Tekoälyn hidastuminen – mitä se merkitsee Nvidialle, Micronille ja sirualalle

Sijoittajat alkavat kyseenalaistaa osakemarkkinoiden tekoälyn vetämän rallin pysyvyyttä sen jälkeen, kun merkittävät alan toimijat ovat vaatineet tekoälyn kehityksen hidastamista ja herättäneet huolia siitä, voivatko toimialan taustalla olevat valtavat investoinnit jatkua nykyvauhdilla.

Viimeisin keskustelu seuraa yhä ankarampia varoituksia edistyneen tekoälyn mahdollisista riskeistä ja alan johtajien, mukaan lukien Anthropicin toimitusjohtaja Dario Amodei, esittämiä vaatimuksia lisäajasta näiden riskien hallintaan.

Vaikka kommentit eivät välttämättä tarkoita välitöntä investointien pienenemistä, ne ovat lisänneet markkinoiden epävarmuutta, jotka ovat alkaneet tukeutua voimakkaasti tekoälyinfrastruktuurin jatkuvaan kasvuun.

S&P 500 on yli kaksinkertaistunut siitä lähtien, kun nousumarkkina alkoi lokakuussa 2022, ja teknologiayritysten massiiviset investoinnit tekoälydatakeskuksiin ovat hyödyttäneet siruvalmistajia, laitetarjoajia, rakennusyrityksiä ja laajaa joukkoa muita yrityksiä.

Wall Street on kuitenkin yhä valppaampi sille mahdollisuudelle, että investointibuumi voi lopulta menettää vauhtia.

Tekoälyyn liittyvän käyttöomaisuuden investoinnin (capex) odotetaan lähestyvän 800 miljardia dollaria vuonna 2026, joten merkittävä hidastuminen voisi vaikuttaa sekä yritysten tuloksiin että laajemmin talouteen.

"Tämä on ongelma, jos todellakin näet tilauksia peruttavan, datakeskuksia ja rakennussopimuksia peruutettavan," sanoi Chuck Carlson, Horizon Investment Servicesin toimitusjohtaja Hammondissa, Indianassa Reutersille.

"Minun täytyy nähdä jotain konkreettista, että todellakin on hidastumista eikä pelkkää puhetta."

Siruyhtiöt kärsivät eniten tekoälyhuolista

Ensimmäinen selvä markkinareaktio nähtiin puolijohdeosakkeissa, jotka ovat muodostuneet yhdeksi suosituimmista tavoista sijoittajille saada altistusta tekoälybuumille.

iShares Semiconductor -ETF:n osakkeet sukelsivat lähes 6 prosenttia maanantaina, kun sijoittajat reagoivat huoleen, että tekoälyn kehityksen hidastuminen voisi lopulta johtaa heikompaan kysyntään teollisuutta vauhdittaville siruille ja muistituotteille.

Suurimmat puolijohdeyritykset, kuten Nvidia, Micron ja AMD putosivat maanantaina 3–5 prosenttia.

Osakkeet olivat pääosin ennakkomarkkinakaupassa tasaisia tiistaina, kun taas puolijohde-ETF oli yli 0,2 prosenttia miinuksella.

Myynnistä huolimatta Philadelphia SE Semiconductor Index on edelleen yli 55 prosenttia plussalla vuonna 2026, mikä korostaa, kuinka pitkälle sektori on edennyt tekoälybuumin aikana.

Jyrkkä reaktio saattaa osin heijastaa kaupankäynnin ahtautta.

"Markkinat rankaisevat picks-and-shovels-tasoa kovemmin kuin hyperscaler-yrityksiä, koska se on kerros, joka altistuu eniten suorituskyvyn parantamisen hidastumiselle," sanoi Erik Kratz, Arena Private Wealthin sijoitusjohtaja ja varallisuudenhoidon yhteisjohtaja Chicagosta Reutersin raportissa.

Jake Behan, ETF-tarjoaja Direxionin pääomamarkkinoiden johtaja, sanoi, että voimakkaasti kaupankäynnin kohteena olevat markkina‑alueet voivat kokea erityisen jyrkkiä liikkeitä, kun sijoittajat reagoivat uusiin kehityksiin.

"Ei ole yllättävää, että niistä pääsee nopeasti ilmaa ulos," Behan sanoi puolijohdeosakkeista.

