Rajoittaako Powellin siirto Valkoisen talon vaikutusvaltaa Fedissä?

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) puheenjohtaja Jerome H. Powell päätti kahdeksan vuoden kautensa yhdellä vuosikymmeniin kiistanalaisimmista politiikkatilanteista, mikä korostaa keskuspankin sisäisiä syviä erimielisyyksiä.

Lisäksi hänen päätöksensä jäädä Fedin johtokuntaan puheenjohtajakauden päättymisen jälkeen toukokuussa lisää entisestään monimutkaisuutta herkälle siirtymävaiheelle, ja markkinat varautuvat nyt epätavalliseen johtajuuden päällekkäisyyteen.

Kehitys tapahtuu aikana, jolloin inflaatio pysyttelee itsepintaisesti tavoitteen yläpuolella ja geopoliittiset jännitteet, erityisesti Iranin konflikti, varjostavat edelleen talousnäkymiä.

Kun nämä tekijät yhdistyvät, ne ovat lisänneet kiinnostusta niin tarkkailijoiden kuin analyytikoidenkin piirissä.

Powellin jääminen johtokuntaan estää Valkoisen talon välittömän vaikutuksen

Poiketen pitkään voimassa olleesta käytännöstä Powell vahvisti jäävänsä hallituksen jäseneksi sen jälkeen, kun hänen puheenjohtajakaudensa päättyy 15. toukokuuta.

Hänen johtokuntakaudensa jatkuu tammikuuhun 2028 asti, mikä antaa hänelle mahdollisuuden pysyä keskeisenä toimijana päätöksenteon keskusteluissa.

Jäämällä tehtävään Powell käytännössä estää Valkoista taloa täyttämästä hänen hallituspaikkaansa välittömästi, rajoittaen siten sen vaikutusmahdollisuuksia keskuspankin kokoonpanoon.

Liike tapahtuu Donald Trumpin hallinnon kiristyneiden suhteiden keskellä; hallinto on toistuvasti arvostellut Fedin politiikkaa.

Powell on perustellut päätöstään instituution itsenäisyyden suojelulla ja varoittanut, että viimeaikainen poliittinen paine uhkaa heikentää Fedin itsenäisyyttä.

Miran, joka kannattaa korkojen laskua, voi lähteä jos Warsh vahvistetaan

Yhdysvaltain lain mukaan presidentti nimittää Federal Reserve -puheenjohtajan ja kaksi varapuheenjohtajaa neljän vuoden kausille, ja heidän nimityksensä vaativat erillisen senaatin vahvistuksen suhteessa heidän rooleihinsa johtokuntajäseninä.

Powell on toiminut johtokunnassa vuodesta 2012 ja puheenjohtajana vuodesta 2018, ja hänen nykyinen kautensa puheenjohtajana päättyy 15. toukokuuta 2026.

Donald Trump on nimittänyt Powellin seuraajaksi entisen johtokunnan jäsenen Kevin M. Warshin, kun taas Powellin johtokuntakausi jatkuu tammikuuhun 2028 asti.

Muista virkamiehistä Philip Jefferson vahvistettiin varapuheenjohtajaksi vuonna 2023.

Michael Barr jätti varapuheenjohtajan tehtävänsä vuonna 2025 mutta on edelleen johtokunnan jäsen, ja Michelle Bowman otti varapuheenjohtajuuden vastaan kesäkuussa 2025.

Christopher Waller ja Lisa Cook jatkavat johtokunnassa, ja Cook on säilyttänyt asemansa oikeudellisista haasteista huolimatta.

Adriana Kuglerin erottua vuonna 2025 Stephen Miran vahvistettiin tehtävään, jonka määräaika on sittemmin päättynyt mutta hän pysyy paikallaan siihen saakka, kunnes seuraaja hyväksytään.

Warshin odotetaan ottavan kyseisen paikan, mikäli hänet vahvistetaan puheenjohtajaksi.

Tämä poistaa toisen korkojen laskua kannattavan jäsenen, sillä Miran on puolustanut korkojen leikkaamista joka kokouksessa siitä asti, kun hän liittyi keskuspankkiin viime syyskuussa.

Jopa viime kokouksessa hän oli kannalla noin neljännesprosenttiyksikön leikkaukselle.

Jakautuneen päätöselimen vaikutukset

Viimeisin politiikkakokous paljasti poikkeuksellisen jyrkän näkemyseron Federal Open Market Committeen sisällä.

Kolme virkamiestä antoi ymmärtää, että keskuspankin tulisi selkeämmin viestiä siitä, että seuraava siirto saattaisi yhtä helposti olla koron nosto kuin lasku, mikä korostaa epävarmuutta tulevasta suunnasta.

Tämä merkitsee siirtymää aiemmasta yhtenäisemmästä viestinnästä, joka on tyypillisesti leimannut Fedin lähestymistapaa viime vuosina.

