Haastattelu: MB Commoditiesin Maleeha Bengali – miksi UAE jätti OPECin

UAE:n yllättävä ero OPECista merkitsi käännekohtaa globaalissa energiapolitiikassa, viestien siirtymästä kartellin kurinalaisuudesta markkinaehtoiseen strategiaan, vaikka Hormuzinsalmi on yhä sodan aiheuttamien häiriöiden tukossa.

Päätös päätti lähes kuuden vuosikymmenen jäsenyyden ja poisti kartellista sen kolmanneksi suurimman tuottajan — yksi OPECin historian merkittävimmistä eroista.

Yksinoikeudellisessa keskustelussa Invezzin kanssa Maleeha Bengali, MB Commodities Capitalin perustaja ja salkunhoitaja sekä MB Commodity Corner -kirjoittaja, selittää, miksi UAE irtautuu Saudi-Arabian johtamista tuotantorajoituksista, miten ajoitus kytkeytyy alueelliseen konfliktiin ja mitä tämä merkitsee öljyn hinnoille, OPECin yhtenäisyydelle ja globaalien energiamarkkinoiden tulevaisuudelle.

Bengali kertoi Invezzille, että ero heikentää OPEC+ -vaikutusvaltaa öljymarkkinoilla, kun UAE pyrkii maksimoimaan öljytulot.

Alla muokattuja otteita;

Invezz: Mitä UAE:n ero OPECista todella kertoo sen pitkän aikavälin energiapolitiikasta?

Maleeha Bengali: Se pyrkii maksimoimaan öljytulot sen sijaan, että noudattaisi OPECin pakotettua rajoitusjärjestelmää, jota käytännössä hallinnoi pääasiassa Saudi-Arabia.

Mailla on erilaista rahapoliittista breakeven-hintaa öljylle laajentumissuunnitelmien jälkeen.

Lisäksi UAE on kärsinyt sodasta enemmän, joten se pyrkii korvaamaan tappioita mahdollisimman paljon.

Invezz: Kuinka merkittävä ajoitus tämä päätös on, kun se tulee keskellä Hormuzinsalmen häiriöitä?

Maleeha Bengali: Se ei vaikuta hintoihin tänään, mutta se asettaa maan valmiuteen pumpata mahdollisimman paljon markkinoille vapaasti, kunhan salmi avautuu tai sota laantuu.

Myös niiden alueelliset liittoumat ovat muuttuneet (Pakistan/Egypti/Turkki/Iran vs. UAE, joka on läheisempi liittolainen Israelille ja Yhdysvalloille).

Sodan pitkittyessä kartta muuttuu, joten päätös liittyy tähän kokonaisuuteen. UAE alkaa ajatella itsenäisesti.

OPECin vaikutuksen heikkeneminen

Invezz: Heikentääkö UAE:n ero OPEC+ -yhtenäisyyttä lyhyellä vai pitkällä aikavälillä?

Maleeha Bengali: UAE:n ero heikentää OPECin vaikutusvaltaa tulevaisuudessa, koska UAE ja Saudi-Arabia olivat ne kaksi jäsentä, joilla oli suurin reserviteho ja jotka pystyivät vähentämään tai lisäämään tuotantoa ylläpitääkseen haluamaansa hintatasoa.

UAE:lla on tuotantokapasiteettia jopa 5 million barrels per day. Sen tuotantoa on kuitenkin rajoitettu OPECin määräämillä kiintiöillä.

Kun öljyn virtaus vakiintuu tai UAE onnistuu ohjaamaan sen vaihtoehtoisen putken kautta, se ei enää ole OPEC-kiintiöiden rajoittama.

Saudi-Arabiasta tulee enemmistöjäsen ryhmässä, sillä jopa Venäjä pyrkii pumppaamaan mahdollisimman paljon, koska sen tarvitsee saada yli $75/bbl rahoittaakseen sotaa Ukrainaa vastaan.

Se heikentää varmasti OPECin yhtenäisyyttä, sillä nyt suurin reserviteho on lähinnä Saudi-Arabiassa – UAE:lla oli myös reservitehoa.

Tuotanto ja vaikutus hintoihin

Invezz: Kuinka paljon lisäöljyä UAE käytännössä voi tuoda markkinoille, kun se ei enää ole kiintiöiden sitoma?

Maleeha Bengali: UAE:n öljyntuotanto, joka oli laskenut 2.2 million barrels per day (bpd) pre-war -tasolta noin 3.8 million bpd:stä, on nyt rajoittunut OPEC+ -kiintiöön noin 3 million bpd, vaikka tuotantokapasiteettia on noin 5 million barrels per day. 

Maa etsii vaihtoehtoisia tapoja kasvattaa vientimahdollisuuksiaan.

Tällä hetkellä uudelleenreititetty putki pystyy käsittelemään enintään 1.8 million bpd, mutta UAE kehittää uutta putkea laajentaakseen vientikapasiteettiaan.

Invezz: Onko tämä liike ensisijaisesti taloudellinen, geopolitiikkaa vai molempia?

Maleeha Bengali: Talous on iso tekijä. Geopoliittisesti UAE on ollut lähempänä Yhdysvaltoja ja Israelia tämän Iranin sodan aikana; niiden politiikka Somaliassa/Sudanissa ja erimielisyydet Saudi-Arabian kanssa ovat olleet ilmeisiä.

