Osakkeet nousussa sijoittajien veikatessa Kiinan rajoitusten löystyvän, mutta inflaatio edelleen vihollinen numero yksi

Ehkäpä kaikessa ei ole kyse tuskasta.

Osakkeet ovat nousussa tänä iltapäivänä, kun sijoittajat lyövät vetoa siitä, että Peking jatkaa suunnitelmiaan keventää tiukkaa koronapolitiikkaansa.

Vuosi on ollut toistaiseksi osakkeille lievästi sanottuna myrskyisä. Pohjalla olevien korkojen ja rahan tulostamisen vauhdittaman mielettömän pandemiakauden jälkeen osakkeet ovat tänä vuonna taantuneet merkittävästi, sillä lähes kaikki muuttujat ovat kääntyneet negatiivisiksi.

Putinin sota Ukrainassa tukahduttaa energiamarkkinat ja provosoi keskustelua tänä talvena sähkökatkoksista Euroopassa. Kyse ei kuitenkaan ole vain energian kasvusta, sillä inflaatioluvut maailmanlaajuisesti ovat nousseet. Esimerkiksi Yhdistynyt kuningaskunta on edelleen kaksinumeroinen.

Keskuspankkien joutuessa nostamaan korkoja kiihtyvän inflaation seurauksena, likviditeetti on vedetty sijoittajien jalkojen alta ja osakekurssit ovat kraateroituneet.

Kiinan sulkuhuolet ovat vahingoittaneet osakkeita

Viime päivät ovat tuoneet sijoittajille pelkoja siitä, että yksi pahaenteisimmistä makromuuttujista oli palaamassa kovasti: koronasulut.

Kiina on kohtaamassa laajoja mielenosoituksia yritysten sulkeutuessa ja Shanghaissa käyttöön otettujen tiukkojen karanteenien myötä Kiinan hallituksen vahvistaessa sitoutumisensa nolla-koronapolitiikkaan. Sen lisäksi, että ilmaus "nolla-koronapolitiikka" laukaisi posttraumaattisen stressihäiriöini, vaikeudet olivat saaneet osakkeet liikkumaan alaspäin viikon alkajaisiksi.

Nyt ne ovat kuitenkin palanneet. Eurooppalaisten osakkeiden liikkeet seurasivat kiinalaisten osakkeiden aggressiivista nousua markkinoiden veikatessa, että Kiinan avautuminen on nopeampaa kuin mitä muutoin oli arvioitu. Kiinan CSI-indeksi hyppäsi 3,1 prosenttia ja Hongkongin Hang Seng -indeksi yli 5 prosenttia.

FTSE 100 on juuri saavuttanut kolmen kuukauden huippulukeman, kun kirjoitan tätä, käyden kauppaa 7 526 punnalla, mikä on ollut vahva nousu brittiläiselle indeksille, joka on nyt yli tasojen, jotka nähtiin, kun Lizz Truss aloitti katastrofaalisen valtakautensa syyskuun alussa, mistä kirjoitin syväsukelluksen tänne.

Inflaatio on edelleen avainluku

Vaikka koronaan liittyviä sulkutilanteita on seurattava, se on toissijaista inflaatioon nähden, kun on lopulta päätettävä, mihin markkinat suuntautuvat. Kuten kirjoitin kahdeksan kuukautta sitten, markkinat eivät muutu ennen kuin inflaatio voidaan tarkistaa.

Inflaatiolukemat ovat edelleen korkealla, myös Yhdysvalloissa, jossa viimeisin kuluttajahintaindeksi oli 7,7 %, mikä on alhaisempi kuin lokakuun masentavan korkea luku, mutta silti paisunut. Tällaiset luvut ovat lähes normalisoituneet, sillä vielä vähän aikaa sitten ne flirttailivat kaksinumeroisten lukujen kanssa, mutta tämä on edelleen vakava ongelma.

Olen kirjoittanut paljon pessimismistäni liittyen talouden tilaan, enkä koe vielä olevani lähellä käännekohtaa vaikka olemmekin jo hyvää vauhtia kohti talvea. Emme jätä tätä uutta nousevien korkojen paradigmaa lähiaikoina. Tämä vahvistettiin maanantaina, kun Bank of New Yorkin pääjohtaja, John Williams, viittasi työttömyyden nousevan 4,5-5 prosenttiin ennen vuoden loppua.

Nykyisellä 3,7 prosentin työllisyysluvulla työmarkkinat eivät ole vielä todella järkyttyneet kiristyvän talouden takia. Tätä taustaa vasten huoli inflaatiosta on edelleen suuri ja rahapolitiikan kiristymisen todennäköisyys säilyy. Elpymistä ei tapahdu, ennen kuin talous voi unohtaa tämän.