Miksi Blackstonen osake nousee, vaikka sen lippulaivarahastolla on nostorajoitus?

Blackstonen BX osakkeet nousivat voimakkaasti torstaina, vaikka vaihtoehtoisten varojenhoitaja asetti nostorajoituksia sen lippulaivaksi katsottuun yksityisen luoton rahastoon, toimenpiteeseen, joka on viime kuukausina huolestuttanut alan sijoittajia.

Blackstonen osake nousi kaupankäynnissä yli 7 %, toipuen noin 4 %:n laskusta päivän aiemmin, kun yksityismarkkinoiden toimijat myivät sen jälkeen, kun sveitsiläinen Partners Group ilmoitti lunastusrajoituksista yhdessä eurooppalaisessa pääomasijoitusajoneuvossaan.

Nousu seurasi Blackstonen tiedoitusta, jonka mukaan sijoittajien lunastuspyynnöt sen 79 miljardin dollarin Blackstone Private Credit Fund (BCRED) -rahastossa saavuttivat toisen neljänneksen aikana 10 % liikkeessä olevista osuuksista.

Yhtiö kuitenkin piti voimassa vakiintuneen 5 prosentin neljännesvuosittaisen takaisinostorajansa.

Viimeisin päivitys merkitsi käännettä verrattuna ensimmäiseen neljännekseen, jolloin Blackstone täytti kaikki lunastuspyynnöt, jotka olivat yhteensä 7 % rahastosta.

Sijoittajat sivuuttavat lunastusrajoitukset

Osakkeen positiivinen reaktio erosi huolista, jotka ovat painaneet yksityisen luoton sektoria lunastuspyyntöjen lisääntyessä.

BCRED on yksi ensimmäisistä merkittävistä puoli-likvideistä yksityisen luoton tuotteista, joka raportoi toisen neljänneksen lunastusaktiivisuudesta, mikä tekee sen päivityksestä tarkasti seurattavan indikaattorin laajemmalle sijoittajasentimentille.

Useat ilmoituksen yksityiskohdat vaikuttivat markkinaa rauhoittavilta.

Blackstone kertoi, että lunastusaktiivisuus hidastui tarjousjakson jälkimmäisellä puoliskolla, ja että varainhankinta muissa sen yksityisvarallisuustuotteissa on viime aikoina kiihtynyt.

BCRED:n hoitajat sanoivat sijoittajakirjeessä: ”Olemme siirtymässä sijoitusympäristöön, jonka uskomme olevan erityisen houkutteleva yritysten suoraluototukselle. Myöhäisen alkuvuoden volatiliteettijakson jälkeen markkinat vakautuvat ja kauppatoiminta lisääntyy laajempien korkomarginaalien vallitessa verrattuna edelliseen neljännekseen.”

Yhtiö nosti myös esiin sen taustasalkun terveyden, huomauttaen, että BCRED:n lainanottajien EBITDA on kasvanut 11 % viimeisten 12 kuukauden aikana, ja ohjelmistosektorin lainanottajat ovat suoriutuneet parhaiten.

Lunastuspaineet leviävät yksityismarkkinoilla

Ilmoitus seuraa BCRED:in ennätyksellistä ensimmäistä neljännestä, jolloin sijoittajien lunastuspyynnöt nousivat 7,9 prosenttiin eli noin 3,8 miljardiin dollariin.

Blackstone täytti nämä pyynnöt tilapäisesti nostamalla neljännesvuosittaista takaisinostorajaansa ja käyttämällä työntekijöiden pääomaa kattamaan erotuksen.

Vaikka rahasto sai neljänneksen aikana noin miljardin dollarin nettovirran, se kirjasi lopulta nettopääoman ulosvirtauksen lunastusten jälkeen.

Laajempi sektori on joutunut paineeseen sen jälkeen, kun Partners Group kertoi rajoittavansa lunastuksia yhdessä jatkuvasti avoimessa pääomasijoitusrahastossaan.

Torstaina sveitsiläinen varainhoitaja sanoi olevan valmis laajentamaan rajoituksia muihin ajoneuvoihin ja varoitti, että kohonneet lunastukset leviävät yksityisestä luotosta myös pääomasijoituksiin.

Toimitusjohtaja David Layton sanoi: ”Likviditeettiominaisuudet on suunniteltu suojaamaan pitkäaikaisia sijoittajia ja varmistamaan, että tuotot perustuvat jatkossakin taustalla olevien yksityisvarojen laatuun eivätkä lyhyen aikavälin virtausdynamiikkaan.”

Likviditeettihuolet pysyvät keskiössä

Blackstonen johtajat ovat aiemmin puolustaneet nostorajoitusten käyttöä puoli-likvideissä sijoitustuotteissa.

”Ajatus siitä, että tuotteissa on rajoja, on enemmän ominaisuus kuin puute”, Blackstonen operatiivinen johtaja ja presidentti Jon Gray kertoi CNBC:lle maaliskuussa.

Samaan aikaan jotkut markkinaosapuolet ovat muuttuneet varovaisemmiksi luottotilanteen suhteen.

Viime viikolla Pimco:n sijoitusjohtaja Daniel Ivascyn varoitti, että alalla saattaa syntyä korkeampia tappioita.

”Pinnan alla tapahtuu paljon”, hän sanoi yrityksen jakamassa videossa. ”Uskomme olevamme monien vuosien ensimmäisen kestävässä luottotappio- tai default-syklissä.”

Lunastuspyyntöjen lisääntymisestä huolimatta sijoittajat vaikuttivat rohkaistuilta Blackstonen kommenteista salkun laadusta ja varainhankinnan vauhdista, mikä auttoi osaketta elpymään samalla kun likviditeettihuolet jatkavat värähtelyjä yksityismarkkinoilla.