Mutta aiemmin se kuunteli aina Saudi-Arabiaa. Abraham Accordsin allekirjoittamisen jälkeen vuonna 2020 UAE on muuttunut ja haluaa olla merkittävämpi toimija alueella.

Saudi-Arabian ja UAE:n välinen taustalla oleva kilpailu oli usein huomaamaton, koska Lähi-itää on tyypillisesti pidetty yhtenäisenä alueena.

Tällä hetkellä sodan jälkeinen maisema, erityisesti eri liittoumat kuten Iranin ja Pakistanin kanssa, ajaa maat kauemmas toisistaan.

Invezz: Millainen vaikutus tällä on globaaleihin öljyn hintoihin lähikuukausina?

Maleeha Bengali: Jos saamme tulitauon, hinnat olisivat $80-$85/bbl -haarukassa.

Paluussa kestää aikaa, mutta kaikki riippuu siitä, päättävätkö Yhdysvallat ja Israel taas hyökätä Iraniin ja tuhota sen infrastruktuuria.

Tilanne on dynaaminen ja muuttuu päivä päivältä.

Seuraamukset UAE:n liikkeestä

Invezz: Miten muiden OPEC-maiden tulisi reagoida UAE:n päätökseen?

Maleeha Bengali: Jokainen nykyisistä OPEC-jäsenistä todennäköisesti noudattaa omaa linjaansa, koska ne eivät ole yhtä suuria kuin Saudi-Arabia tai UAE.

Suuremmalla tuotantokapasiteetilla varustetut maat, kuten Iran tai Venezuela (joihin Yhdysvaltojen vaikutus tällä hetkellä ulottuu), pyrkivät todennäköisesti kasvattamaan tuotantoaan.

Invezz: Vahvistaako vai heikentääkö tämä päätös UAE:n vaikutusvaltaa globaaleilla energiamarkkinoilla?

Maleeha Bengali: Nyt kun UAE tuottaa ja pumppaa puhtaasti taloudellisen optimoinnin mukaan, öljymarkkinat pääsevät liikkumaan kysynnän ja tarjonnan mukaan sen sijaan, että hintoja kontrolloidaan.

Niiden markkinaosuus kasvaa, sillä ne pumppaavat enemmän korkeimmilla hinnoilla ja vähemmän, kun hinnat laskevat.

Riskit ja mahdollisuudet

Invezz: Mitkä ovat suurimmat riskit ja mahdollisuudet UAE:lle OPECista eroamisen jälkeen?

Maleeha Bengali: Suurin riski on se, että maa on tiukasti liittoutunut Israelin ja Yhdysvaltojen kanssa ja vastakkaisella puolella Irania, sen lähimpää naapuria.

Puolustus on nyt heille kriittistä, samoin tulevia konflikteja ajatellen.

Mahdollisuudet ovat siinä, että heistä tulee suurempi toimija ja että he osallistuvat laajentumispolitiikkaan Afrikassa ja kansainvälisellä areenalla Yhdysvaltojen ja Israelin rinnalla.

Tämä muuttaa myös ulkomaalaisten työntekijöiden ja yritysten näkemyksiä UAE:sta liiketoimintaympäristönä, sillä tiukemmat taloudelliset kontrollit ja imagon uudelleenrakentaminen tulevat tarpeeseen.

He menestyvät, mutta kokoonpano muuttuu ja riskipreemio kasvaa. UAE ei enää ole itsestäänselvästi turvasatama.

Näemme jo pääomien liikkuvan esimerkiksi Hongkongiin ja Singaporeen, kun sijoittajilla on muita vaihtoehtoja.

Invezz: Lopuksi: mitkä öljyä kuluttavat maat hyötyvät mahdollisesti UAE:n eroamisesta OPECista?

Jatkossa hinnat perustuvat todelliseen kysyntään ja tarjontaan eivätkä keinotekoisesti pidättäytyviin tuotantoleikkauksiin.

Öljyn hinnat olivat jo ennen sotaa liian korkeat, huolimatta reservitehosta.

Olemme väittäneet, että post COVID-19 -kauden ja ennen Iranin sotaa öljyn todellinen hinta olisi pitänyt olla noin $50-$60/bbl, mutta OPEC pidätti tarkoituksellisesti noin 10 million barrels per day tuotantoa pidempään kuin oli tarpeen, ja sen jälkeen Saudi-Arabia teki ylimääräisiä vapaaehtoisia leikkauksia vielä kolmen vuoden ajan ennen tuotannon lopullista nostamista.

Olen väittänyt, että jos tarjonta olisi jätetty luonnolliseksi, öljymarkkinat olisivat löytäneet tasapainon paljon aikaisemmin ja kysyntä olisi voinut toipua paremmin.

Mutta OPEC jatkoi tuotannon pidättämistä, koska he pelkäsivät liikaa hintojen laskua.

Lyhyen aikavälin kipu pitkän aikavälin voiton eteen olisi ollut parempi, mutta he ovat sijoittaneet liikaa ja tarvitsevat öljydollareita suunnitelmiensa rahoittamiseen.

Lähiaikana maat eivät hyödy, koska tarjonnassa on katkoksia, mutta ajan myötä markkinat vapautuvat enemmän kilpailulle markkinaosuuksista.