Interview : La volatilité appelle à une exposition accrue aux grandes capitalisations et à une exposition réduite aux petites et moyennes capitalisations, déclare Sapna Narang

L'Inde a connu un rallye remarquable sur ses marchés boursiers depuis la fin de la pandémie, la capitalisation boursière totale du pays dépassant le cap des 5 000 milliards de dollars en mai dernier.

Le BSE Sensex, l'indice de référence indien, a atteint un sommet historique de 85 978,84 ₹ le 27 septembre de l'année dernière.

Cependant, il est depuis tombé à 75 375,11 ₹, marquant une forte baisse de 12 % de plus de 10 600 points qui a laissé les investisseurs inquiets.

Alors que les investisseurs étrangers ont vendu massivement – retirant 6 milliards de dollars des actions indiennes en janvier seulement – des niveaux record d’investissement intérieur ont contribué à stabiliser le marché dans une certaine mesure.

Pourtant, la volatilité persistante soulève une question importante : combien de temps durera-t-elle ?

Pour obtenir des informations plus approfondies sur le scénario actuel du marché, Invezz s'est entretenu avec Sapna Narang, associée directrice de Capital League, une importante société de gestion de patrimoine de niche indienne.

Elle a partagé son point de vue sur les marchés, pourquoi les investisseurs devraient rester confiants dans l'histoire de croissance à long terme de l'Inde, les ajustements stratégiques qu'elle met en œuvre dans les portefeuilles de ses clients et les options d'investissement alternatives pour diversifier la richesse.

Voici des extraits édités de la conversation :

Invezz : Comment percevez-vous les conditions actuelles du marché ?

La première chose à comprendre à propos de l’Inde est sa base solide pour une croissance à long terme, stimulée par plusieurs changements structurels qui se sont déroulés et continueront d’évoluer dans les années à venir.

Ces changements structurels comprennent une population jeune, la financiarisation croissante de l’épargne des ménages et une numérisation généralisée.

Avec ces facteurs en place, l’économie indienne est prête pour une croissance robuste du PIB. Les projections actuelles suggèrent des taux de croissance compris entre 6,5 % et 6,8 %, potentiellement plus proches de 7 %.

Bien que des fluctuations périodiques puissent survenir en raison de divers facteurs économiques ou mondiaux, même à un taux de croissance de 6,4 %, l'Inde reste l'une des économies majeures à la croissance la plus rapide au monde.

Invezz : Pourquoi le rendement des capitaux propres de l'Inde figure-t-il parmi les plus élevés au monde ?

Une part importante de la production industrielle indienne est orientée vers le marché intérieur, ce qui lui confère un certain niveau d’immunité face aux turbulences économiques mondiales.

Si les changements structurels sous-tendent la croissance à long terme, les investisseurs nationaux et internationaux recherchent en fin de compte des marchés où les rendements sont évidents – et ces rendements sont tirés par les bénéfices des entreprises.

Au cours de la dernière décennie, le rendement moyen des capitaux propres (ROE) de l'Inde a été l'un des plus élevés au monde.

Ce ROE élevé a permis à l’Inde de conserver systématiquement son statut de pays émergent de premier plan.

Il est à noter que plus d’un tiers des entreprises indiennes génèrent un ROE supérieur à 20 %.

Invezz : Comment les avancées réglementaires renforcent-elles la confiance des investisseurs ?

Les marchés boursiers indiens sont devenus de plus en plus robustes, grâce aux efforts continus des régulateurs comme la SEBI.

Des initiatives telles que l’amélioration de la divulgation des revenus, les processus d’investissement numériques, les relevés de compte complets, les systèmes de nomination et les contrôles et équilibres stricts ont rendu les marchés plus transparents et plus conviviaux pour les investisseurs particuliers.

Les investisseurs étrangers ont également bénéficié de l’assouplissement de la réglementation.

De plus, l’accent mis par le gouvernement sur la stabilité économique vise à obtenir des notes améliorées d’agences telles que S&P, Fitch et Moody’s.

