Citi reclasse Bank of America à « Acheter » : l’action BofA peut-elle continuer à grimper ?

Le 8 novembre 2024, les analystes de Citi ont reclassé Bank of America (NYSE : BAC) de Neutre à Achat, fixant un nouvel objectif de cours de 54 $, contre 46 $ auparavant.

Cette révision, motivée par les attentes d’un environnement réglementaire et de taux d’intérêt favorable, laisse entrevoir une hausse potentielle de 20 % par rapport au cours actuel de BAC.

L’analyste Keith Horowitz a cité l’écart croissant de valorisation entre BAC et le leader du secteur JPMorgan (JPM), voyant une marge de convergence.

Le coût implicite des capitaux propres (COE) de Bank of America s’élève actuellement à 10,2 %, soit nettement plus élevé que les 8,7 % de JPM, créant un profil risque/rendement attrayant pour les investisseurs de BAC, en particulier si le COE implicite baisse.

Horowitz prévoit que la marge nette d’intérêt (NIM) de BAC pourrait s’améliorer à 2,14 % d’ici 2026, soutenue par les actifs à taux fixe et les échéances des swaps, ce qui soutiendra la croissance des bénéfices.

Perspectives de déréglementation sous le second mandat de Trump

Le secteur bancaire au sens large, y compris BAC, a gagné en popularité après la réélection de Donald Trump à la présidence des États-Unis.

Les analystes s’attendent à ce que l’administration Trump allège les contraintes réglementaires, ce qui bénéficiera aux banques comme Bank of America grâce à des exigences de fonds propres potentiellement plus légères.

En outre, des rendements obligataires plus élevés et des taux d’intérêt en hausse pourraient renforcer les performances de BAC, en particulier dans ses divisions de prêts commerciaux et de gestion de patrimoine.

Dans ce contexte, les institutions financières pourraient connaître une accélération de leur croissance, compte tenu du soutien attendu aux activités de fusions et acquisitions et à la déréglementation, notamment dans les secteurs financier et énergétique.

Une note d’UBS a souligné qu’une surveillance réglementaire réduite améliorerait la flexibilité opérationnelle des banques, les positionnant ainsi pour surperformer dans les années à venir.

Résultats du troisième trimestre de Bank of America : faits marquants

Bank of America a annoncé de solides résultats au troisième trimestre, dépassant les estimations des analystes avec un BPA de 0,81 $, contre des attentes de 0,78 $, tandis que les revenus ont atteint 25,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 1 % d’une année sur l’autre.

La banque a bénéficié de contributions solides de ses segments Global Markets et Global Wealth and Investment Management.

Notamment, la division Marchés mondiaux a enregistré une augmentation de 12 % d’une année sur l’autre de ses revenus de ventes et de trading, générant 4,9 milliards de dollars.

Le revenu net d’intérêts de BAC est resté stable à 14,1 milliards de dollars, en légère hausse par rapport aux 13,9 milliards de dollars du deuxième trimestre, bien qu’il reflète une baisse de 3 % par rapport à la même période de l’année dernière en raison de coûts de dépôt plus élevés.

Malgré une augmentation des provisions pour pertes sur crédit à 1,54 milliard de dollars, les performances de BAC dans les domaines à marge élevée ont permis de maintenir la dynamique de ses bénéfices à un niveau stable.

Le contrôle réglementaire ajoute des défis mineurs

Bank of America a révélé des discussions en cours avec les régulateurs concernant ses programmes de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de sanctions.

Le Bureau de protection financière des consommateurs (CFPB) a également lancé une enquête sur les pratiques de traitement des transactions Zelle de BAC, signalant des mesures d’application potentielles.

Bien que ces défis réglementaires puissent nécessiter une surveillance accrue et des coûts de conformité accrus, BAC ne s’attend pas à des impacts financiers importants.

Le modèle économique fondamental de BAC reste solide, soutenu par des revenus constants provenant des services bancaires aux particuliers, de la gestion de patrimoine et des prêts aux entreprises, même au milieu des examens réglementaires.

Évaluation des actions de BofA

Bank of America se négocie actuellement à un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 1,18x, supérieur à sa moyenne sur trois ans de 1,13x et supérieur à sa moyenne à long terme de 1,04x.

En comparaison, JPMorgan présente un rendement des capitaux propres corporels (ROTCE) plus élevé et un ratio P/B d’environ 1,33x, reflétant sa position dominante dans le secteur.

Compte tenu de la croissance relativement modeste de la valeur comptable de BAC, de 30 %, au cours des cinq dernières années, les investisseurs prennent en compte l’accumulation de valeur constante, voire rapide, de la banque.

Les valorisations actuelles suggèrent que, bien que BAC ait un potentiel de croissance, son prix pourrait déjà refléter une grande partie des avantages attendus en termes de réglementation et de taux d’intérêt.

Les actions privilégiées offrent un rendement attractif

Pour ceux qui recherchent des opportunités de rendement, les actions privilégiées de série GG de BAC offrent un rendement en dividendes d’environ 6 %, bien que le risque d’appel limite l’appréciation potentielle des prix au-delà du seuil de 25 $.

Malgré les rendements plus élevés de ces obligations privilégiées, les investisseurs doivent tenir compte du risque d’appel à court terme et du rendement plus stable mais légèrement inférieur offert par les obligations privilégiées de série L de BAC.

Avec un ratio CET1 de 11,8 %, la position de capital de BAC reste solide, soulignant la sécurité de ces dividendes privilégiés dans un avenir prévisible.

Bank of America a fait preuve de résilience face aux changements dans les attentes réglementaires, les taux d’intérêt du marché et les performances des bénéfices.

Toutefois, une éventuelle contraction du revenu net d’intérêts en raison de la baisse du taux des fonds fédéraux pourrait modérer les bénéfices futurs.

Maintenant, tournons notre attention vers les indicateurs techniques pour évaluer si BAC peut maintenir sa dynamique à la hausse.

Action BAC : une forte dynamique haussière en place

L’action Bank of America a connu une forte hausse depuis novembre 2023, qui a fait passer l’action de 25 $ à près de 45 $, niveau où elle se négocie actuellement. Cette hausse s’est encore intensifiée récemment après la publication des résultats du troisième trimestre de la banque.

Source: TradingView

Compte tenu de cette forte dynamique haussière, les investisseurs qui ont une perspective haussière peuvent initier des positions longues aux niveaux actuels ou attendre un retracement plus proche des niveaux de 42 $.

Dans les deux cas, ils peuvent placer un stop loss suiveur à la moyenne mobile sur 100 jours de l’action et profiter de cette tendance à la hausse aussi longtemps qu’elle se maintient.

Les traders pessimistes sur le titre doivent s’abstenir de le vendre à découvert aux niveaux actuels. Une position courte ne doit être envisagée que si le titre tombe en dessous de son récent plus bas de 41,11 $.