Globaalit velkamarkkinat heiluvat sodan riskien ja rauhan näkymien välillä

Iranin sota ravisteli maailman velkamarkkinoita koko toukokuun, nostaen valtioiden lainakustannuksia jyrkästi, ennen kuin rauhanneuvottelujen etenemisen merkit ja heikompi talousdata käänsivät osan liikkeistä.

Jyrkät vaihtelut korostivat sijoittajien huolia inflaatiosta, keskuspankkipolitiikasta ja julkisen velan kasvusta.

Vaikka pysyvä rauha voisi tarjota välitöntä helpotusta velkamarkkinoille ja alentaa valtioiden lainakustannuksia, sijoittajat pysyvät varauksellisina pidemmän ajan talousriskeistä.

Yhdysvaltain valtionvelkakirjamarkkinat kärsivät inflaatiohuolista

Yhdysvaltain valtionvelkakirjamarkkinat kokivat merkittävää volatiliteettia kuukauden aikana.

30-vuotisen Yhdysvaltain valtionvelkakirjan tuotto nousi noin 5,2 % 20. toukokuuta, saavuttaen korkeimman tasonsa sitten vuoden 2007, kun Iranin konflikti kiristi painetta globaaleilla velkamarkkinoilla.

Myyntiaaltoa ajoi pelko, että Yhdysvaltojen ja Iranin väliset rauhanneuvottelut olivat jumissa.

Nuo huolet nostivat öljyn hinnan yli 110 dollarin tynnyriltä ja lisäsivät inflaatiopelkoja.

Vahva Yhdysvaltain inflaatiodata myötävaikutti myös tuottojen nousuun.

Nousu ei rajoittunut pelkästään Yhdysvaltoihin.

Hallitusvelkakirjojen tuotot Britanniassa ja Japanissa nousivat toukokuussa useiden vuosikymmenten korkeuksiin.

Joidenkin japanilaisten tuottojen tasot olivat ennätyksiä, kun taas Saksan 10-vuotisen velkakirjan tuotto ylsi korkeimmalle tasolleen sitten vuoden 2011.

Talouden hidastuminen tukee velkakirjojen elpymistä

Velkamarkkinat elpyivät myöhemmin, kun öljyn hinnat laskivat ja diplomaattiset kehitykset antoivat merkkejä etenemisestä Washingtonin ja Teheranin välisissä neuvotteluissa.

Samaan aikaan heikommat talousluvut, erityisesti Euroopasta, vähensivät odotuksia siitä, että keskuspankkien täytyisi nostaa ohjauskorkoja aggressiivisesti.

Viime viikolla julkaistu data osoitti, että euroalueen taloudellinen aktiivisuus supistui toukokuussa nopeimmin kahteen ja puoleen vuoteen, kun korkeat energiakustannukset painoivat aluetta.

Yhdysvallat eroaa Euroopasta

Laajemman velkakirjaelpymisen huolimatta Yhdysvallat jäi suhteelliseksi alisuorittajaksi toukokuussa.

Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionlainan tuotot nousivat 6 peruspistettä 30. huhtikuuta ja 29. toukokuuta välillä.

Sen sijaan Saksan 10-vuotiset tuotot laskivat samalla ajanjaksolla 6 peruspistettä.

Vaikka talouden heikkous Euroopassa vähensi odotuksia lisäkoronnostoista, Yhdysvaltain talous säilyi suhteellisen vahvana.

Jatkuvaa vahvuutta tuki tekoälyyn kohdistuva investointibuumi.

Tämän seurauksena treidaajat poissuloivat odotukset Fedin korkojen laskuista tänä vuonna.

Hetkellisesti markkinat hinnoittelivat täyden 25 peruspisteen koronnoston joulukuuhun mennessä.

Torstaina julkaistu data osoitti, että Fedin suosima inflaatiomittari nousi 3,8 % vuositasolla huhtikuussa, mikä on sen nopein vauhti kolmeen vuoteen.

Yhdysvaltain ja Saksan 10-vuotisten valtionlainojen tuottokuilu leveni 1,51 prosenttiyksikköön, korkeimpaan tasoonsa sitten vuoden 2025 puolivälin.

Ison-Britannian gilttilainat jälleen myrskyisessä kuukaudessa

Ison-Britannian gilttimarkkinat kokivat myös jyrkän volatiliteetin toukokuussa.

30-vuotisten gilttien tuotot nousivat noin 5,87 % toukokuun puolivälissä, korkeimmalle tasolleen sitten vuoden 1998.

Nousu heijasti sekä globaalia velkakirjamyyntiä että huolta siitä, että Keir Starmeria haastava seuraaja saattaisi ajaa korkeampaa valtionmenopolitiikkaa.

Kuitenkin Ison-Britannian velkakirjat vahvistuivat myöhemmin, kun rauhatoiveet lisääntyivät, kotimaiset talousluvut heikkenivät ja johtava ehdokas Andy Burnham lupasi pitää kiinni hallituksen finanssipoliittisista säännöistä.

30. huhtikuuta ja 29. toukokuuta välisenä aikana 10-vuotisten gilttien tuotot laskivat noin 21 peruspistettä, suoriutuen paremmin kuin sekä Yhdysvaltain että Saksan velkakirjat.

Siitä huolimatta tuotot pysyivät selvästi korkeammalla kuin ennen konfliktin alkamista.

Finanssipoliittiset huolet lisäävät markkinapaineita

Pidempään juoksevat valtionlainat kärsivät eniten toukokuun puolivälin myyntiaallossa, mikä heijasti huolia, jotka ylittävät pelkän inflaation.

Inflaatiokorjatut reaalituotot nousivat sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa, mikä viittaa kasvaviin sijoittajahuoliin talous- ja finanssitilanteesta.

Bank of America:n analyytikot sanoivat uskovansa, että merkittävä tekijä Treasury-markkinan myyntiaallon taustalla oli jatkuvasti heikkenevät finanssidynamiikat.

Jotkut sijoittajat ilmaisivat myös huolensa uuden Federal Reserven puheenjohtajan Kevin Warshin riippumattomuudesta; hänet nimesi Yhdysvaltain presidentti Donald Trump.

Inflaation riskien, finanssipoliittisten huolien ja keskuspankkipolitiikkaan liittyvän epävarmuuden yhdistelmä piti velkamarkkinat erittäin herkkinä tapahtumille koko toukokuun ajan.