Nomura ei enää odota Fedin korkojen laskua vuonna 2026 inflaation kiristyessä

Nomura ei enää odota, että Federal Reserve leikkaisi korkoja vuonna 2026. Tämä merkitsee kireämpää linjanmuutosta aiemmasta näkemyksestä, jonka mukaan keskuspankki olisi tehnyt kaksi leikkausta myöhemmin vuodessa.

Yhtiö oli aiemmin ennustanut kahta 25 peruspisteen leikkausta, yhden syyskuussa ja toisen joulukuussa.

21. toukokuuta päivätyssä muistiossa Nomura kuitenkin totesi, että korkeammat inflaatiolukemat ja Fedin virkamiesten vähenevä tuki helpommalle rahapolitiikalle saivat sen luopumaan tästä ennusteesta.

Muutos korostaa, kuinka tahmea inflaatio ja varovainen keskuspankkikommentointi muokkaavat odotuksia Yhdysvaltain rahapolitiikasta.

Sen sijaan, että odotettaisiin asteittaista paluuta kevennyksiin, Nomura näkee nyt vuoden 2026 todennäköisemmin kuukautena, jolloin Fed pitää korot ennallaan.

Inflaatio lisää painetta Fedille

Nomura totesi, että inflaatiorahasto on muuttunut vähemmän tukevaksi korkojen laskuille.

Viimeaikaiset hintadata vaikeuttavat päättäjien väittämää siitä, että inflaatio olisi selvästi palaamassa kohti tavoitetta.

Tällä on merkitystä, koska Fed on toistuvasti viestittänyt tarvitsevansa vahvempaa varmuutta inflaation suunnasta ennen lainanhoitokustannusten alentamista.

Jos hintapaineet pysyvät koholla, korkojen leikkaukset riskeeraavat rahoitusehtojen liian aikaista löystymistä ja keskuspankin uskottavuuden heikkenemistä inflaation torjunnassa.

Yhtiö viittasi myös Fedin virkamiesten tuen heikkenemiseen kevennyksille. Tämä viittaa siihen, että leikkausten kynnys on noussut, vaikka kasvu hidastuisi tai rahoitusmarkkinat alkaisivat hinnoitella löyhempää politiikkaa.

Sijoittajille muutos vahvistaa käsitystä siitä, että Fedin reaktiotoiminto on edelleen vahvasti riippuvainen inflaatiosta.

Voimakkaammat tai tahmeammat hintalukemat voivat pitää päättäjät varovaisina, kun taas vain selkeämpi jäähdyttävä suuntaus palauttaisi syyn korkojen alentamiseen.

Warshin enemmistö FOMC:ssa epätodennäköinen

Nomura oli aiemmin perustanut osan kevennyksen ennusteestaan oletukseen, että saapuva Fedin puheenjohtaja Kevin Warsh kannattaisi korkojen laskuja.

Mutta yhtiö epäilee nyt, että hän kykenisi vakuuttamaan Federal Open Market Committeen enemmistön tukemaan sitä linjaa.

“Korkeammat inflaatiolukemat ja Fedin virkamiesten vähenevä tuki kevennyksille motivoi aiempaa ennustettamme saapuvan Fedin puheenjohtajan Kevin Warshin ajamasta korkojen alentamisesta,” Nomura sanoi muistiolla.

“Mutta viimeaikaiset tiedot ja Fedin lausunnot saavat meidät epäileväisiksi siitä, että hän pystyy vakuuttamaan FOMC:n enemmistön lähtemään mukaan korkojen laskuihin vuonna 2026.”

Kommentti korostaa konsensuksen merkitystä FOMC:n sisällä.

Jopa kevennyksiä kannattava puheenjohtaja tarvitsisi äänestävien jäsenten tuen, erityisesti jos inflaatio pysyy tasoilla, jotka eivät ole linjassa Fedin mandaattien kanssa.

Vuosi, jolloin politiikka pysyy paikoillaan

Nomuran tarkistettu näkymä muotoilee käytännössä vuoden 2026 Yhdysvaltain rahapolitiikalle pidättyväisenä vuotena.

Se merkitsisi merkittävää muutosta odotuksiin vuoden loppupuolen kevennyksistä.

Aiemman ennusteen mukaan Fed olisi tehnyt maltillisen korjauksen kahdella neljänneksen pisteen leikkauksella.

Uusi näkemys viittaa siihen, että politiikka saattaa pysyä rajoittavana pidempään, virkamiesten odottaessa vahvempaa näyttöä siitä, että inflaatio on hallinnassa.

Pitkittynyt pidossaolo voisi tukea Yhdysvaltain dollaria ja valtionobligaatioiden tuottoja, samalla painaen korkoherkkiä omaisuuslajeja kuten osakkeita, asuntomarkkinaa ja osaa luottomarkkinoista.

Se voisi myös monimutkaistaa näkymiä kehittyville markkinoille, joissa korkeammat Yhdysvaltain korot tavallisesti kiristävät rahoitusolosuhteita ja lisäävät painetta paikallisvaluutoille.

Markkinat seuraavat Fedin viestintää

Seuraava markkinavaihe riippuu pitkälti inflaatiodatoista ja Fedin kommenteista.

Jos päättäjät jatkavat vastahyökkäystä lyhyen aikavälin kevennyksiä vastaan, sijoittajat voivat edelleen leikata odotuksia korkojen laskuista.

Toisaalta jatkuvasti pehmeämmät inflaatioluvut voisivat jälleen avata keskustelun siitä, onko politiikka liian rajoittavaa.

Toistaiseksi Nomuran tarkistettu ennuste heijastaa varovaisempaa tulkintaa Fedin liikkumavarasta.

Koska inflaatio on edelleen huolenaihe ja tuki kevennyksille heikkenee, yhtiö ei enää näe enemmistöä päättäjistä kannattamassa korkojen laskuja vuonna 2026.