"On monia syitä, miksi kauppiaat haluavat vähentää riskiä pöydältä," Behan sanoi, ja sijoittajat pohtivat, haluavatko he "vielä olla tungoksessa olevassa siruympäristössä, kun tämä hidastumiskysymys nyt leijuu ilmassa."

Tekoälyn investointisuunnitelmat pysyvät pitkälti ennallaan

Toistaiseksi kommenteissa ei ole juurikaan viitteitä siitä, että suuret teknologiayritykset aikovat luopua tekoälyinvestointisuunnitelmistaan.

AllianceBernstein Holding LP:n korkosijoitusasiantuntijat sanoivat, että vaatimukset tekoälyn kehityksen hidastamisesta todennäköisesti eivät estä teknologiayritysten ja datakeskusoperaattoreiden varainhankintaa ja pääomamenojen toteutumista.

"Nämä ovat pitkäaikaisia varainhankintasuunnitelmia," sanoi Thierry Taglione, yhtiön korkoinvestointien vanhempi sijoitusstrategi, viitaten hyperscalerien ja datakeskusoperaattoreiden rahoitusjärjestelyihin, Bloomberg kertoi.

"Se on aiheellinen huoli, mutta puhumme 10 vuoden maturiteeteista ja pidemmistä," hän lisäsi.

"Sitä eivät viikonlopun uutiset kaada."

AllianceBernstein odottaa silti, että johtavat tekoäly-hyperscalerit lisäävät nimellistä käyttöomaisuusinvestointiaan lähiaikoina ja ennustaa yli 1 biljoonan dollarin menoja ensi vuodelle.

Yhtiö kuitenkin odottaa menojen hidastuvan seuraavina vuosina ja lopulta hiipuvan, mikä voi muodostua hidasteeksi Yhdysvaltojen talouskasvulle.

Bernsteinin puolijohdeanalyytikko Stacy Rasgon totesi vastaavasti, että tekoälyn kehityksen hitaampi tempo ei välttämättä johtaisi välittömään infrastruktuuriinvestointien vähenemiseen.

"Yritystemme äskettäiset tekoälytulosennusteet pitäisi jo kuvastaa investointisuunnitelmia, ja me olisimme hyvin yllättyneitä, jos näkisimme näiden suunnitelmien muuttuvan olennaisesti," hän sanoi MarketWatchin raportissa.

Rasgon myös totesi, että vaikka yritykset hidastaisivat tekoälykoulutuksen ja -kehityksen tahtia, se ei automaattisesti tarkoita, että menot laskisivat.

Sääntely muodostaa sijoittajille toisen riskin

Keskustelu laajenee myös yritysmenojen kysymyksestä mahdolliseen tiukempaan valtion sääntelyyn.

Sijoittajat pohtivat nyt, voisivatko tekoälyn kehitykselle asetettavat turvatoimet vaikuttaa niihin yhtiöihin, jotka ovat hyötyneet eniten infrastruktuuribuumista.

Sääntelykeskustelu käy, vaikka presidentti Donald Trump maanantaina vähätteli tekoälyn turvallisuusuhkia kutsuen niitä "hoaxiksi" ja väheksyi sääntelyn tarvetta.

Sijoittajille epävarmuus on siinä, miten mahdolliset tulevat säännöt voisivat vaikuttaa tekoälyn kehityksen tahtiin, sirukysyntään ja yhä kalliimpien datakeskusten rakentamisen talouteen.

Puolijohde- ja muistiyritykset voivat olla ensimmäisten joukossa kokemassa vaikutuksia, jos sääntely lopulta hidastaa edistyneiden tekoälyjärjestelmien kehitystä tai käyttöönottoa.

Mutta jotkut sijoittajat uskovat, että sääntely ja turvatoimet voivat pitkällä aikavälillä vahvistaa alaa tekemällä teknologiasta kestävämpää ja käsittelemällä riskejä, jotka muuten voisivat heikentää käyttöönottoa.

Velka voi tehdä seuraavasta vaiheesta epävakaamman

Sijoittajia saattaa huolestuttaa enemmän se, että tekoälykauppa on siirtymässä eri vaiheeseen.

Alkuvaiheen tekoälyinvestointeja rahoittivat pitkälti yritysten kassavirrat ja odotus valtavasta tulevasta kysynnästä.