Eriävät näkemykset korostavat, miten sitkeä inflaatio ja resilientit talousluvut vaikeuttavat perusteita rahapolitiikan keventämiselle.

Viimeaikaiset luvut osoittivat ydininflaation olevan 3.2% maaliskuussa, selvästi Fedin 2% tavoitteesta yläpuolella.

Samaan aikaan työmarkkinat ovat pysyneet vahvoina, kun työttömyysetuushakemukset laskivat alimmalle tasolleen sitten vuoden 1969, mikä vähentää painetta korkojen laskulle.

Puheenjohtajanvaihdon päällekkäisyys herättää kysymyksiä

Siirtymävaiheessa Powell jatkaa johtokunnassa samanaikaisesti saapuvan puheenjohtajan Kevin M. Warshin kanssa, mikä on ensimmäinen laatuaan lähes 80 vuoteen.

Viimeksi vastaava tilanne oli vuonna 1948, kun Marriner Eccles jäi johtokuntaan.

Powellin ja saapuvan puheenjohtajan Kevin M. Warshin samanaikainen läsnäolo voi hämärtää politiikkaviestejä, lisätä sisäisen kitkan riskiä ja jättää markkinat epävarmoiksi siitä, kummalla äänellä on suurempi painoarvo.

Analyytikot varoittavat, että tällainen kaksoisjohtorakenne voi hankaloittaa viestintää ja tehdä sijoittajien vaikeammaksi lukea keskuspankin politiikan suuntaa selkeästi.

Kuitenkin entinen Cleveland Fedin johtaja Loretta Mester vähätteli riskejä ja totesi: “Sekä Kevin että Jay pystyvät vuorovaikuttamaan, ja uskon, että myös muu FOMC pystyy vuorovaikuttamaan, vaikka myönnän, että se saattaa olla haastavaa.”

“He ovat aikuisia, ja he kaikki tietävät, mikä Fedin tehtävä on, ja olen varma, että juuri se ohjaa päätöksentekoa, ei mikään näistä muista asioista, joista ihmiset ovat huolissaan,” Mester sanoi CNBC:n raportissa.

Mester ehdotti myös, että Warsh saattaa kohdata rajoitteita pyrkimyksissään ajaa välittömiä korkoleikkauksia, ja totesi: “En usko, että Kevin Warsh voi tulla sinne ja vakuuttaa kollegoitaan siitä, että nyt on aika leikata korkoja.”

Powell kiistää 'varjopuhenjohtaja' -roolin

Powell on pyrkinyt lieventämään huolia sisäisestä kitkasta korostamalla, ettei hän aio toimia saapuvan puheenjohtajan vastapainona.

“Aion pitää alhaista profiilia johtokunnan jäsenenä.

On aina vain yksi puheenjohtaja,” hän sanoi ja lisäsi, ettei aikonut ryhtyä “korkeaprofiiliseksi erimieliseksi tai vastaavaksi.”

“Mielestäni tämä on ja tulee olemaan hyvin normaali, tavanomainen siirtymäprosessi,” hän lisäsi.

Entinen Fedin varapuheenjohtaja Roger Ferguson yhtyi näkemykseen ja ilmaisi luottamuksensa siihen, ettei Powell yritä käyttää kohtuuttoman suurta vaikutusvaltaa siirtymävaiheen aikana.

“Mielestäni hän ei ole kiinnostunut tulemasta vaihtoehtoiseksi vallanlähteeksi, varjopuhenjohtajaksi tai vastaavaksi,” Ferguson kertoi CNBC:lle.

“Joten mielestäni tämä ei todellisuudessa ole pyrkimys tehdä mitään muuta kuin säilyttää Fedin riippumattomuus ja, rehellisesti sanottuna, puhdistaa hänen maineensa kerran ja lopullisesti.”

Poliittiset haasteet pysyvät keskiössä

Huolimatta vakuutuksista sujuvasta siirtymästä, laajempi politiikka-ympäristö pysyy kireänä.

Inflaatiopaineet, jotka liittyvät korkeampiin energiahintoihin ja kauppajännitteisiin, ennakoidaan jatkuviksi, kun taas talousluvut lähettävät edelleen sekavia signaaleja.

Epätavallinen johtajuuden päällekkäisyys tapahtuu herkällä hetkellä Fedille, joka pyrkii säilyttämään uskottavuutensa ja viestinnän selkeyden.

Sijoittajille keskeinen kysymys on, pystyykö keskuspankki esittämään yhtenäisen linjan vaikka sisäiset keskustelut tulisivat näkyvämmiksi.

Kun seuraava politiikkakokous lähestyy, Powellin ja Warshin rinnakkaiseloa seurataan tarkasti — ei pelkästään korkosignaaleja varten, vaan myös sen selvittämiseksi, mitä se paljastaa Fedin kyvystä navigoida sekä taloudellisia että poliittisia vastavirtoja.