Les baisses surprises des taux d'intérêt en Chine visent à stimuler l'économie dans un contexte de ralentissement de la croissance et de risques de déflation

Dans une décision inattendue lundi, la Chine a abaissé son taux directeur à court terme et ses taux directeurs de référence dans le but de soutenir la croissance de la deuxième économie mondiale.

Cette action fait suite à des données économiques du deuxième trimestre plus faibles que prévu et à une réunion clé des principaux dirigeants chinois.

La Chine abaisse le taux des prises en pension à sept jours à 1,7%

La Banque populaire de Chine (PBOC) a réduit le taux des prises en pension à sept jours de 1,8 % à 1,7 %, une mesure destinée à améliorer le mécanisme des opérations d'open market.

Il s'agit de la première réduction depuis près d'un an et témoigne de la reconnaissance par le gouvernement des pressions à la baisse importantes qui s'exercent sur l'économie.

La banque centrale a également réduit le taux préférentiel des prêts à un an (LPR) de 3,45 % à 3,35 % et le LPR à cinq ans de 3,95 % à 3,85 %.

Les défis économiques entraînent des baisses de taux décisives

Les réductions de taux sont une réponse à une série de défis économiques auxquels la Chine est confrontée, notamment la menace de déflation, une crise immobilière prolongée, une dette croissante et une mauvaise confiance des consommateurs et des entreprises.

Ces questions ont été soulignées lors du récent troisième plénum, un événement majeur organisé tous les cinq ans pour définir l’orientation de la politique économique.

Malgré ces défis, les dirigeants chinois se sont engagés à atteindre l'objectif de croissance d'environ 5 % pour cette année.

Impact sur le Yuan et les rendements obligataires

Suite aux baisses de taux, le yuan chinois est tombé à son plus bas niveau depuis près de deux semaines, à 7,2750 pour un dollar, avant de récupérer quelques pertes.

Les rendements des obligations souveraines ont également chuté sur l’ensemble de la courbe, les rendements à 10 ans et à 30 ans chutant jusqu’à 3 points de base avant de se stabiliser à 2,24 % et 2,45 %, respectivement.

Cette baisse indique une demande accrue d'obligations d'État, les investisseurs anticipant de nouvelles mesures d'assouplissement et un environnement de politique monétaire plus accommodant.

De plus, les contrats à terme sur les bons du Trésor chinois à 30 ans pour livraison en septembre 2024 ont augmenté d'environ 0,3 % en début de séance lundi, signalant un sentiment positif du marché à l'égard des titres d'État à long terme.

La décision de la Banque populaire de Chine indique une évolution vers l'utilisation du taux des prises en pension à sept jours comme principal outil politique, s'alignant plus étroitement sur les pratiques des grandes banques centrales comme la Réserve fédérale américaine.

Comment les marchés boursiers et des matières premières ont-ils réagi ?

La réaction des marchés boursiers a été mitigée. Même si la réponse initiale a été quelque peu positive, certains secteurs ayant enregistré des gains, le sentiment général du marché reste prudent.

Les investisseurs se méfient des perspectives économiques plus larges et de l’efficacité des baisses de taux à stimuler une activité économique significative. L’ampleur modeste des réductions de taux a suscité le scepticisme quant à leur capacité à améliorer considérablement la confiance des consommateurs et des entreprises.

Sur les marchés des matières premières, la réaction a été relativement modérée. Même si les politiques économiques chinoises ont un impact significatif sur la demande mondiale de matières premières, les modestes baisses de taux n'ont pas entraîné de mouvements de prix significatifs.

Andreas Steno Larsen, PDG de Steno Research, a déclaré :

Une baisse des taux modeste, des mesures de relance budgétaire et politique plus fortes sont nécessaires

Les baisses de taux de la Chine s'inscrivent dans le cadre d'efforts plus larges visant à soutenir l'économie réelle et à faire face aux pressions déflationnistes. Le pays connaît sa plus longue séquence de déflation depuis 1999, avec une baisse des prix à l'échelle de l'économie pendant cinq trimestres consécutifs.

En abaissant les taux, la PBOC vise à réduire les taux d’intérêt réels, rendant ainsi l’emprunt plus attractif et stimulant l’activité économique.

Toutefois, les analystes préviennent que ces mesures pourraient ne pas suffire à stimuler de manière significative la demande et que leur taille modeste pourrait limiter l'impact sur les emprunts des ménages et des entreprises.

Shane Oliver, responsable de la stratégie d'investissement et économiste en chef chez AMP, a déclaré que la réduction du taux directeur à 7 jours était « modeste » et a suggéré que les nouvelles mesures de relance resteraient progressives.

Les économistes suggèrent qu’une relance budgétaire plus forte pourrait être nécessaire pour stimuler efficacement l’activité économique.

Implications mondiales et chemin à parcourir

Les baisses de taux devraient accroître la pression sur le yuan, d'autant plus que la Réserve fédérale n'a pas encore entamé son processus de réduction des taux. Cela pourrait entraîner une volatilité accrue sur les marchés des changes et potentiellement avoir un impact sur les relations commerciales, dans la mesure où d'autres pays pourraient réagir aux changements de la politique monétaire de la Chine.

En outre, les baisses de taux pourraient affecter les marchés obligataires mondiaux, les traders surveillant de près toute action supplémentaire de la PBOC pour gérer les rendements obligataires.

À l’avenir, les attentes augmentent quant à un nouvel assouplissement monétaire en Chine, notamment de nouvelles baisses de taux et une réduction du taux de réserves obligatoires (RRR).

Les mois à venir, en particulier août et septembre, sont considérés comme une fenêtre potentielle pour ces actions, car un grand nombre de prêts politiques à un an arrivent à échéance.

De nouvelles mesures d'assouplissement pourraient apporter un soutien supplémentaire à l'économie, mais présenteraient également des risques pour la stabilité financière et la monnaie.