Le retour économique de la Chine : les mesures de relance suscitent l’espoir, mais n’est-ce qu’un mirage ?

Après des années de croissance lente, la Chine prend désormais des mesures audacieuses pour relancer son économie chancelante.

Dans un effort spectaculaire, Pékin a mis en place des mesures de relance massives visant à stimuler les dépenses de consommation, à sauver le marché immobilier en ruine et à relancer ses marchés boursiers.

L’indice Hang Seng, qui languissait depuis quatre années consécutives, a récemment bondi de plus de 18 %, marquant sa plus forte hausse sur deux semaines depuis près de deux décennies.

Mais avec une confiance des consommateurs historiquement basse et des entreprises réticentes à investir, il est encore difficile de savoir si l’économie chinoise est réellement en train de changer de cap, ou si ces mesures ne sont qu’une illusion temporaire ?

Pourquoi la Chine est-elle en difficulté ?

Les problèmes économiques de la Chine sont profondément ancrés. Des décennies de croissance rapide, fondées sur la spéculation immobilière, un endettement élevé et l’industrie manufacturière, ont rendu le pays vulnérable.

Le secteur immobilier, qui représente 70 % de la richesse des ménages, est en chute libre depuis 2021, les prix de l’immobilier dans les villes de niveau 1 ayant chuté jusqu’à 30 % par rapport à leur pic.

Cette situation a anéanti une part importante de la richesse des familles et érodé la confiance des consommateurs.

En outre, des années de confinement strict lié au Covid-19 ont étouffé l’activité économique et laissé les entreprises sous le choc.

Même après la pandémie, les consommateurs chinois sont réticents à dépenser, l’indice de confiance des consommateurs du pays étant en baisse de près de 30 % par rapport aux niveaux de 2022.

Le chômage, notamment chez les jeunes, reste élevé et la crise immobilière continue de peser lourdement sur l’économie.

Que contient le plan de relance de la Chine ?

Fin septembre, les dirigeants chinois, sous la direction du président Xi Jinping, ont dévoilé un ensemble complet de politiques budgétaires et monétaires visant à stopper le déclin économique du pays.

Le plan de relance comprend l’émission de 2 000 milliards de yuans (environ 284 milliards de dollars) d’obligations souveraines, la moitié des fonds étant allouée au soulagement des gouvernements locaux lourdement endettés et l’autre moitié étant destinée aux programmes de soutien aux consommateurs.

En outre, la Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncé des baisses de taux d’intérêt, réduisant le taux de la facilité de prêt à moyen terme à 1 an à 2 % et abaissant le taux directeur principal à 1,5 %.

Ces baisses de taux visent à alléger les coûts d’emprunt et à stimuler les prêts.

Afin de remédier aux difficultés du marché immobilier, le gouvernement a également réduit l’acompte minimum pour les acheteurs d’un deuxième logement de 25 % à 15 %, une mesure destinée à encourager davantage d’achats de logements et à stabiliser le secteur immobilier.

En outre, Pékin prend des mesures pour soutenir ses marchés financiers en mettant à disposition 500 milliards de yuans pour prêter aux fonds d’investissement et aux courtiers, ainsi que 300 milliards de yuans supplémentaires pour financer les rachats d’actions par les sociétés cotées.

Ces mesures visent à renforcer la confiance du marché et à compenser les pertes de richesse causées par la crise immobilière actuelle.

Ces politiques s’appuient sur les efforts antérieurs lancés en mai, qui ont été largement considérés comme insuffisants pour inverser la tendance.

Cette fois, cependant, Pékin semble signaler sa détermination à prendre des mesures plus fortes, en adoptant une approche « quoi qu’il en coûte » pour stabiliser l’économie et atteindre l’objectif ambitieux du gouvernement d’une croissance de 5 % d’ici 2024.

Les investisseurs réagissent-ils de manière excessive ?

