Intermediate Capital (ICG) istuu merkki- tai vaihtohintaan: ostaa vai myydä?

Intermediate Capital Groupin (LON: ICG) osakekurssi on menestynyt tänä vuonna hyvin ja päihittänyt FTSE 100 -indeksin ja muut rahoituspalvelualan yritykset. Se on noussut yli 133 prosenttia vuoden 2023 alimmasta pisteestä, mikä antaa sen markkina-arvoksi yli 6,71 miljardia puntaa.

Huippu omaisuudenhoitoyhtiö

Intermediate Capital Group on yksi johtavista finanssipalvelualan toimijoista. Se harjoittaa liiketoimintaansa kolmella alueella: yritys-, luotto- ja kiinteistöomaisuus, joiden varat ovat vastaavasti 70,9 miljardia dollaria, 18,2 miljardia dollaria ja 11,3 miljardia dollaria.

ICG ansaitsee rahaa hallintomaksuilla ja kannustimilla, mikä sisältää voittojen leikkauksen kaikissa sen toteuttamissa kaupoissa.

Yritys, kuten muutkin alan suuret toimijat, on keskittynyt yksityiseen luottosektoriin, jonka kasvu on huimaa. Yksityinen luotto on liiketoimintaa, jossa yritys kerää käteistä ja lainaa sitä muille yrityksille.

Kuten kirjoitin Blackstonea käsittelevässä artikkelissani, ala kasvaa pankkisektorin jatkuvan tiukemman sääntelyn vuoksi. Tämän seurauksena siitä on tullut suuri toimiala, jonka varat ovat yli 1,7 biljoonaa dollaria.

Viimeksi ICG nousi otsikoihin yksityisellä luottoalalla, kun se keräsi 17 miljardia dollaria lippulaiva-suoralainarahastolleen, mikä on paljon enemmän kuin alkuperäinen tavoite 11–12 miljardia dollaria.

Yhtiö toivoo voivansa käyttää näitä varoja tarjotakseen etuoikeutettuja vakuudellisia lainoja yrityksille Euroopassa. Suurin osa sen saajista on pääomasijoitusyhtiöiden omistamia yrityksiä.

ICG:n suorituskyky on linjassa muiden alan yritysten, kuten Blackstonen, EQT:n, Carlylen, Apollo Global Managementin ja Brookfield Asset Managementin, kanssa.

ICG:n liikevaihdon voimakas kasvu

Tuoreimmat taloudelliset tulokset osoittivat, että Intermediate Capital Groupilla oli 98 miljardia dollaria, mikä on kasvanut yksityisen luottobuumin jälkeen. Sen hallinnoimat palkkiot tuottavat varat kasvoivat 11 prosenttia 70 miljardiin dollariin - vuoden 2019 32 miljardista dollarista - kun taas sen kuivajauhe oli 26 miljardia dollaria. Kuivajauhe viittaa varoihin, jotka on kerätty, mutta joita ei ole käytetty.

Tämän seurauksena sen palkkiotuotot nousivat 5 prosenttia yli 505 miljoonaan puntaa, kun taas sen tulos- tai kannustinpalkkiot nousivat 74 miljoonaan puntaa. Vahvat hallinnointipalkkiot selittävät, miksi sen sijoittajilta keräämä pääoma on tärkeää.

Viimeaikaisen yksityisen luottorahastonsa lisäksi ICG on kerännyt yli 46 miljardia dollaria viimeisen kahden vuoden aikana, mikä on paljon odotuksiaan enemmän. Suurin osa näistä varoista tuli nykyisiltä asiakkailta, mikä tarkoittaa, että he näkevät arvoa yrityksessä.

ICG:n voitto ennen veroja hyppäsi 21 prosenttia yli 375 miljoonaan puntaa, kun sen osakekohtainen substanssi nousi 801 p:iin.

Koronlasku ja liiketoiminnan kasvu

Tulevaisuudessa ICG:n seuraava katalysaattori on Federal Reserven ja muiden globaalien keskuspankkien koronleikkaukset.

Pääomasijoitus-, luotto- ja kiinteistöalan yritykset pärjäävät monella tapaa hyvin alhaisen koron ympäristössä.

Ensinnäkin koronleikkaukset tekevät kauppojen tekemisestä houkuttelevampaa. Tämä tarkoittaa, että se käyttää kuivajauhetaan yritysten ostamiseen samalla kun se toteuttaa osan pitkäaikaisista investoinneistaan.

Toiseksi koronlasku kannustaa usein investoimaan vaihtoehtoisiin omaisuuseriin, kuten pääomasijoitukseen ja luottoihin. Tämä on huomionarvoista, koska sijoittajat ovat allokoineet biljoonia dollareita rahamarkkinarahastoihin, joissa he ansaitsevat yli 5 %. Korkojen laskiessa nämä rahastot löytävät todennäköisesti kodin osakemarkkinoilta ja vaihtoehtoisista omaisuuseristä.

Kolmanneksi sen kiinteistöliiketoiminta, johon kuuluu sen kiinteistö- ja infrastruktuuriliiketoiminta, pärjää hyvin, kun korot laskevat.

Analyytikot ovat optimistisia ICG:n liiketoiminnan suhteen. Viimeisin konsensus arvioi, että sen varat kasvavat 76,2 miljardiin dollariin tänä vuonna ja 82 miljardiin dollariin ja 89 miljardiin dollariin kahden seuraavan tilikauden aikana.

Tämä kasvu nostaa sen hallinnointipalkkiot 25. tilikauden 569 miljoonasta punnasta yli 677 miljoonaan puntaa ja suorituspalkkion 569 miljoonasta 677 miljoonaan puntaa.

Sen konsernin voiton ennen veroja odotetaan nousevan 567 miljoonasta puntaa 654 miljoonaan puntaa. Nämä luvut tarkoittavat, että nykyisellä 6 miljardin punnan arvolla ICG ei välttämättä ole halpa yritys. Sen on kuitenkin jatkettava kasvua tämän arvon vahvistamiseksi.

Intermediate Capital Groupin osakekurssianalyysi

Päiväkaavio näyttää, että ICG-osakekurssi on menestynyt hyvin, kuten ennustin edellisessä artikkelissa, kun se liittyi FTSE 100 -indeksiin.

Viimeksi osake nousi ja saavutti ratkaisevan vastuspisteen 2 378 p:ssä, joka on korkein heilahdus sitten 28. toukokuuta.

Se on pysynyt 50 päivän ja 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolella, mikä on myönteinen merkki. Osake on myös muodostanut kaksoistop-kaavion, joka on suosittu laskeva merkki.

Siksi osake todennäköisesti pysyy tällä alueella vielä jonkin aikaa. Lisää nousuja varmistetaan vain, jos se nousee kaksinkertaisen yläkuvion tason yläpuolelle 2 378p:ssä, jonka näen sen make-or-break -tasona.