La hausse de l’inflation à Tokyo fait monter les attentes d’une hausse des taux de la Banque du Japon

L’inflation à Tokyo a fortement augmenté en décembre, et avec elle les attentes d’une hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon (BOJ) au début de l’année 2024.

Les prix à la consommation dans la capitale japonaise ont augmenté de 3,0 % sur un an, contre 2,6 % en novembre, selon les données gouvernementales.

L’inflation de base, qui exclut les coûts des produits alimentaires frais et de l’énergie, est passée de 2,2 % le mois précédent à 2,4 %.

La Banque du Japon, qui a maintenu une politique monétaire ultra-laxiste pendant des années, voit enfin des signes que l’inflation pourrait être durable.

Alors que le reste du monde est encore en lutte contre les chiffres d’inflation plus élevés, le Japon envisage désormais de savoir si une politique plus stricte sera la voie à suivre.

Les moteurs de l’inflation : les facteurs clés

Les prix de l’énergie ont été un facteur clé de l’augmentation de l’inflation à Tokyo en décembre.

La fin des subventions gouvernementales sur le gaz et l’électricité fin 2023 a entraîné une forte hausse de 13,5 % des coûts énergétiques.

Ces subventions devraient toutefois revenir de janvier à mars 2024, ce qui risque de fausser les chiffres de l’inflation dans les mois à venir.

Les prix des services ont augmenté de 1,0 % en décembre, en légère hausse par rapport à 0,9 % en novembre.

Les économistes considèrent cela comme un signe que les salaires plus élevés commencent à faire grimper les prix dans le secteur des services.

Les hausses de salaires, soutenues par un marché du travail tendu, pourraient renforcer davantage les pressions inflationnistes.

Le ratio emplois/candidats est resté stable à 1,25 en novembre, ce qui signifie qu’il y avait 125 emplois disponibles pour 100 demandeurs d’emploi.

Le Japon est-il prêt pour une hausse des taux ?

Les derniers chiffres de l’inflation sont conformes à l’objectif d’inflation de 2 % de la BOJ, une référence que la banque centrale a longtemps eu du mal à atteindre de manière constante.

Cependant, les données de décembre suggèrent que la BOJ pourrait enfin voir suffisamment d’élan pour justifier une nouvelle normalisation de sa politique.

Le gouverneur Kazuo Ueda a indiqué que la BOJ fonderait ses prochaines mesures sur les données entrantes, notamment les tendances salariales et les conditions économiques mondiales.

Les chiffres de l’IPC de Tokyo font office d’indicateur avancé de l’inflation nationale.

Alors que l’IPC national du Japon se situe près de ses plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies, la Banque du Japon a déjà mis fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs et a porté son taux à court terme à 0,25 %.

Les analystes prévoient désormais au moins une hausse des taux au début de 2024, peut-être lors de la réunion de janvier ou de mars de la BOJ.

Économie japonaise : des signaux mitigés

Alors que l’inflation et les conditions du marché du travail suggèrent que la BOJ pourrait relever les taux, d’autres données économiques brossent un tableau différent.

La production industrielle a chuté de 2,3 % en novembre, marquant la première baisse en trois mois.

La faiblesse de la demande mondiale, en particulier pour les équipements semi-conducteurs et les automobiles, a pesé sur l’économie japonaise, qui dépend fortement des exportations.

Les ventes au détail ont toutefois donné un signe de force, augmentant de 1,8 % en novembre par rapport au mois précédent.

La croissance d’une année sur l’autre a été de 2,8 %, légèrement supérieure au taux d’inflation, sous l’effet d’une augmentation des dépenses en vêtements et en biens de consommation.

Comment le yen réagira-t-il ?

Le yen japonais est sous pression et se négocie près de son plus bas niveau en cinq mois par rapport au dollar américain.

La paire USD/JPY a récemment oscillé autour de 157,70, en baisse par rapport à son plus haut mensuel de 158,08.

L’affaiblissement du yen a alimenté l’inflation en augmentant les coûts d’importation, en particulier pour l’énergie et les matières premières.

Les mouvements de change restent une considération clé pour la BOJ.

Le ministre des Finances, Katsunobu Kato, a mis en garde contre des mouvements brusques et unilatéraux sur les marchés des changes et a laissé entendre qu’il pourrait y avoir des interventions potentielles si la dépréciation du yen s’accélère.

La BOJ va-t-elle relever ses taux ?

La prochaine réunion de politique monétaire de la BOJ, les 23 et 24 janvier, s’annonce comme un événement clé pour les perspectives économiques du Japon en 2025.

Les analystes sont divisés sur la question de savoir si la banque centrale va agir rapidement pour relever les taux ou attendre plus de clarté sur la croissance des salaires et les tendances économiques mondiales.

Un facteur à surveiller est la négociation annuelle des salaires au Japon, qui se termine généralement au premier trimestre.

Si les salaires affichent une croissance significative, la BOJ pourrait se sentir plus confiante quant à la durabilité de son objectif d’inflation.

Le gouverneur Ueda a souligné à plusieurs reprises que l’inflation durable tirée par les salaires est une condition préalable essentielle à un resserrement supplémentaire.

L’évolution de la politique monétaire du Japon pourrait avoir des répercussions sur les marchés mondiaux.

La BOJ a été une source clé de liquidité pour les marchés financiers mondiaux en raison de son engagement de longue date en faveur de taux bas.

Une hausse des taux au Japon pourrait resserrer la liquidité et influencer les rendements obligataires dans le monde entier.

De plus, les mouvements du yen pourraient avoir des implications de grande portée pour le commerce mondial.

Un yen plus fort pourrait réduire la compétitivité à l’exportation du Japon, tandis qu’un yen plus faible pourrait exacerber l’inflation mondiale en raison de coûts d’importation plus élevés.

La hausse de l’inflation à Tokyo indique que la longue lutte du Japon contre la déflation pourrait être en train de changer de cap.

Si les prix de l’énergie plus élevés et le marché du travail tendu laissent présager une éventuelle hausse des taux, d’autres données économiques et les risques mondiaux rendent la décision de la BOJ loin d’être simple.