Kun infrastruktuurin rakentaminen kasvaa, yritykset ja datakeskusoperaattorit kuitenkin turvautuvat yhä enemmän velkaan ja pitkäaikaiseen rahoitukseen laajentumisensa rahoittamiseksi.

Se voi tehdä sektorista herkemmän korkojen ja laajempien taloudellisten olojen muutoksille.

Sääntelykeskustelun ohella sijoittajien tulisi siksi seurata, voivatko tekoälyinfrastruktuurin taloudelliset perusteet oikeuttaa siihen sitoutettavan valtavan pääoman.

Charles Rinehart, Johnson Investment Counselin sijoitusjohtaja, sanoi MarketWatchin mukaan, että volatiliteetti on lisääntymässä, kun tekoälykauppa siirtyy malliin, joka nojaa enemmän velkaan kuin vapaaseen kassavirtaan.

Se tarkoittaa, että makrotaloudelliset paineet, kuten korkeammat korot, voivat nousta tärkeämmäksi tekijäksi tekoälykaupan pitkän aikavälin menestyksen määrittelyssä.

Rinehart varoitti myös, että tekoälybuumi on muuttanut osakemarkkinoiden rakennetta itsessään.

Sijoittajilla, jotka turvautuvat ETF:iin ja passiivisiin strategioihin hajautuksen vuoksi, saattaa olla suurempi altistus tekoälyinfrastruktuurille ja megakokoisille teknologiayhtiöille kuin he tajuavat, johtuen tärkeimpien indeksien kasvavasta keskittymisestä.

"Tasa‑painoisemmat lähestymistavat tai aktiivinen hallinnointi saattavat olla parempia täydentäjiä hajautusta hakeville sijoittajille," Rinehart sanoi.

Miten heikkous vaikuttaisi siruvalmistajiin?

Nancy Tengler, Laffer Tengler Investmentsin toimitusjohtaja ja sijoitusjohtaja, pitää äskettäistä heikkoutta "todennäköisemmin ohimenevänä notkahduksena" kuin tekoälykaupan loppuna, MarketWatchin mukaan.

"Tekoäly on jo valloillaan," Tengler kirjoitti maanantain muistiossaan viitaten tekoälyn käyttöönottoon teknologian ulkopuolisilla toimialoilla ja sen tuomiin tuottavuusparannuksiin.

Tengler myönsi, että siruvalmistajat ja muistitoimittajat voisivat aluksi kärsiä lisääntyvästä sääntelystä, mutta hän totesi, että sijoittajat arvioivat edelleen mahdollisen hidastumisen seurauksia.

Hän katsoo, että sijoittajien tulisi antaa lyhyen aikavälin volatiliteetin laantua "ja sitten astua sisään ja ostaa laadukkaita nimiä."

Tengler käyttää tekoälyinfrastruktuurin osakkeiden heikkoutta lisätäkseen positioita, muun muassa Amazonissa, Micronissa ja GE Vernovassa.

Viimeisin volatiliteetti muistuttaa sekä tekoälyoptimisteja että -skeptikkoja siitä, että hajautus teknologiapositioiden kesken voi käydä yhä tärkeämmäksi.

Rinehart sanoi, että valtavien tekoälyinfrastruktuuri-investointien tulee lopulta näkyä laajempina talouskasvoina ja voitoina myös niiden yritysten ulkopuolella, jotka toimittavat laitteet.

"Jos kaikki se kulutus, jota näemme tekoälyinfrastruktuuriin, aiotaan nähdä hedelmällisenä ja tuottavana, sen täytyy synnyttää voittoja myös muualta kuin pelkiltä laitteiden valmistajilta," Rinehart sanoi.

Välitön kysymys ei siis ole, pysähtyykö tekoälyn kehitys.

Kyse on siitä, voiko hitaampi, säädellympi ja yhä enemmän velkarahoitusta käyttävä tekoälyrakentaminen yhä oikeuttaa ne arvostustasot ja pääomainvestoinnit, jotka ovat ajaneet markkinarallia.

Tällä hetkellä analyytikot ovat laajalti luottavaisia siitä, että suurimmat tekoälyinvestointiohjelmat jatkuvat.

Mutta puolijohdeosakkeiden jyrkkä reaktio osoittaa, että sijoittajat ovat yhä haluttomampia pitämään keskeytyksettä tekoälylaajentumista varmana.