Suite aux annonces de mesures de relance, les investisseurs se sont rués vers les actions chinoises, déclenchant un rallye à court terme.

Les fonds spéculatifs ayant investi massivement en Chine ont enregistré des rendements allant jusqu’à 25 %, et l’indice Hang Seng China Enterprises a bondi de plus de 35 % en quelques semaines seulement, surperformant plus de 90 indices boursiers mondiaux suivis par Bloomberg.

La hausse des actions a conduit certains analystes, comme Goldman Sachs, à prédire des gains encore plus importants – potentiellement de 15 à 20 % supplémentaires – si le gouvernement tient ses promesses.

Cependant, de nombreux acteurs majeurs, dont JPMorgan Asset Management et Invesco, restent sceptiques.

Bien qu’ils reconnaissent que les mesures de relance ont amélioré le sentiment, ils préviennent que de nombreuses actions pourraient désormais être surévaluées et déconnectées de la réalité des défis économiques à long terme de la Chine.

Selon eux, l’accent devrait être mis sur les fondamentaux et non sur les hausses à court terme du marché.

Ce plan de relance peut-il réellement relancer l’économie chinoise ?

La véritable question est de savoir si ces mesures peuvent susciter une croissance durable.

Les analystes s’accordent à dire que le plus gros problème de la Chine n’est pas le manque de liquidités ou d’accès aux prêts, mais plutôt le manque de confiance des consommateurs et des entreprises. Les ménages, accablés par les dettes immobilières et confrontés à la baisse de la valeur de leurs biens, sont tout simplement peu disposés à dépenser.

Les entreprises, quant à elles, ont réduit leurs investissements en capital, craignant un avenir incertain et se souvenant des répressions politiques passées contre les entreprises privées.

Un élément clé de la stratégie du gouvernement est de réparer le marché immobilier, qui est la pierre angulaire de l’économie chinoise depuis des décennies.

En réduisant les taux hypothécaires et en diminuant les exigences en matière d’acompte, Pékin espère relancer l’achat de logements.

Mais alors que les prix de l’immobilier continuent de baisser et que l’offre excédentaire demeure un problème, beaucoup pensent qu’il s’agit simplement d’une solution temporaire.

En outre, les mesures axées sur le consommateur, telles que les allocations en espèces pour les familles à faible revenu et les subventions pour les familles avec plusieurs enfants, ne sont pas susceptibles de stimuler la demande à long terme.

Ces paiements fourniront un coup de pouce à court terme, mais ils ne résoudront pas les problèmes plus profonds qui affectent l’économie chinoise.

Quels sont les scénarios potentiels à considérer ?

La récente reprise du marché a été encourageante pour les investisseurs, mais des risques importants pèsent toujours sur l’économie chinoise. Plusieurs pistes pourraient se présenter à l’avenir.

Une possibilité est que Pékin continue d’introduire des mesures fiscales plus fortes, telles que des paiements directs en espèces aux ménages, des investissements plus importants dans les infrastructures ou une restructuration plus poussée du marché immobilier.

Ces mesures pourraient contribuer à stabiliser l’économie et à stimuler davantage la croissance du marché boursier.

Si cela se produit, la reprise actuelle pourrait s’étendre au-delà d’une simple impulsion temporaire, offrant des opportunités potentielles aux investisseurs, en particulier dans des secteurs comme la technologie et l’énergie verte, où le gouvernement a montré un engagement clair en faveur du développement.

En revanche, si la confiance des consommateurs reste faible et que les entreprises continuent d’hésiter à investir, l’économie pourrait avoir du mal à reprendre de l’élan.

Dans ce cas, les gains récents du marché boursier pourraient être de courte durée, l’économie étant confrontée à une croissance lente prolongée, voire à une déflation.

Dans ce scénario, les investisseurs devraient peut-être aborder les actions chinoises avec prudence, en envisageant des options d’investissement plus sûres comme les obligations ou en se diversifiant sur d’autres marchés pour gérer les risques potentiels.