Nvidia dice que cada $1 invertido devuelve $100: entonces, ¿por qué baja la acción?

El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, tiene una respuesta sencilla para los inversores preocupados de que el fabricante de chips esté financiando a sus propios clientes: poner $1 y obtener $100.

Huang empleó esa fórmula en la Communacopia + Technology Conference de Goldman Sachs mientras defendía las crecientes inversiones de Nvidia en todo el ecosistema de IA.

Sin embargo, las acciones de Nvidia NASDAQ:NVDA cayeron un 2,37% hasta $218,36, su tercer descenso consecutivo.

El Nasdaq también retrocedió un 0,65% mientras los rendimientos del Tesoro se acercaban al 5% y el petróleo se disparaba, por lo que la venta no fue simplemente un veredicto sobre Huang.

Nvidia ayuda a crear la demanda de sus GPUs

Huang rechazó las insinuaciones de que las inversiones de Nvidia equivalieran a financiación circular.

«No es circular porque ponemos un poco de dinero y vuelve mucho dinero», dijo en la conferencia de Goldman. Más tarde resumió la lógica de forma más contundente: «Yo pongo uno y vuelven cien».

La cifra era retórica, no un rendimiento de inversión declarado de 100 veces.

Nvidia ha invertido alrededor de $50.000 millones en laboratorios de IA. También ha acordado proporcionar garantías de hasta $105.000 millones vinculadas al proyecto de centro de datos de OpenAI en Ohio, donde Nvidia es el proveedor exclusivo de chips.

Una plataforma de financiación pretende movilizar aproximadamente $500.000 millones de capital de terceros.

David Wagner, de Aptus Capital Advisors, dijo a The Washington Post que no estaba «preocupado en absoluto», señalando que instituciones como BlackRock, Blackstone, Apollo y Goldman Sachs están aportando gran parte de ese capital.

Nvidia está, en efecto, ayudando a acelerar la infraestructura que genera demanda de sus chips.

La pregunta incómoda es cuán independiente es esa demanda

La financiación por parte de proveedores no es nueva. Empresas aeroespaciales, de telecomunicaciones e industriales han apoyado a clientes en la compra de equipos caros durante décadas.

Lo que diferencia a Nvidia es la escala y la interconexión del despliegue de la IA.

Nvidia puede invertir en una empresa de IA, apoyar la financiación de su centro de datos, suministrar las GPUs en su interior y beneficiarse a medida que ese cliente se expande.

Eso puede crear un poderoso efecto multiplicador comercial. También puede hacer que el flujo de capital y la demanda estén cada vez más entrelazados.

Gary Tan, de Allspring Global Investments, dijo al Los Angeles Times que «el capital se está utilizando cada vez más para financiar futuros clientes de IA y despliegues de infraestructura».

El riesgo se vuelve más claro si el gasto en IA se desacelera. Los operadores de la nube con alto apalancamiento necesitan una fuerte utilización y precios para atender la deuda y justificar nueva capacidad.

Incluso pedidos enormes pueden no ser una señal perfecta

Las perspectivas de Nvidia siguen siendo excepcionales, ya que la compañía espera que los ingresos crezcan alrededor de un 70% en su próximo año fiscal, mientras Goldman Sachs reiteró una recomendación de compra y un objetivo de $300, citando la demanda de IA y la dinámica de la oferta.

La escasez puede distorsionar el comportamiento de las órdenes.

El inversor Dan Niles ha advertido que los grandes clientes, al enfrentarse a una oferta escasa, pueden solicitar muchos más chips de los que finalmente necesitan.

«Todos hacen pedidos dobles», dijo, explicando que los hiperescaladores pueden pedir de más porque esperan que solo llegue parte del suministro solicitado.

Niles sigue siendo alcista con Nvidia, pero el punto complica cómo los inversores interpretan la demanda.