USD/JPY: la verdadera razón de la intervención del yen estadounidense

El tipo de cambio USD/JPY ha caído hasta el nivel de soporte crucial de 155.20, su nivel más bajo desde el 6 de mayo, mientras el yen japonés sigue superando a la mayoría de las divisas principales este año. El par se ha retirado más de un 4% desde su máximo anual, lo que pone de relieve la reciente debilidad del dólar. 

Este artículo explora por qué la administración Trump actuó para respaldar al dólar y qué significa ello para el par.

Trump está preocupado por el mercado de bonos estadounidense

Los EE. UU. intervinieron en el mercado de divisas convirtiendo sus enormes tenencias en euros a dólares. Según el FT, la operación fue ejecutada por el Federal Reserve Bank of New York a través de Morgan Stanley y Goldman Sachs.

Esta intervención se produjo un día después de que el Banco de Japón también realizara una intervención importante por un valor aproximado de 8.45 trillion yen o $52.8 billion. 

Una de las razones por las que la administración Trump decidió intervenir es el mercado de bonos estadounidense y el hecho de que Japón es su mayor tenedor. Japón posee más de $1.14 trillion de deuda pública estadounidense, una cifra que ha mostrado una tendencia a la baja desde su pico de $1.24 trillion en febrero.

Los datos muestran que los rendimientos de los bonos estadounidenses han subido en los últimos meses. El rendimiento a 30 años saltó el año pasado a un máximo de 19 años del 5,28%. Asimismo, el rendimiento a diez años subió hasta el 4,74%.

El temor de Trump es que Japón continúe deshaciéndose de treasuries estadounidenses para reforzar el yen, lo que, en teoría, empujaría los rendimientos de los bonos al alza. Esto es importante porque la deuda pública de EE. UU. sigue aumentando y se aproxima a la marca de $40 trillion. Los déficits estadounidenses también crecen y se espera que alcancen la cifra de $2 trillion.

Por tanto, al intervenir, la administración Trump espera que Japón no venda masivamente sus treasuries estadounidenses como ha hecho China. China mantiene $659 billion en bonos estadounidenses, frente a más de $1.3 trillion en 2013.

Superávit comercial de Japón con EE. UU.

El presidente Trump siempre se ha centrado en los déficits comerciales, lo que explica su estrategia arancelaria. Los datos más recientes muestran que el superávit comercial de Japón con EE. UU. subió por encima de $47 billion. Esta cifra está impulsada por vehículos y maquinaria clave.

Una razón del aumento del superávit es el yen más débil, que ayuda a compensar el impacto de los aranceles de Trump. Por ello, al centrarse en un yen más fuerte, Trump espera que ello ayude a impulsar las exportaciones estadounidenses.

Trump también ha intervenido porque, como vimos con Argentina, mantiene una relación personal con Sanae Takaichi. Se reunió con ella en la Casa Blanca en mayo y ha hablado bien de ella. Así, la intervención es una forma de ayudarla a reducir la inflación.

No obstante, el impacto de estas intervenciones probablemente será de corta duración debido a los diferenciales de tipos entre EE. UU. y Japón. El Banco de Japón y la Fed dejaron los tipos sin cambios la semana pasada, y los analistas ahora prevén que la Fed subirá este año. A menos que el BoJ aumente los tipos, lo más probable es que el yen siga bajo presión. 

Análisis técnico USD/JPY

Gráfico USDJPY | Fuente: TradingView

El gráfico diario muestra que el par USD/JPY se ha desplomado desde el máximo de la semana pasada en 163.97 hasta un mínimo de 155.20, su nivel más bajo desde el 6 de mayo. Ha caído por debajo de la línea de tendencia ascendente que conecta los mínimos desde febrero de este año.

El par está formando un gran patrón doji, una señal común de reversión alcista en análisis técnico. Por tanto, como vimos en abril tras la intervención del BoJ, existe la posibilidad de que el par rebote, potencialmente hacia 160.