BofA varoittaa piiriosakkeiden vielä noin 10 %:n laskusta

Vaikka Wall Streetin laajempi usko tekoälyyn pysyy vahvana, lyhyen aikavälin positionointiväsymys uhkaa purkaa markkinoiden tuottoisinta kauppaa.

Piiriosakkeilla on edessään terävä lyhyen aikavälin kurssilaskun riski, jota aiheuttaa vähemmän operatiivinen kompastelu kuin salkkujen ylitäyttyneet positioinnit, jotka törmäävät makrotaloudelliseen paineeseen.

Bank of America -pankin puolijohdeanalyytikko Vivek Arya arvioi, että PHLX Semiconductor Indexissä on vielä noin 10 % laskuvaraa, arvio jonka hän esitti asiakkaille maanantaina.

Tällainen lasku pidentäisi kahden kuukauden alamäkeä sektorilla ja vetäisi arvostuskertoimet takaisin tasoille, joita nähtiin ennen ChatGPT:n vuoden 2022 julkaisua.

BofA suosittaa varovaisuutta piiriosakkeissa lyhyellä aikavälillä

Ennustettu vetäytyminen heijastaa sektorin rasittumista raskaasta institutionaalisesta painosta yhtä paljon kuin fundamenttien heikkenemistä.

Piiriosakkeet ovat S&P 500:aan nähden 13% ylipainotettuja – mikä altistaa ryhmän pakkomyynnille heti, kun sijoittajien mieliala kääntyy.

Ylitäyttyneiden positioiden lisäksi Arya nosti esiin kasaantuvia paineita: kohonneet korot, nouseva tietokeskusvastareaktio sekä tekoälyinfrastruktuurin toimijoiden monimutkaiset kiertävät rahoitusjärjestelyt, jotka yhdessä voivat viimeistellä jo käynnissä olevan arvostusresetin.

Molemmat indeksit noteerataan nyt lähellä 20x eteenpäin katsottuja tuloksia, pariteetti joka poistaa vuosien arvostuskertoimien heilahtelun: puolijohdekerrointen ero S&P 500:aan vaihteli 9%:n alennuksesta ennen ChatGPT:n debyyttiä 15%:n preemioon AI-kaupan huipulla, ennen kuin viimeaikaiset laskut sulkivat eron.

Arya suosittelee ostamaan piiriosakkeita lisälaskussa

Huolimatta korostuvasta lyhyen aikavälin laskuriskistä Bank of America -analyytikko suosittelee pitämään mahdollisen lisälaskun ostohetkenä eikä varoitusmerkkinä.

Miksi? Koska puolijohdeindeksin yhtiöt kasvattavat eteenpäin katsottavaa osakekohtaista tulostaan (EPS) noin 70%:n yhdistetyn vuotuisen kasvuvauhdin (CAGR) tahdilla.

Tästä kasvuvauhdista mitattuna analyytikko kutsui nykyistä 20x eteenpäin-kertoimella "halvaksi", ja lisäsi, että kausiluonteiset kaupankäyntimallit ovat historiallisesti kääntyneet nousuun vuodenvaihdetta lähestyttäessä.

Tämän perusteella yhtiö antoi "vahvistettu osta" -suosituksen kahdeksalle nimelle: Nvidia NVDA, Marvell, Micron, Lam Research, AMD, Intel, Analog Devices ja ON Semiconductor.

Katalyytit ovat jo liikkeessä: Marvell nopeuttaa räätälöityjen AI-piiriensä käyttöönottoa, kun taas Nvidia julkistaa neljännesvuosituloksensa keskiviikon sulkeutumisen jälkeen, ja BofA varoittaa riskistä, joka liittyy pääomanpalautussuunnitelmien hidastumiseen ja epätasaiseen yrityskysyntään.

Mitä seurata jatkossa?

Jännite ylitäytettyjen lyhyen aikavälin positioiden ja kestävän, pitkän aikavälin tuloskasvun välillä muodostaa ratkaisevan testin ennen Nvidian tulosjulkistusta tänä iltana.

Vetäytyminen, joka liittyy pehmeämpään pääomanpalautusohjeistukseen, voi laukaista lisämyyntiaaltoa välittömässä sessiossa, mutta piirien arvostusten paluu historialliselle pariteetille on jo poistanut suuren osan spekulatiivisesta ylimäärästä.

Tästä eteenpäin räätälöityjen siruohjelmien toteutus tulee erottamaan voittajat ja takamatkalaiset; erikoistuneet toimittajat kuten Marvell ovat asemassa kasvattamaan markkinaosuutta, vaikka yritysten investoinnit pysyisivät epätasaisina.

Sen sijaan, että se merkitsisi rakenteellista muutosta tekoälyinvestoinneissa, lisä-10%:n korjaus yksinkertaisesti sovittaisi osakkeiden arvostuskertoimet taustalla olevaan tuloskasvuun ja avaisi mahdollisuuden elpymiselle vuoden loppua kohti.