Goldman Sachs muutti Fed-ennustettaan: mikä muuttui

Goldman Sachs on muuttanut tämän viikon Fedin kokousta koskevaa ennustettaan: se odottaa nyt 25 peruspisteen koronkorotusta, kun aiemmin se ennusti, ettei muutoksia tulisi.

Muutos seurasi markkinoiden jyrkkää uudelleenhinnoittelua tiukempien inflaatiolukujen ja uuden öljyn nousun jälkeen.

Elokuun CPI nousi 0,4 % heinäkuusta ja 3,4 % vuoteen verrattuna, kun taas ydininflaatio nousi 0,3 % kuukaudessa, mikä oli odotettua vahvempaa.

Tuottajahinnat olivat jo nousseet elokuussa 0,4 % ja 5,4 % vuodentakaisesta. Markkinat antavat nyt lähes 90 %:n todennäköisyyden neljännesprosentin (25 peruspisteen) korotukselle syyskuun 15.–16. kokouksessa.

Markkinoiden hinnoittelu pakotti Goldmanin harkitsemaan ennustettaan uudelleen

Merkittävin osa Goldmanin muutosta on se, mikä ei muuttunut.

Pankki ei oleellisesti tarkistanut taustalla olevaa inflaatio-odotustaan.

Goldman vain siirsi elokuun ydin-PCE-inflaation arviota 0,26 %:iin CPI-raportin jälkeen, eikä pidä lisäkorotuksia todennäköisimpänä skenaariona syyskuun jälkeen.

Sen sijaan Goldman katsoi, että koska sijoittajat olivat jo sisällyttäneet lähes varman korotuksen hinnoitteluun, Fed epäröisi yllättää markkinoita pitämällä tauon.

Se voisi johtaa pitkien Yhdysvaltain valtionlainojen tuottojen jyrkkään nousuun ja kyseenalaistaa keskuspankin uskottavuuden inflaation torjunnassa.

BofA Securitiesin strategisti Meghan Swiber toi esiin saman näkökulman MarketWatchin julkaisemissa kommenteissa.

Hänen mukaansa, jos korotusoddsit pysyvät yli 50 % ennen kokousta, päättäjät kohtaavat korkean kynnyksen pysyä paikallaan, koska odottamaton tauko voisi laukaista uuden nousun pidemmän maturiteetin tuotoissa.

Inflaatioluvut vahvistivat kireämpää rahapoliittista kantaa

Goldmanin käännös tapahtui myös sen jälkeen, kun kaksi inflaatioraporttia teki tauon puolustamisesta vaikeampaa.

Kuluttajahintaindeksi (CPI) nousi elokuussa 0,4 %, josta bensiinin osuus oli yli kolmasosa kuukausinoususta. Ydin-CPI nousi 0,3 % ja vuotuinen kokonaisindeksi pysyi 3,4 %:ssa.

Se seurasi tuottajahintojen 0,4 % kuukausinousua ja 5,4 % vuotuista nousua. Tavaroiden hinnat nousivat 1,1 %, mikä heijastaa korkeampien energiakustannusten vaikutusta.

CIBC:n ekonomisti Helen Lao kertoi MarketWatchille, että vahvempi ydin-CPI-lukema on todennäköisesti kallistanut useampia Fedin päättäjiä korotuksen kannalle. Tiedot viittaavat siihen, että inflaatiopaineet eivät rajoitu pelkästään öljyyn.

Yli 100 dollarin öljy vaikeuttaa taukoa entisestään

Energia on viimeinen osa muutosta, sillä Brent-öljy kaupankäynnissä yli $107 tynnyriltä maanantaina sen jälkeen, kun hyökkäykset pakottivat Saudi-Arabian pysäyttämään East-West-putkensa, lisäten jo olemassa olevaan häiriöön Hormuzinsalmen alueella.

Korkeampi öljyhinta ei välttämättä reagoi tiukentuvaan rahapolitiikkaan, mutta se voi pitää kokonaisinflaation korkealla ja nostaa inflaatio-odotuksia.

Siksi muutos koskee vähemmän yhtä talousjulkaisua ja enemmän sitä politiikkariskiä, joka syntyy toimimattomuudesta, kun markkinat, inflaatio ja energian hinnat kaikki vetävät samaan suuntaan.

Goldmanin Jonathan Shugar sanoi erillisessä 11. syyskuuta julkaistussa analyysissa, että Fedin korotus ei automaattisesti sotke osakemarkkinoita, koska yritysten tulokset pysyvät vahvoina ja arvostustasot ovat noin 10 vuoden keskiarvossa.