SpaceX solmi juuri $13 miljardin tekoälykaupan — voiko osake nousta 50 %?

SpaceX on saanut jälleen valtavan tekoälyasiakkaan, mikä pakottaa sijoittajat miettimään uudelleen, millaisena yrityksenä sitä arvostetaan.

Talousjohtaja Bret Johnsen kertoi Goldman Sachsin Communacopia + Technology -konferenssissa, että SpaceX allekirjoitti laskennan isännöintiä koskevan sopimuksen, joka on arvoltaan $1.11 billion kuukaudessa ja alkaa 1. joulukuuta.

Vuotuisoituna siitä kertyy noin $13.3 billion yhdeltä nimettömältä asiakkaalta. SPCX käy kauppaa noin $148:ssa, mikä on 34 % alle sen huipun $225.64.

Pivotal Research ennustaa $220:n tavoitetta, mikä viittaa lähes 50 % nousuvaraan. Kyse ei kuitenkaan ole pelkästään siitä, että toistuvaan liikevaihtoon lisätään vielä $13 billion.

$13 billion -asiakas muuttaa liikevaihtokertomusta

Sopimus kasvattaa tekoälypilvipalveluliiketoimintaa, joka on nopeasti muuttumassa merkittäväksi.

Johnsen kertoi, että SpaceX:llä on jo noin $1.25 billion kuukaudessa oleva sopimus Anthropicin kanssa ja $920 million kuukaudessa oleva sopimus Googlen kanssa.

Yritys tuotti noin $6.7 billion pilvipalvelutuloja toisella neljänneksellä samalla kun se käytti noin $16 billion tekoälyinfrastruktuuriin.

Nuo luvut tekevät tekoälylaskennasta vaikean sivubisneksinä marginaalittaa.

Oppenheimerin analyytikko Timothy Horan nosti äskettäin SpaceX:n tavoitehinnan $280:iin aiemmasta $250:stä, ja perusteli sitä yhtiön vertikaalisesti integroidulla tekoälyalustalla, joka antaa etua datan, pääoman, Nvidia-GPU:jen ja nopean infrastruktuurin käyttöönoton kautta.

SpaceX voi nykyään rahallistaa niukkaa laskentakapasiteettia samalla kun se kehittää omia tekoälytuotteitaan ja Maan kiertoradalla sijaitsevia datakeskuksia.

Johto tähtää nyt siihen, että vuoden 2026 lopussa yhtiöllä on $100 billion vuositasolle skaalautuva liikevaihtonopeus.

50 % noususkenaario riippuu edelleen Starshipistä

Pivotal Research aloitti seurannan 8. syyskuuta osta-suosituksella ja $220 tavoitehinnalla. Noin $148:sta se tarkoittaisi suunnilleen 49 % nousuvara.

Mutta analyytikko Jeffrey Wlodarczakin tesis ei perustu ensisijaisesti tekoälyisännöintiin.

Hän totesi, että sijoituscase "lepää lähes kokonaan yhdellä valtavalla insinööritukoksella: Starshipin uudelleenkäytettävyydellä."

Pivotal uskoo, että Starshipin on suoritettava 20–50 lentoa nopealla ja edullisella kunnostuskierrolla, jotta SpaceX:n arvostukseen upotetut taloudelliset oletukset oikeutetaan.

Tuon ongelman ratkaiseminen voisi leikata laukaisukustannuksia, laajentaa Starlinkin kapasiteettia ja tehdä kiertoradalla toimivasta tekoälyinfrasta käytännöllisemmän.

Tekoälyisännöinti voi lisätä tuloja, sillä uudelleenkäytettävä Starship voisi muuttaa kustannusrakennetta, joka tukee SpaceX:n seuraavaa sukupolvea liiketoimintoja.

Ilman luotettavaa uudelleenkäytettävyyttä Wlodarczak varoitti, SpaceX muuttuu "toisenlaiseksi ja huomattavasti pienemmäksi yhtiöksi."

Pääkohdan luku on vähemmän pysyvä kuin miltä se kuulostaa

Suurin varoitus koskee sopimusten kestoa: Johnsen sanoi, että useimpiin SpaceX:n laskentasopimuksiin sisältyy määräyksiä, jotka antavat kummallekin osapuolelle mahdollisuuden irtisanoa ne suhteellisen nopeasti.

Analyytikot totesivat, että uusi $1.11 billion kuukaudessa -asiakas noudattaa tätä yleistä rakennetta.

Se tarkoittaa, että sijoittajat eivät saisi käsitellä $13.3 billionia takeena vuosittaisesta tulosta useiden vuosien yli.

Piper Sandlerin analyytikko Alexander Potter on nostanut esiin saman ongelman.

Yhtiö sanoi, että SpaceX:n tekoälypilvisopimukset ovat tuottoisia, mutta niiden "pysyvyys" on vaikea arvioida. Piper pitää Neutral-suosituksen ja $140 tavoitteen.

Huoli liittyy laajoihin menoihin. Piper arvioi, että tilikauden 2027 investoinnit voivat nousta noin $65 billioniin, samalla kun aiemmin rajoitettuja osakkeita tulee kauppakelpoisiksi yhä enemmän.

"Niin kauan kuin float kasvaa", Piper varoitti, "kertoimen ei välttämättä tarvitse korreloida fundamenttien kanssa."

Se muuttaa sitä, miten sijoittajien tulisi arvottaa sopimuksia.

SpaceX käyttää aggressiivisesti pääomaa vallatakseen poikkeuksellisen laskentakysynnän. Jos hinnoittelu ja käyttö pysyvät vahvoina, nuo investoinnit voivat tuottaa poikkeuksellisia tuottoja.

Jos asiakkaat peruvat sopimuksia, tekoälykapasiteetti menettää niukkuuttaan tai rahoituskustannukset nousevat, taloudelliset edellytykset voivat heikentyä nopeasti.