SoftBank sube 5% con el Nikkei al alza, pero el BOJ podría aguar la fiesta

SoftBank Group subió más de un 5% en Tokio el viernes, ya que las acciones tecnológicas repuntaron ante la relajación de los temores a otra subida de tipos en EE. UU.

SoftBank subió un 5,3% en las primeras operaciones, ayudando al Nikkei 225 a avanzar un 1,8% hasta 69.523,56.

El movimiento siguió a datos de precios al productor (PPI) de EE. UU. más suaves de lo esperado, que redujeron la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre hasta aproximadamente el 35%.

Para SoftBank, cuya valoración está cada vez más ligada a activos de IA como Arm y OpenAI, unas expectativas de tipos más bajas en EE. UU. resultan favorables.

Pero los inversores también se muestran cada vez más convencidos de que el Banco de Japón volverá a endurecer su política en septiembre, lo que genera riesgo cambiario.

SoftBank se convierte en una apuesta cada vez más centrada en la IA

La sensibilidad de SoftBank al sentimiento tecnológico global ha aumentado a medida que Masayoshi Son ha centrado el grupo en torno a la IA.

Su valor neto de los activos (NAV) pasó de alrededor de ¥40 billones a finales de marzo a ¥72,3 billones a finales de junio, impulsado por las ganancias en Arm e Intel.

La corrección del mercado en julio volvió a situar el NAV en torno a ¥58,3 billones para el 5 de agosto, mostrando lo rápido que puede moverse la riqueza en papel cuando las valoraciones tecnológicas cambian.

Unas expectativas de tipos más bajas en EE. UU. pueden respaldar activos tecnológicos caros, mejorando el panorama para las compañías que constituyen una mayor parte de la cartera de SoftBank.

El analista de Deutsche Bank Peter Milliken ha advertido sobre la otra cara.

MarketWatch informó en junio que Milliken rebajó SoftBank a Hold, afirmando que los inversores eran “vulnerables a una reversión” tanto de los precios tecnológicos elevados como del yen débil después de la enorme subida de la acción.

El BOJ resulta cada vez más difícil de ignorar

El BOJ elevó su tipo de política al 1% en junio, y las expectativas de otra subida se están fortaleciendo tras la debilidad del yen y la inflación elevada.

Los mercados ahora ven una probabilidad del 76% de una subida en septiembre, según Tokyo Tanshi, frente al 24% del 30 de julio.

El exdiplomático japonés de asuntos de divisas Mitsuhiro Furusawa dijo a Reuters que la mayoría de los participantes del mercado ahora esperan que el BOJ actúe el próximo mes.

Citi ha adoptado una postura igualmente más agresiva. Analistas dijeron al Financial Times que “ahora se requiere claramente una acción más agresiva de la que se había previsto anteriormente” y pronostican que el tipo de política alcanzará el 2% a finales de 2027.

Goldman Sachs ha dicho que los riesgos están sesgados hacia una subida de tipos más temprana.

El mecanismo importa para SoftBank, ya que unos tipos japoneses más altos pueden fortalecer el yen al reducir la brecha de rentabilidad con EE. UU.

Un yen más fuerte reduce el valor, convertido a yenes, de los activos en el extranjero denominados en dólares y elimina parte del viento de cola cambiario que benefició a SoftBank durante la caída del yen.

Un yen más fuerte podría poner a prueba la racha alcista de SoftBank

SoftBank sigue teniendo motivos de peso para subir. Arm sigue siendo central en el ecosistema de chips para IA, OpenAI representa una de las mayores apuestas de Son, y el grupo está comprometiendo miles de millones adicionales en centros de datos e infraestructura de IA.

Pero esas exposiciones hacen que la acción sea extraordinariamente sensible a las valoraciones tecnológicas y al tipo de cambio.

Un yen que suba rápidamente también podría desencadenar una volatilidad más amplia al incentivar a los inversores a deshacer operaciones de carry financiadas en yenes, en las que el endeudamiento barato en Japón financia inversiones en activos con mayor rendimiento en el extranjero.

Eso no significa que una sola subida del BOJ ponga fin al rally de SoftBank impulsado por la IA.

Sus participaciones en el extranjero podrían apreciarse lo suficiente como para compensar la presión cambiaria, mientras que una recuperación gradual del yen sería menos disruptiva que un repunte súbito.