Ces mesures stratégiques reflètent une vision à long terme qui renforce la crédibilité du marché indien.

La croissance des revenus est alignée sur le PIB nominal

Après la pandémie de COVID-19, les bénéfices des entreprises ont bondi en raison de la demande refoulée et de la baisse des prix des matières premières.

Au cours des trois à quatre dernières années, cette tendance a permis de maintenir les bénéfices à un niveau élevé.

Cependant, à mesure que les conditions du marché se normalisent, les bénéfices des entreprises devraient s’aligner plus étroitement sur la croissance des revenus, qui reflétera la croissance du PIB nominal.

Cette réversion à la moyenne fait partie d’un cycle économique naturel. Alors que les bénéfices ont dépassé la moyenne à long terme par le passé, l’avenir prévisible devrait voir un équilibre, avec une croissance des bénéfices nets suivant la croissance des revenus bruts à un rythme cohérent avec le PIB nominal.

La volatilité à court terme, due aux évolutions aux États-Unis, a récemment eu un impact sur le marché.

Malgré cela, les forces structurelles, les avancées réglementaires et la diversité sectorielle de l'Inde garantissent sa résilience en tant que destination d'investissement à long terme attrayante.

Invezz : Comment les développements aux États-Unis provoquent-ils la volatilité du marché ?

La récente volatilité des marchés indiens a été largement influencée par l’évolution des politiques aux États-Unis.

Le nouveau président a annoncé son intention de mettre en place des tarifs douaniers, de protéger les industries nationales et d’encourager la fabrication sur le territoire national. Bien que ces changements puissent prendre des années à se concrétiser, leur anticipation affecte déjà les marchés mondiaux.

Depuis septembre, la Réserve fédérale a abaissé les taux d’intérêt, mais les rendements des obligations à 10 ans ont augmenté, ce qui indique que les acteurs du marché restent sceptiques quant à l’assouplissement de la liquidité.

Cela est dû en grande partie au fait que les politiques proposées devraient être inflationnistes.

Bien que les détails des tarifs et des politiques fiscales n’aient pas encore été clarifiés, ces mesures pourraient stimuler les bénéfices des entreprises et le marché boursier américain à court terme.

En conséquence, de nombreux investisseurs réallouent des fonds provenant de marchés étrangers, notamment de l’Inde, vers les États-Unis.

Cette tendance n’est pas propre à l’Inde, elle est observée dans tous les marchés émergents.

La volatilité à court terme peut persister pendant six mois à un an, mais sa durée est difficile à prévoir.

Invezz : Les marchés boursiers indiens offriront-ils des rendements de 9 à 11 % cette année ?

Malgré le retrait de fonds par les investisseurs institutionnels étrangers (FII), les investisseurs nationaux ont largement soutenu les marchés indiens.

En conséquence, la performance du marché est restée stable sur une base annuelle, avec seulement une baisse de 8 % à 9 % par rapport au pic.

La monnaie indienne a également fait preuve de résilience.

Les fonds retirés par les FII représentent une fraction de leur investissement total en Inde, soulignant la confiance soutenue dans le marché.

À moyen terme, les perspectives de l’Inde restent positives. Bien que les rendements exceptionnels de 20 % de certaines années précédentes soient peu susceptibles de se répéter, les rendements du marché boursier de cette année devraient se situer entre 9 % et 11 %.

Bien sûr, des développements imprévus – tels que de nouveaux tarifs américains sur les produits indiens ou des fluctuations importantes du dollar – pourraient modifier cette trajectoire.

Cependant, les solides fondamentaux économiques et les moteurs de croissance structurelle de l'Inde continuent de la positionner comme une opportunité d'investissement stable et attrayante.

Augmenter l’exposition aux grandes capitalisations, réduire les moyennes et petites capitalisations, ajouter de l’or aux portefeuilles

Invezz : Quels changements stratégiques apportez-vous aux portefeuilles que vous gérez pendant cette période ?

