Le Pakistan obtient un accord de 7 milliards de dollars avec le FMI : ce que cela signifie pour les investisseurs étrangers

Le Pakistan a finalement obtenu un accord de 7 milliards de dollars avec le FMI dès le début de l'année fiscale. L’accord n’est pas une surprise puisque le ministre des Finances Muhammad Aurangzeb avait déjà déclaré à plusieurs reprises qu’il serait conclu ce mois-ci. Mais que signifie cet accord pour les actions pakistanaises et quelle sera la réaction des investisseurs étrangers ?

Le caractère d'expansion et de récession de l'économie pakistanaise, et par conséquent de son marché boursier, en fait un marché de capitaux fascinant. Ce n'est certainement pas la tasse de thé de tout le monde.

Investir dans un environnement politiquement chargé

Lorsque les investisseurs étrangers ont afflué sur le marché boursier du pays en 2013 et 2014, ils ont été déçus de voir comment un Premier ministre en exercice avait été destitué afin de finalement amener un autre parti à diriger le pays. Ce parti, le PTI d'Imran Khan, a ensuite également été supprimé en 2022 pour ramener le même parti qui avait été supprimé en 2017. À cette époque cependant, la plupart des investisseurs étrangers avaient déjà quitté le marché, laissant le marché boursier pakistanais en difficulté et réduit à un cinquième de sa capitalisation boursière d'ici 5 ans.

Autrefois mordu par deux fois timide, l'investisseur étranger n'est toujours pas revenu, du moins pas dans les mêmes proportions qu'il y a dix ans. Et il est peu probable que cela se produise de si tôt, compte tenu de l’imprévisibilité du climat politique au Pakistan.

Plus tôt dans la journée, l'ancien Premier ministre Imran Khan, qui est en prison pour plusieurs affaires, a reçu un certain soulagement puisqu'il a été acquitté de l'une des nombreuses affaires dont il s'occupe. Il n'est toujours pas sorti de prison, mais les choses semblent s'améliorer pour lui.

Hier, son parti a gagné un procès historique et a repris les sièges parlementaires qui lui avaient été refusés après les élections. Même si cela n’a guère d’importance dans le contexte de la future gouvernance du pays, cela montre comment l’establishment relâche la pression sur son parti.

Si vous êtes un investisseur étranger, vous avez besoin de bien plus que de simples assurances que le drame politique est terminé. Il faudra encore quelques années avant que les étrangers puissent à nouveau prendre position sur le marché. Pour l’instant, la Bourse du Pakistan (PSX) devra se contenter d’une poignée d’étrangers qui injectent peu mais des devises indispensables sur le marché.

Déclassement et liquidation du FTSE

Plus tôt ce mois-ci, le FTSE a abaissé la note des actions pakistanaises du marché émergent secondaire aux marchés frontières. Cette dégradation entraînera des ventes, car un certain nombre de fonds suivent le FTSE comme référence. Les changements entreront en vigueur plus tard en septembre et c'est à ce moment-là que les liquidations pourraient avoir lieu.

Par conséquent, à court terme, les choses ne s'annoncent pas roses pour le marché pakistanais, qui a déjà atteint des sommets sans précédent dans l'attente de l'accord du FMI. Il s’agit peut-être d’un cas classique : achetez la rumeur et vendez l’information. L'un des marchés les plus performants d'Asie cette année aura du pain sur la planche dans les semaines à venir alors que le pays devra accepter les conditions difficiles imposées par le FMI avant de signer l'accord.

Pouvoir d’achat réduit

Après la dévaluation considérable de la roupie pakistanaise par rapport au dollar, le pouvoir d'achat de la population en a pris un coup. Grâce à une économie souterraine florissante, cela n’a pas eu d’impact direct sur de nombreuses entreprises non cycliques. Mais les entreprises cycliques ont été durement touchées.

Sur les 150 millions de dollars investis par les étrangers sur le marché pakistanais, 62 millions ont été investis dans des actions bancaires. 34 millions de dollars supplémentaires ont été consacrés aux secteurs de l'électricité et des engrais, deux domaines dont l'économie dépend fortement et qui sont donc les plus susceptibles de bénéficier d'un plan de sauvetage même en cas de défaut du pays.

Jusqu’à présent, les étrangers ont donc joué la carte de la sécurité au Pakistan. Malgré un total de 10 milliards de dollars promis par le FMI sur un an, les investisseurs étrangers ne veulent toujours pas faire confiance à l’économie. Il est peu probable que cette attitude change au cours des six prochains mois en raison des facteurs mentionnés ci-dessus. Cependant, si la stabilité persiste, à un moment donné, les investisseurs viendront s’accumuler. Avec la baisse de l’inflation et la baisse des taux d’intérêt, cela pourrait provoquer une reprise beaucoup plus forte que ce que nous avons déjà vu.