EKP: rakenteelliset esteet hidastavat euroalueen pääomamarkkinoiden integraatiota

Euroopan keskuspankin torstaina julkaistun raportin mukaan euroalue on edistynyt tasaisesti rahoitusintegraatiossa viime vuosina, mutta koko alueen osakemarkkinat ovat yhä pirstaloituneet eivätkä yllä pankki- ja velkamarkkinoilla nähtyihin parannuksiin.

EKP ja Euroopan komissio ajavat syvempää integraatiota ja yhtenäisen markkinan luomista, alkaen rahoituspalveluista.

Päätöksentekijät uskovat, että vahvempi integraatio voisi ohjata enemmän kotitalouksien säästöjä sijoituksiin ja lopulta tukea korkeampaa talouskasvua koko alueella.

Rajat ylittävä rahoitustoiminta vahvistuu

Kaksivuotisen raporttinsa mukaan EKP totesi, että rahoitusvälitteisyyden indikaattorit ovat vuodesta 2022 lähtien nousseet pitkän aikavälin keskiarvojen yläpuolelle.

Näihin indikaattoreihin kuuluvat rajat ylittävä luotonanto, joukkovelkakirjapitoisuudet ja markkinaspreadeihin liittyvät mittarit.

Keskuspankki katsoi parannuksen johtuvan osin vahvemmasta markkinasentimentistä viime vuosina.

Raportti osoitti laajempia parannuksia joukkovelkakirjoissa, pankkisektorilla ja joissain pääomamarkkinoiden segmenteissä.

Kuitenkin osakemarkkinoiden integraatio heikkeni edelleen samalla jaksolla.

Rajat ylittävä sijoittaminen euroalueella on laskenut historiallisen alhaiselle tasolle, mikä korostaa lohkon osakemarkkinoiden pysyviä heikkouksia.

EKP nostaa esiin rakenteelliset esteet

EKP sanoi, että useat rakenteelliset esteet rajoittavat edelleen eurooppalaisten pääomamarkkinoiden toimivuutta.

”Empiirinen näyttö viittaa joukkoon toisiinsa kytkeytyviä rakenteellisia tukoksia, jotka rajoittavat edelleen eurooppalaisten pääomamarkkinoiden kykyä tukea innovaatiota ja pitkän aikavälin kasvua,” totesi EKP raportissa.

Raportissa tunnistettiin pirstaloitunut valvonta, erilaiset verojärjestelmät ja epätasainen markkinainfrastruktuuri joidenkin keskeisten esteiden joukossa, jotka vähentävät rajat ylittävän sijoittamisen houkuttelevuutta euroalueella.

EKP katsoo, että nämä esteet estävät edelleen yhtenäisemmän ja tehokkaamman pääomamarkkinan kehittymistä Euroopassa.

Kotitalouksien säästöt pysyvät pankkitalletuksissa

Raportti nosti myös esiin euroalueen kotitalouksien sijoitustottumuksia.

Kotitaloudet säilyttävät merkittävän osan säästöistään pankkitalletuksissa osakkeiden sijaan.

EKP totesi, että suhteellisen alhainen osakkeiden osuus heikentää yritysten käytettävissä olevaa riskipääomaa.

Tämä rajoittaa puolestaan innovaation ja pitkän aikavälin liiketoiminnan laajentamisen tukea koko alueella.

Keskuspankki kannatti useita Euroopan komission esittämiä toimia, mukaan lukien verojärjestelmän yksinkertaistaminen, eläkeuudistukset ja vahvempi valvonta EU-tasolla.

EKP kuvasi nämä ehdotukset oikeansuuntaisiksi askeleiksi kohti rahoitusintegraation parantamista.

Lisätoimia tarvitaan integraation syventämiseksi

Vaikka EKP tukee komission ehdotuksia, se antoi ymmärtää, että vahvempia ja päättäväisempiä toimia tarvitaan edelleen syvälle juurtuneiden kansallisten esteiden poistamiseksi.

Raportissa viitattiin kansallisiin yhtiö- ja arvopaperilainsäädäntöihin merkittävinä esteinä, jotka hidastavat integraatiopyrkimyksiä koko euroalueella.

EKP varoitti, että ellei näihin pitkäaikaisiin rakenteellisiin ongelmiin puututa, Euroopan pääomamarkkinat voivat kamppailla tarjotakseen täyden tuen sijoituksille, innovaatiolle ja kestävämmälle talouskasvulle koko lohkossa.