UBS siirtää Fedin koronlaskut vuoteen 2027 – Warsh kohtaa ensimmäisen suuren testin

UBS Global Wealth Management siirsi odotuksensa ensimmäisestä Federal Reserven koronlaskusta vuoteen 2027, todeten, että päätöksentekijöiden on epätodennäköistä lieventää viestiään tämän viikon kokouksessa, vaikka Yhdysvaltojen ja Iranin sopimus kevensi öljymarkkinoiden painetta.

Varallisuudenhoitaja odottaa nyt kahta 25 peruspisteen leikkausta ensi vuoden maaliskuussa ja kesäkuussa, aiempien odotusten sijaan, jotka kohdistuivat joulukuuhun 2026 ja maaliskuuhun 2027.

Muutos tapahtuu ennen Kevin Warshin ensimmäistä ohjauspäätöstä Fedin puheenjohtajana, ja sijoittajat etsivät merkkejä siitä, kuinka vahvasti keskuspankki edelleen pitää inflaatiota uhkana.

Warsh kohtaa varhaisen uskottavuustestin

Fediltä odotetaan laajalti, että se jättää korot ennalleen keskiviikkona, pitäen ohjausvälinsä 3,50 %–3,75 %.

Päätös itsessään ei todennäköisesti yllätä markkinoita. Tiedote, dot plot ja Warshin ensimmäinen lehdistötilaisuus ovat ratkaisevampia.

UBS totesi muistiossaan odottavansa sekä Fedin tiedotteelta että korkoennusteilta "kireämpää sävyä", vaikka Warshin aiemmat julkiset kommentit ovat olleet lievemmän linjan mukaisia.

Tällä on merkitystä, koska sijoittajat yrittävät arvioida, kallistaako uusi puheenjohtaja kohti kasvun tukemista vai keskittyykö hän Fedin inflaation hillinnän uskottavuuden palauttamiseen.

Viimeaikaiset energiahintaheilahtelut ovat vaikeuttaneet tätä valintaa.

Iranin sopimus ei välttämättä vielä muuta keskuspankkien linjaa

Yhdysvaltojen ja Iranin alustava sopimus on parantanut markkinatunnelmaa ja laskenut öljyn hintoja.

UBS sanoi kuitenkin, että keskuspankit eivät todennäköisesti tee nopeaa käännöstä pehmeämpään retoriikkaan, kun sopimuksen kestävyys on edelleen epävarma.

Huolena on, että energiashokki voi yhä heijastua laajempiin hintoihin, jos kuljetukset Hormuzinsalmen kautta eivät normalisoidu nopeasti.

Öljyn halpeneminen auttaa, mutta ei poista välittömästi toisen kierroksen inflaatiovaikutusten riskiä.

UBS sanoi, että johtavat keskuspankit todennäköisesti pysyvät varovaisina, kunnes saapuvat indikaattorit näyttävät, hälveneekö vai leviääkö viimeaikainen energiashokki talouden läpi.

Tämä näkemys on laajemmin jaettu Wall Streetillä.

Goldman Sachs Research sanoi aiemmin tässä kuussa, että se ei enää odota Fedin laskevan korkoja tänä vuonna, ja siirsi oman kevennysennusteensa pidemmälle vuoteen 2027.

Markkinat hinnoittelevat yhä jonkin verran kiristysriskiä

Sijoittajat ovat myös etääntyneet käsityksestä, että koronlaskut olisivat lähellä.

CME FedWatchin hinnoittelu osoitti, että markkinat antoivat noin 42 % todennäköisyyden 25 peruspisteen koronnostolle joulukuussa.

Tämä hinnoittelu korostaa, kuinka paljon keskustelu on muuttunut. Tänä vuonna sijoittajat keskittyivät siihen, milloin Fed voisi helpottaa.

Kysymys nyt on, pakottaako inflaatio päättäjät pitämään oven auki lisäkiristyksille.

UBS:n mukaan vastaus on selvä. Kynnys pehmeämpään käänteeseen pysyy korkeana, ja tämän viikon kokous saattaa vahvistaa tätä viestiä ennemmin kuin haastaa sitä.