea del Sur, no directamente a Micron o SanDisk cotizadas en EE. UU.

Aun así, sostiene que si el apalancamiento causó más daño que la debilitación de la demanda, el colapso de julio podría haber reajustado las valoraciones sin poner fin al ciclo.

Morgan Stanley dice que el apalancamiento impulsó el desplome

Los estrategas liderados por Daniel K Blake describieron la caída en Corea como “principalmente técnica”, informó Bloomberg.

Afirmaron que el mercado había superado el punto medio del desapalancamiento de fondos cotizados apalancados, la exposición de fondos de cobertura y la deuda de margen minorista.

SanDisk perdió un 47% en julio, Micron cayó un 29% y el Roundhill Memory ETF bajó alrededor de un 32%.

SK Hynix y Samsung Electronics sufrieron fuertes caídas a medida que los productos apalancados amplificaron la toma de beneficios.

Peter Kim, director general en KB Securities, ofreció un diagnóstico similar.

Dijo a Reuters que la caída “no fue provocada por un deterioro fundamental”, sino por falta de liquidez, un sentimiento frágil y desapalancamientos forzados en los mercados coreanos y en el extranjero.

Kim advirtió que el apalancamiento acumulado significaba que la limpieza no terminaría en una o dos semanas.

La mejora de Morgan Stanley señala una mejora en la relación riesgo/rendimiento, más que una garantía de que la volatilidad haya terminado.

La mejora en Corea repercute en las acciones de memoria

SK Hynix es la beneficiaria más clara, ya que forma parte del Kospi y es proveedora de memoria de alto ancho de banda utilizada en aceleradores de IA.

Morgan Stanley espera que SK Hynix y Samsung aporten soporte a las valoraciones a medida que los inversores revisitan las temáticas de IA e industriales.

La lectura hacia Micron y SanDisk es indirecta pero significativa. Micron compite en DRAM y HBM, mientras que SanDisk suministra almacenamiento NAND flash.

Sus productos difieren, pero las tres dependen de la inversión en centros de datos, los precios de la memoria y de la confianza en que la demanda de IA pueda absorber la capacidad.

El analista de Forrester Alvin Nguyen calificó la venta masiva de acciones de memoria como una “sobrerreacción” en comentarios a The Guardian.

Sostuvo que fabricantes como SK Hynix y Micron no pueden producir suficiente memoria para satisfacer la demanda, y que la escasez podría durar hasta 2030.

Apple y Amazon reforzaron ese mensaje la semana pasada. Sus resultados destacaron el aumento de los costes de memoria y el gasto en infraestructura.

Micron cerró un 5,9% a la baja el viernes y SanDisk perdió alrededor del 5%, lo que muestra que las evidencias de fuerte demanda no han disipado la toma de beneficios ni los temores de ciclo máximo.

La señal de compra conlleva advertencias importantes

Morgan Stanley no ha declarado un fondo en todas las acciones de memoria. El Kospi cayó un 4,5% a primera hora del lunes tras el rebote récord del 17,9% del viernes, mientras que SK Hynix cayó un 7,8% y Samsung perdió un 8%.

Las expectativas siguen siendo exigentes. SK Hynix presentó resultados trimestrales récord la semana pasada, pero sus acciones cayeron tras unos resultados que no alcanzaron las previsiones.

Los inversores buscan pruebas de contratos duraderos, retornos para accionistas y poder de fijación de precios, no simplemente un crecimiento rápido de beneficios.

China plantea el desafío. CXMT está ampliando la producción convencional de DRAM, mientras que los fabricantes consolidados están invirtiendo en capacidad.

Esas ampliaciones podrían eventualmente aliviar las escaseces y presionar los márgenes, incluso si la competencia china sigue siendo menos avanzada en HBM de alta gama.