Premièrement, si nous avions auparavant, disons, 60 % de notre portefeuille alloué à des actions à grande capitalisation, nous pourrions maintenant augmenter cette allocation à environ 65 %.

Nous envisageons également d’ajouter une petite quantité d’or aux portefeuilles.

En ce qui concerne les actions internationales, nous avons maintenu une allocation de 10 % à 15 % dans les fonds internationaux au cours des dernières années.

Avec le relâchement des limites et dès que les fonds étrangers seront à nouveau ouverts aux souscriptions, nous prévoyons d’augmenter cette allocation de 2 à 3 %.

En général, la répartition des actifs de base du portefeuille de chaque client reste la même. Par exemple, si un portefeuille était auparavant réparti à 60 % en dette et à 40 % en actions, nous continuons avec une structure similaire.

Actuellement, nous sommes neutres sur les actions – nous ne prenons ni une position agressive ni ne nous retirons complètement. Cependant, au sein de la partie actions, nous apportons de légères ajustements, comme l’augmentation de notre exposition aux grandes capitalisations.

Si les valeurs moyennes et petites représentaient auparavant 40 % du portefeuille, ce pourcentage sera désormais réduit à environ 35 %.

Les secteurs à surveiller en 2025 : infrastructures, défense, métaux, ciment, immobilier

D’ici 2025, le gouvernement devrait augmenter ses dépenses d’infrastructure et poursuivre les allocations faites au cours des deux à trois dernières années.

Cela devrait profiter aux secteurs liés aux infrastructures, nous surveillerons donc de près l’impact de ces investissements sur l’économie dans son ensemble.

Cependant, ces secteurs peuvent être volatils, nous devons donc prendre en compte des sous-secteurs spécifiques au sein de l’immobilier – tels que les propriétés commerciales par rapport aux propriétés résidentielles – qui peuvent se comporter différemment.

Pourquoi les cryptomonnaies restent un non-sens pour les gestionnaires de patrimoine privés

Jusqu'à très récemment, les crypto-monnaies n'étaient pas légalement échangées et ce n'est que maintenant qu'elles ont été rendues légales.

Les investisseurs peuvent accéder à ces opportunités via des fonds de capital-investissement et certains peuvent choisir d’investir directement dans des startups.

Cependant, la question de savoir si c’est une bonne décision dépend de la tolérance au risque de l’investisseur.

La période de gestation de ces investissements est longue – généralement environ sept à huit ans ou plus – ce qui signifie que votre argent sera bloqué pendant une période importante.

Champ d’application des fonds d’investissement alternatifs (FIA)

Invezz : Quels investissements alternatifs en Inde, en dehors des actions, de la dette et des instruments traditionnels, les gens devraient-ils envisager ?

La gamme d’options dans les fonds d’investissement alternatifs (FIA) s’est considérablement élargie.

Par exemple, certains AIF investissent dans des obligations de catégorie B, offrant des rendements plus élevés que les fonds communs de placement traditionnels.

Les AIF peuvent être structurés pour se concentrer sur différents secteurs. Par exemple, certains peuvent se concentrer sur le capital-risque, tandis que d'autres peuvent cibler le capital-investissement.

La stratégie d’investissement et les profils de risque varient considérablement au sein de ces catégories.

Certains fonds se concentrent uniquement sur les start-ups technologiques, qui ont tendance à présenter des risques plus élevés que les entreprises plus établies comme Infosys ou TCS.

Cette diversité crée un vaste écosystème pour les investissements alternatifs.

Les startups elles-mêmes varient considérablement, allant de celles qui en sont aux premiers stades – à la recherche de financement initial – à celles qui sont plus établies et qui recherchent du capital de croissance auprès de fonds de capital-investissement.

Il existe donc un éventail croissant d’options d’investissement dans plusieurs secteurs et étapes de croissance de l’entreprise, créant ainsi davantage d’opportunités pour les investisseurs.